>> 長江期貨-棉紡策略日報-250402
| 上傳日期： |
2025/4/2 |
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| 852KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
長江期貨 |
| 評級： |
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作者： |
洪潤霞,黃尚海 |
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簡要觀點
◆棉花：震蕩運行
國內(nèi)棉花供需基本夠用，可能略趨緊，新疆軋花廠銷售壓力已經(jīng)釋放，大約釋放60%，未點價40%，資源集中到幾個巨頭貿(mào)易商手上，零散貿(mào)易商隊伍龐大，普遍吃貨不夠，買貨難，基差不斷上漲，中國以外資源相對充裕，外盤相對弱些，外盤CFTC持倉，基金持倉是凈空頭（5多萬多手，22.68噸/手），產(chǎn)業(yè)是凈多頭（5萬多手）,未點價，想接貨，到了交割期，基金不想接貨，總會平衡，最終達(dá)到一個平衡，雙方會平倉。國內(nèi)由于產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)產(chǎn)能過剩，消費難以有增量，造成內(nèi)卷，利潤越來少，限制棉花漲幅。由于特朗惠普2.0時代，中美博弈才開始，面對出口嚴(yán)峻的形勢以及國內(nèi)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的組合拳，上半年勝負(fù)為明還相安無事，主要區(qū)間震蕩，但是到了下半年，我們要面對幾個變數(shù)，一是新疆喀什等地區(qū)開發(fā)的鹽堿地，大約200萬畝，只能種植棉花，其他種植作物不掙錢，會改種棉花，新疆可能增面積達(dá)10%，新年度棉花豐產(chǎn)可能到720-750萬噸，這個是比較利空的，巴西種植3月13日已經(jīng)結(jié)束，播種進(jìn)度99.97%，2024年總產(chǎn)達(dá)到370萬噸，2025年預(yù)計總產(chǎn)達(dá)到395萬噸，對外棉壓力比較大。另一個中美可能是先打，造成了一波傷害之后，是否有握手言和的可能，現(xiàn)在美國的問題是通脹，中國的問題是通縮，兩個互補(bǔ)就能解決基本問題，如果真打，美國通脹加劇，美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退擔(dān)憂，經(jīng)濟(jì)下滑影響較大，影響全球棉花消費，促進(jìn)棉花價格進(jìn)一步下行。中國今年刺激政策落地后還要看效果，內(nèi)需是否提振，如果朝著不好的形勢發(fā)展，遠(yuǎn)期棉花進(jìn)一步看弱，如果中美最后握手言和，局勢就反轉(zhuǎn)。所以，未來不確定性風(fēng)險很大，也不能一味的盲目樂觀。（數(shù)據(jù)來源：中國棉花信息網(wǎng)TTEB）
◆ PTA：震蕩調(diào)整
現(xiàn)貨方面，PTA現(xiàn)貨價格+45在4905元/噸，現(xiàn)貨基差+7在05合于貼水5元，成本端有支撐，現(xiàn)貨供應(yīng)穩(wěn)定，主港交割及倉單報盤05平水-貼水5、10-15，遞盤05貼水10附近，4月中下主港交割報05升水10-15，遞盤05升水10附近成交。日內(nèi)絕對價格漲后震蕩整理，現(xiàn)貨基差大致穩(wěn)定，整體商談清淡。
供需方面：PTA產(chǎn)能利用率較上周上升1.48%在80.48%，海倫復(fù)產(chǎn)，聚酯開工為91.13%，較昨日持平，供需小幅去庫。
原料端PX收849.17美元/噸，PTA現(xiàn)貨加工區(qū)間參考304.97元/噸。總結(jié)：PTA社會庫存小輻去庫，下游表現(xiàn)一般，外圍宏觀不穩(wěn)定因素較多，本次PTA上漲主要受國際油價反彈所致，但缺乏持續(xù)上漲動力，短期國內(nèi)PTA仍以跟隨成本震蕩為主。（數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊）
◆乙二醇：低位整理
港口庫存再次回升，國內(nèi)裝置供應(yīng)提負(fù)，雖有聚酯剛性需求，但供需壓力較大，且由于成本端煤炭與原油價格持續(xù)下跌，成本支撐不佳，因為在缺乏重大利好背景下，預(yù)計本周乙二醇價格低位整理。
◆短纖：低位震蕩
原料端價格疲軟，難以對短纖價格形成支撐，終端金三銀四受海外宏觀不確定影響訂單不佳，下游需求旺季預(yù)期落空，但受限于生產(chǎn)企業(yè)庫存地位，短纖下方空間有限，短期底部盤整。
◆白糖：高位震蕩
國際糖市，目前北半球主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量已成定局，受巴西庫存偏低，印度產(chǎn)量前景下降，出口或受到影響，疊加巴西中南部新榨季生產(chǎn)或推遲，短期貿(mào)易流偏緊，對國際糖價的支撐仍存，后市市場關(guān)注重心逐漸轉(zhuǎn)向南半球，巴西主產(chǎn)區(qū)短期將迎來降雨緩解了部分市場供給擔(dān)憂，后期重點關(guān)注巴西天氣狀況及開榨進(jìn)度情況。國內(nèi)方面，受國內(nèi)食糖和糖漿、白砂糖預(yù)混粉進(jìn)口同比回落數(shù)據(jù)影響，對糖價形成一定支撐，近期現(xiàn)貨市場產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨報價有所松動，貿(mào)易商及下游終端剛需采購以觀望為主，隨著產(chǎn)區(qū)陸續(xù)收榨，累庫進(jìn)程持續(xù)，工業(yè)庫存增加處于季節(jié)性高位，市場供應(yīng)相對充足，需求維持剛需情況下，糖價上行空間或受限，維持高位震蕩運行，關(guān)注進(jìn)出口政策及外盤走勢指引情況。（數(shù)據(jù)來源：沐甜科技泛糖科技）
蘋果：震蕩走強(qiáng)
產(chǎn)區(qū)方面，清明節(jié)備貨陸續(xù)進(jìn)行，整體備貨氛圍尚可，價格偏硬運行。陜西洛川產(chǎn)區(qū)目前庫內(nèi)果農(nóng)統(tǒng)貨70#起步主流價格3.5元/斤左右，客商貨源3.7-4.5元/斤，70#高次2.7元/斤左右，以質(zhì)論價。山東棲霞產(chǎn)區(qū)果農(nóng)三級1.8- -2.0元/斤，果農(nóng)80#以上統(tǒng)貨2.4-3.0元/斤，80#- -二級片紅3.5-4元/斤。銷區(qū)方面，臨近清明，蘋果銷區(qū)到車有所增加，日度走貨好轉(zhuǎn)，不過高價成交相對有限。綜合來看，目前產(chǎn)區(qū)剩余庫存處于同期低位，清明、五一備貨提振下，蘋果走貨有所好轉(zhuǎn)，價格預(yù)期繼續(xù)走強(qiáng)。（數(shù)據(jù)來源：上海鋼聯(lián)）
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