>> 開源證券-偉星股份(002003)公司信息更新報告：2024年業(yè)績靚麗，看好越南產能爬坡提升國際競爭力-250401
| 上傳日期： |
2025/4/1 |
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| 841KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂明,周嘉樂,張霜凝 |
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2024年業(yè)績靚麗，看好越南產能爬坡提升國際競爭力，維持“買入”評級
2024年實現(xiàn)營收46.7億元（同比+19.7%，下同），歸母凈利潤7.0億元（+25.5%）。短期看，2024年補庫高基數(shù)及外部環(huán)境不確定帶來的下游客戶訂單謹慎背景下，我們下調2025-2026年并新增2027年盈利預測，預計2025-2027年歸母凈利潤為7.5/8.7/10.0億元（此前為8.2/9.4億元），公司為國內輔料龍頭，年產能鈕扣120億粒、拉鏈9.10億米，基于規(guī)模、柔性智造及創(chuàng)新優(yōu)勢，持續(xù)豐富品類，完善營銷和服務體系，持續(xù)推進國際化戰(zhàn)略以提升全球競爭力，預計2025年越南產能逐步釋放，當前股價對應PE為18.6/16.1/14.0倍，維持“買入”評級。
2024年拉鏈、紐扣業(yè)務量價齊升，國際業(yè)務加速，收入占比進一步提升
分產品看，（1）紐扣：2024年實現(xiàn)營收19.5億元，同比+22.2%；毛利率為43%（同比+0.8pct），銷量/單價分別同比+9.3/+11.8%，產能利用率81.8%（+4.7pct）。（2）拉鏈：2024年實現(xiàn)營收24.8億元，同比+15.9%；毛利率為42.1%（同比+1.1pct），銷量/單價分別同比+5.9/+9.5%，產能利用率58.6%（-0.5pct）。（3）其他服裝輔料：2024年營收1.64億元，同比+41.9%，公司推進新品類布局，收入占比為3.51%（同比+0.6pct）。分地區(qū)看，國內/國際分別實現(xiàn)營收30.9/15.8億元，同比+14.7%/+30.6%，國際業(yè)務增速明顯快于國內，國際收入占比+2.8pct至34%，國內/國際毛利率分別為41.5%/42.2%，同比+1.9/-1.6pct，其中SAB越南2024年處于驗廠、打樣階段，收入3210萬元，由于產能尚未有效釋放且確認1778萬元匯兌損失，虧損5832萬元，預計2025年越南產能逐步釋放提振國際業(yè)務及盈利。
盈利能力穩(wěn)中有升，營運能力良好，維持高分紅比例
盈利能力：2024年毛利率為41.7%（同比+0.8pct），主要系紐扣毛利率提升及紐扣占比提升所致；期間費用率為23.7%，同比-0.2pct，銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別同比-0.4/+0.8/-0.2/-0.4pct，管理費用率增加主要系員工薪酬增加，財務費用率費下降主要系利息收入增加，歸母凈利率15%，同比+0.7pct。營運能力：存貨周轉天數(shù)同比-4.6天至86天，應收賬款周轉天數(shù)同減約1天。分紅：公司維持高分紅回報股東，2024年現(xiàn)金分紅比例達83.5%，2023年為94.3%。
風險提示：產能爬坡不及預期，下游客戶需求疲軟風險、原材料價格大幅上漲。
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