>> 國信證券-吉比特(603444)業(yè)績筑底，關(guān)注新品表現(xiàn)-250402
| 上傳日期： |
2025/4/2 |
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| 519KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
張衡,陳瑤蓉 |
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第四季度業(yè)績筑底，《問道》端游表現(xiàn)穩(wěn)健。1）2024年公司收入37.0億元，同比下滑11.7%，主要是由于《問道手游》《一念逍遙》的流水有11.4%、42.5%的下滑；《問道》端游的流水增長3.9%。歸母凈利潤9.4億元，同比下滑16.0%，主要由于今年境內(nèi)上線的《不朽家族》《封神幻想世界》以及境外游戲業(yè)務(wù)還處于虧損的狀態(tài)。公司2024年合計擬派發(fā)現(xiàn)金紅利7.2（含稅），占2024年歸屬于上市公司股東凈利潤的75.9%。2）單四季度來看，公司收入8.8億元，同比下滑14.3%；歸母凈利潤2.9億元，同比提升8.1%，凈利潤增長的主要原因為第四季度發(fā)行費(fèi)用減少、沖減三季度預(yù)提獎金、匯兌收益0.4億元，業(yè)績筑底、表現(xiàn)穩(wěn)健。
毛利率同比下降0.7個百分點(diǎn)，費(fèi)用金額略降。公司2024年毛利率87.9%，同比-0.7個百分點(diǎn)，其中自主運(yùn)營/聯(lián)合運(yùn)營/授權(quán)運(yùn)營毛利率分別為90.4%/84.7%/97.8%，分別同比-0.6/-1.1/-0.4個百分點(diǎn)；單四季度毛利率85.9%，同比-3.7個百分點(diǎn)。費(fèi)用率方面，公司2024年整體費(fèi)用率同比+4.2個百分點(diǎn)至51.9%，主要由于收入下降幅度較大，整體費(fèi)用金額同比下降4.0%至19.0億元；其中銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為26.5%/8.4%/-3.6%/20.5%，分別同比-0.4/+0.9/-0.6/+4.3個百分點(diǎn)。
《問道》端游表現(xiàn)穩(wěn)健，關(guān)注新品表現(xiàn)。1）流水方面，《問道》端游、手游分別同比+3.93%/-11.39%，整體表現(xiàn)依然穩(wěn)??；《一念逍遙》同比下滑42.49%至5.96億元；2024年上線的《神州千食舫》已實(shí)現(xiàn)盈利，《不朽家族》《封神幻想世界》仍處于虧損狀態(tài)。2）境外方面，2024年公司上線了《飛吧龍騎士（境外版）》《Monster Never Cry（境外版）》《Outpost: InfinitySiege（Steam國際版）》等游戲，推動境外業(yè)務(wù)收入同比增長83.9%至5.0億。3）儲備產(chǎn)品方面，公司自研的MMO手游《仗劍傳說（M88)》和代理運(yùn)營的三國題材SLG《九牧之野》，預(yù)計分別將在2025上半年和下半年上線。
風(fēng)險提示：新品上線進(jìn)度或流水不及預(yù)期；產(chǎn)品競爭激烈；監(jiān)管風(fēng)險。
投資建議：看好公司的研發(fā)能力以及長期成長空間，維持“優(yōu)于大市”評級。由于公司短期內(nèi)新品上線進(jìn)度不及預(yù)期，我們略下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計2025-2027年凈利潤分別為10.1/11.4/12.3億（原預(yù)測2025-2026年凈利潤10.4/12.3億），EPS分別為14/15.83/17.04元，對應(yīng)PE為16x/14x/13x；公司產(chǎn)品研發(fā)實(shí)力較強(qiáng)、長線運(yùn)營能力優(yōu)秀，未來新品增量帶動新一輪產(chǎn)品周期，同時海外持續(xù)發(fā)力，維持“優(yōu)于大市”評級。
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