>> 國(guó)盛證券-東軟睿新集團(tuán)(09616.HK)教育+醫(yī)養(yǎng)協(xié)同創(chuàng)收新高，高分紅彰顯發(fā)展信心-250401
| 上傳日期： |
2025/4/2 |
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| 749KB |
| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
顧晟 |
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事件：公司2024年?duì)I收同增13.1%，經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤(rùn)同增8.3%。公司2024年?duì)I收同增13.1%至20.42億元，經(jīng)調(diào)整歸母凈利同增8.3%至4.64億元（調(diào)整股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用、上市開支以及匯兌損益）。公司2024年毛利率同減0.5PCTs至47.4%；銷售費(fèi)用率同減0.55PCTs至2.38%；管理費(fèi)用率同減1.35PCTs至12.34%；研發(fā)費(fèi)用率同減0.34PCTs至1.88%，經(jīng)調(diào)整凈利率同減0.9 PCTs至22.8%。公司擬派發(fā)末期股息每股38.8港仙，分紅率率53.9%，股息率12.3%。
學(xué)歷職業(yè)教育專業(yè)建設(shè)成果顯著，量?jī)r(jià)穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司目前分別在大連、成都以及佛山運(yùn)營(yíng)三所民辦本科高校，學(xué)校、專業(yè)行業(yè)名列前茅。2024年公司全日制高等學(xué)歷教育業(yè)務(wù)營(yíng)收同增11.8%至16.26億元。人數(shù)方面，2024/2025學(xué)年新生報(bào)道人數(shù)超2.0萬人，同比增長(zhǎng)3.5%，截止2024年三所學(xué)校在校生總?cè)藬?shù)同增2.3%至5.82萬人，本科生占比76.2%；價(jià)格方面，2024/2045學(xué)年平均學(xué)費(fèi)達(dá)2.51萬元，同比增長(zhǎng)1.75%，其中成都學(xué)院專與廣東學(xué)院上調(diào)24學(xué)年新生收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。公司充分發(fā)揮產(chǎn)教融合優(yōu)勢(shì)，結(jié)合數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展新業(yè)態(tài)、新模式，打造東軟特色泛IT優(yōu)勢(shì)專業(yè)集群，截止2024年三所大學(xué)合計(jì)獲批25個(gè)一流本科專業(yè)建設(shè)點(diǎn)（包括8個(gè)國(guó)家級(jí)建設(shè)點(diǎn)），獲批數(shù)量領(lǐng)跑所在省份民辦高校。2024年校園利用率提升3.5PCTs至97.3%，2024年10月大連學(xué)院購(gòu)買土地使用權(quán)并啟動(dòng)健康醫(yī)療科技園公寓建設(shè)項(xiàng)目，擬于2025年年底竣工，竣工后預(yù)計(jì)將新增校園容量約6000張床位，學(xué)歷教育業(yè)務(wù)有望持續(xù)實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)穩(wěn)健增長(zhǎng)。
教育資源輸出業(yè)務(wù)合作深化，收入實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。公司基于4S服務(wù)模式打造全方位數(shù)字化教育產(chǎn)品矩陣，包括教育資源和教學(xué)產(chǎn)品，可為合作院校提供包括專業(yè)共建、智慧教育平臺(tái)與教學(xué)內(nèi)容、實(shí)訓(xùn)室解決方案等綜合產(chǎn)品與服務(wù)，截止2024年已經(jīng)應(yīng)用于700+家院校，包括30+所中國(guó)“雙一流”建設(shè)高校和60+所中國(guó)職業(yè)教育“雙高計(jì)劃”建設(shè)學(xué)校，專業(yè)共建覆蓋學(xué)生2.2余萬人，2024年實(shí)現(xiàn)收入約2.21億元，同比增長(zhǎng)14.9%，其中智慧教育平臺(tái)及軟件產(chǎn)品收入增長(zhǎng)明顯。
終身教育服務(wù)受2C端受需求放緩影響有所下滑，2B端保持增長(zhǎng)。公司終身教育業(yè)務(wù)采用線上+線下結(jié)合模式，2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.39億元，同比下降12.3%，主要由于學(xué)歷繼續(xù)教育業(yè)務(wù)收入下降。2B端全球化布局，截止2024年公司已取得80余項(xiàng)培訓(xùn)資質(zhì)，為全國(guó)94家機(jī)構(gòu)實(shí)施培訓(xùn)項(xiàng)目193個(gè)，預(yù)計(jì)B端收入仍然保持增長(zhǎng)；2C端，截至2024年，公司線下覆蓋參培學(xué)員超過4.1萬余人，東軟教育在線及東軟IT云學(xué)堂注冊(cè)用戶已達(dá)到230余萬人；2024年三所大學(xué)學(xué)歷繼續(xù)教育方面在校生人數(shù)合計(jì)4000+人，國(guó)際教育項(xiàng)目合計(jì)招生近1000人。學(xué)歷繼續(xù)教育收入下降主要由于個(gè)人培訓(xùn)市場(chǎng)需求下降及學(xué)歷繼續(xù)教育的退伍軍人再就業(yè)培訓(xùn)已畢業(yè)、校區(qū)可容納空間限制，預(yù)計(jì)導(dǎo)致C端收入有所下降，中長(zhǎng)期看我們?nèi)钥春?B+2C雙端互補(bǔ)帶來的業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性。
教醫(yī)養(yǎng)生態(tài)初具雛形，附屬醫(yī)院及頤養(yǎng)院并表后實(shí)現(xiàn)收入5682萬元。2024年8月，公司設(shè)立鳳凰學(xué)院布局老年繼續(xù)教育，瞄準(zhǔn)銀發(fā)市場(chǎng)，打造以AI醫(yī)療教育為基、特色“LIFECARES”樂、養(yǎng)、醫(yī)、學(xué)、為一體化醫(yī)養(yǎng)新模式，于大連、成都同步啟動(dòng)招生，報(bào)告期內(nèi)累計(jì)招生250余人。2024年5月31日公司完成對(duì)東軟健康醫(yī)療管理有限公司及其附屬心血管病醫(yī)院（2022年開診）、口腔醫(yī)院（2023年開診）、頤養(yǎng)院（2024年運(yùn)營(yíng)）收購(gòu)，2024年心血管病醫(yī)院門診接診超4.4萬人次，住院與手術(shù)量超6000人次，口腔醫(yī)院門診接診1.2萬人次，頤養(yǎng)院運(yùn)營(yíng)一年實(shí)現(xiàn)入住率75%，截止2024年并表7個(gè)月內(nèi)合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5682萬元，此外醫(yī)院及療養(yǎng)院將作為學(xué)生的培訓(xùn)基地，提供實(shí)務(wù)訓(xùn)練及實(shí)習(xí)機(jī)會(huì)，進(jìn)一步完善老年康養(yǎng)+老年教育布局，有望打造第二業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)曲線。
投資建議。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，我們預(yù)計(jì)2025-2027年歸母凈利潤(rùn)達(dá)4.8/5.6/6.3億元，同比增長(zhǎng)2%/18%/11%，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)拓展過程中盈利能力不及預(yù)期；招生學(xué)額增長(zhǎng)情況不及預(yù)期等。
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