>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日?qǐng)?bào)：銅價(jià)小幅回落，下游補(bǔ)庫(kù)意愿有所上升-250402
| 上傳日期： |
2025/4/2 |
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pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨行情：
2025-04-01，滬銅主力合約開(kāi)于79860元/噸，收于80430元/噸，較前一交易日收盤(pán)0.60%，昨日夜盤(pán)滬銅主力合約開(kāi)于79,910元/噸，收于79,820元/噸，較昨日午后收盤(pán)下降0.10%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日早市市場(chǎng)報(bào)盤(pán)活躍，現(xiàn)貨成交回暖，出貨量增加使得升水小幅走低，但總體重心維持穩(wěn)定。盤(pán)初持貨商報(bào)主流平水銅對(duì)報(bào)貼水10元/噸-升水20元/噸附近，好銅報(bào)升水10元/噸-升水30元/噸。持貨商出貨積極，少量低價(jià)貨源成交指引升水下行。進(jìn)入主流交易時(shí)段，主流平水銅對(duì)報(bào)貼水10元/噸-升水20元/噸附近成交，好銅報(bào)升水10元/噸-升水30元/噸成交。濕法銅報(bào)貼水50元/噸成交。進(jìn)口非注冊(cè)貨源成交亦頻繁，下游采購(gòu)除剛需外亦有補(bǔ)庫(kù)。至上午11時(shí)前，現(xiàn)貨升水企穩(wěn)。
重要資訊匯總：
宏觀與地緣方面，華爾街日?qǐng)?bào)稱(chēng)，貿(mào)易代表辦公室正在為特朗普準(zhǔn)備一個(gè)新的關(guān)稅選擇，即對(duì)一部分國(guó)家征收全面關(guān)稅，稅率可能不會(huì)像20%的普遍關(guān)稅那么高。而新任財(cái)政貝森特則表示4月2日所公布的關(guān)稅將是上限，后面各國(guó)可以采取措施尋求降低關(guān)稅。中國(guó)方面，中國(guó)外長(zhǎng)王毅與俄羅斯總統(tǒng)普京會(huì)面。王毅談俄美元首通話成果：和平不能坐等，需要積極爭(zhēng)??；王毅談中美貿(mào)易戰(zhàn)：若美繼續(xù)搞各種訛詐，中方必將堅(jiān)決反制。
礦端方面，外媒4月1日消息，澳大利亞小型礦業(yè)公司Cobre已開(kāi)始在博茨瓦納（Botswana）的Kitlanya West項(xiàng)目實(shí)施金剛石鉆探計(jì)劃，與必和必拓公司合作，目標(biāo)是探尋銅/銀礦化區(qū)域。此次鉆探是在2024年完成的活躍地震勘測(cè)之后進(jìn)行的，是最近宣布的與必和必拓達(dá)成的參股合資協(xié)議的一部分。該計(jì)劃包括三個(gè)超過(guò)1公里的深鉆孔，旨在測(cè)試地震剖面中確定的大型背斜圈閉位置，并深入了解更深層的盆地構(gòu)造。這一初始階段是2025/26年1100萬(wàn)澳元勘探預(yù)算的一部分，其中包括額外的地震調(diào)查和進(jìn)一步的深試孔。而外媒3月31日消息，第一量子礦業(yè)公司（FirstQuantum Minerals）周一表示，同意終止與國(guó)際商會(huì)的仲裁程序，此前該仲裁要求對(duì)Cobre Panama的關(guān)閉進(jìn)行賠償。該公司還稱(chēng)，已暫停根據(jù)《加拿大-巴拿馬自由貿(mào)易協(xié)定》提起的仲裁。這表明該公司與巴拿馬就其已關(guān)閉一年多的銅礦進(jìn)行更多談判存在可能性。該公司周一在一份聲明中表示：“該公司重申，它仍然致力于與巴拿馬政府進(jìn)行對(duì)話，并成為為該國(guó)和巴拿馬人民找到解決方案的一部分?！?br> 冶煉及進(jìn)口方面，上周起市場(chǎng)到貨仍稍顯偏少，由于進(jìn)口比價(jià)維持大幅虧損，進(jìn)口銅清關(guān)流入量較少，且國(guó)內(nèi)部分冶煉廠仍陸續(xù)進(jìn)行出口動(dòng)作，國(guó)產(chǎn)貨源到貨依舊有限，因此整體市場(chǎng)倉(cāng)庫(kù)入庫(kù)量較少。加之有個(gè)別冶煉廠有延長(zhǎng)檢修動(dòng)作，因此后續(xù)市場(chǎng)到貨難有明顯增加。此外，周內(nèi)市場(chǎng)對(duì)于特朗普政府將會(huì)與4月2日開(kāi)始實(shí)施的對(duì)等關(guān)稅政策作出反應(yīng)，Comex銅溢價(jià)一度飚高，同時(shí)也帶動(dòng)倫銅與滬銅的絕對(duì)價(jià)格上漲，但后半周銅價(jià)出現(xiàn)回落，預(yù)計(jì)對(duì)等關(guān)稅的影響或在4月2日前后逐步淡去，不過(guò)此后市場(chǎng)將會(huì)更加關(guān)注針對(duì)銅的關(guān)稅情況。
消費(fèi)方面，上周至今銅價(jià)先漲后跌，波動(dòng)較為明顯。由于銅價(jià)持續(xù)高位，下游企業(yè)采購(gòu)意愿不足，普遍存在畏高情緒。臨近月底疊加資金壓力，多數(shù)企業(yè)僅維持謹(jǐn)慎的剛需采購(gòu)。在高銅價(jià)抑制下，整體市場(chǎng)需求表現(xiàn)平淡，消費(fèi)端難見(jiàn)明顯改善。
庫(kù)存與倉(cāng)單方面，LME倉(cāng)單較前一交易日變化-1550.00噸萬(wàn)213275噸。SHFE倉(cāng)單較前一交易日變化-1457噸至136003噸。4月1日國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)33.72萬(wàn)噸，較此前一周變化0.27萬(wàn)噸。
策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
總體而言，目前TC價(jià)格持續(xù)走低，反映出銅精礦供應(yīng)緊張格局難改，而臨近4月2日特朗普政府實(shí)施對(duì)等關(guān)稅之時(shí)，市場(chǎng)或已經(jīng)對(duì)此預(yù)期進(jìn)行了相對(duì)充分的消化，不過(guò)此后仍將繼續(xù)關(guān)注針對(duì)銅的關(guān)稅情況，預(yù)計(jì)目前銅價(jià)或仍處于相對(duì)易漲難跌的狀況。
套利：暫緩
期權(quán)：short put @ 77,000元/噸
風(fēng)險(xiǎn)
國(guó)內(nèi)需求下降過(guò)快庫(kù)存大幅累高
海外流動(dòng)性踩踏風(fēng)險(xiǎn)
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