>> 東北證券-偉星股份(002003)2024年報點評：量價齊升驅(qū)動增長，期待越南產(chǎn)能業(yè)績貢獻-250331
| 上傳日期： |
2025/3/31 |
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| 309KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉家薇 |
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事件：
2024全年營收同增19.7%至46.7億元，歸母凈利潤同增25.5%至7億元，扣非歸母凈利潤同增29.1%至6.9億元；單Q4營收同增9.2%至10.9億元，歸母凈利潤同增197.5%至0.8億元，扣非歸母凈利潤同增161.1%至0.8億元。
點評：
紐扣拉鏈同步高增長。分產(chǎn)品來看，2024年鈕扣/拉鏈/其他服裝輔料產(chǎn)品收入分別同比增長22.2%/15.9%/41.9%至19.5/24.8/1.6億元。量價拆分來看，鈕扣及拉鏈銷售量分別同比增長9.3%/5.9%至97.4億粒/5.3億米，對應(yīng)鈕扣單價同比提升11.8%至0.2元/粒，拉鏈單價同比提升9.5%至4.7元/米。訂單恢復(fù)背景下實現(xiàn)量價齊增。此外在公司大輔料戰(zhàn)略的持續(xù)推動下，其他輔料收入實現(xiàn)高增長。
越南產(chǎn)能持續(xù)爬坡。年內(nèi)公司越南工業(yè)園正式開業(yè)投產(chǎn)。截至2024年末，公司擁有總產(chǎn)能鈕扣120億粒，拉鏈9.1億米。其中國內(nèi)產(chǎn)能占比81%，海外產(chǎn)能占比提升4pct至19%。境內(nèi)/境外產(chǎn)能利用率分別為73.2%/48%，越南工廠前期仍以客戶驗廠等為主，2024年實現(xiàn)營收3210萬元，凈虧損5831.8萬元。海外產(chǎn)能擴張爬坡推動公司國際業(yè)務(wù)收入同比高增30.6%至15.8億元。
盈利能力穩(wěn)步向上。2024年公司毛利率同比提升0.8pct至41.7%，鈕扣/拉鏈毛利率分別同比提升0.8pct/1.1pct至43%/42.1%。費用端，銷售/管理費用率分別同比-0.2pct/+0.5pct至8.9%/11%，整體費用端基本保持穩(wěn)定。在越南虧損情況下，凈利率仍同比提升0.9pct至15.1%。
營運狀態(tài)保持健康。2024年，公司應(yīng)收/應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)同比下降1天/持平至38/65天。全年實現(xiàn)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額同比增長58.5%至10.9億元，期末擁有貨幣資金11.1億元，現(xiàn)金流保持健康。公司全年現(xiàn)金分紅5.8億元，股利支付率83.5%，高度重視股東回報。
投資建議：偉星股份作為輔料行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，2024年訂單及盈利能力修復(fù)良好，越南產(chǎn)能順利投產(chǎn)承接海外訂單增長。中長期持續(xù)拓展海外市場同YKK競爭市場份額。預(yù)計公司2025—2027年實現(xiàn)歸母凈利潤同比增長10.5%/12.8%/12.8%至7.7/8.7/9.8億元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為19/17/15倍，維持其“買入”評級。
風(fēng)險提示：國際宏觀經(jīng)濟波動；原材料價格波動；客戶去庫存效果不及預(yù)期；產(chǎn)能建設(shè)爬坡不及預(yù)期；盈利預(yù)測與估值不達預(yù)期等。
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