>> 國信證券-偉星股份(002003)2024年收入增長20%，盈利能力持續(xù)提升-250401
| 上傳日期： |
2025/4/1 |
大小： |
994KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
丁詩潔,劉佳琪 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
全年收入增長20%，盈利能力持續(xù)提升。2024年收入同比增長19.7%至46.74億元；歸母凈利潤同比增長25.5%至7.00億元；扣非歸母凈利潤同比增長29.1%至6.88億元。基于高毛利產(chǎn)品占比提升、產(chǎn)能利用率提升、以及智能制造、數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級效果顯現(xiàn)，綜合毛利率同比提升0.81個百分點至41.73%。銷售、研發(fā)費用率分別同比下降0.2/0.4百分點，管理費用率同比+0.5百分點，主要受績效獎金計提增加影響。經(jīng)營利潤率、歸母凈利率分別同比提升1.0/0.9個百分點至18.2%/15.1%。存貨/應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)同比縮短5/1天至86/38天。公司期末擬每10股派息3元，疊加中期股息，全年分紅率達83.46%。
四季度收入穩(wěn)健增長，由于獎金計提節(jié)奏變化凈利潤大幅提升。第四季度收入同比+9.2%至10.94億元，歸母凈利潤同比+197.5%至0.77億元，大幅增長主要受益于績效獎金計提時間從以往四季度計提變?yōu)榉謹傊寥?。毛利率同?0.4個百分點至38.6%；銷售/管理/財務(wù)費用率分別-2.7/+0.4/-1.7百分點；歸母凈利率同比提升4.4百分點至7.0%。
國際市場收入快速增長，產(chǎn)能及產(chǎn)能利用率均有提升。1）分品類：鈕扣/拉鏈收入分別同比+22.2%/15.9%至19.54/24.84億元，增長由量價共同推動；毛利率分別同比提升0.75/1.11百分點至42.96%/42.12%。其他輔料受益于織帶業(yè)務(wù)帶動，收入同比+41.9%至1.64億元。2）分區(qū)域：國內(nèi)市場收入同比+14.7%至30.94億元，毛利率同比提升1.86個百分點至41.52%。國際市場收入同比+30.62%至15.81億元，毛利率同比-1.56個百分點至42.16%。3）產(chǎn)能、產(chǎn)能利用率均有提升。2024年越南產(chǎn)能順利投產(chǎn)，但由于前期處于驗廠打樣階段，2024年預計虧損。鈕扣總產(chǎn)能提升至120億粒（2023年為116億），拉鏈總產(chǎn)能提升至9.1億米（2023年為8.5億米），同時總產(chǎn)能利用率提升2百分點至68.82%。
風險提示：海外需求疲軟、新客戶開拓不及預期、系統(tǒng)性風險。
投資建議：看好公司保持行業(yè)領(lǐng)先增速以及中長期份額擴張潛力。2024年公司展現(xiàn)出領(lǐng)先行業(yè)的良好增長勢頭，2025年公司當前基于國內(nèi)相對疲弱的消費環(huán)境和關(guān)稅的不確定性，以及2024年高基數(shù)基礎(chǔ)上指引相對保守，但我們?nèi)匀豢春霉局虚L期維持在10%左右的領(lǐng)先于行業(yè)的復合增長?；诠井斍皩?025年較為保守的指引，我們下調(diào)對公司2025-2026年盈利預測，預計2025-2027年凈利潤分別為7.5/8.3/9.2億元（2025-2026年前值為8.0/8.7億元），同比+7.5%/10.8%/10.6%；小幅下調(diào)目標價至13.5-14.8元（前值為14.5-15.1元），對應2025年21-23x PE，維持“優(yōu)于大市”評級。
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