>> 浙商證券-鹽湖股份(000792)2024年報點評報告：提鋰成本優(yōu)勢明顯，積極融入“三步走”戰(zhàn)略-250401
| 上傳日期： |
2025/4/2 |
大小： |
387KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
沈皓俊,王南清 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2024年報，實現(xiàn)營收151.34億元，同比-29.86%；歸母凈利潤46.63億元，同比-41.07%；實現(xiàn)扣非凈利潤44.01億元，同比-49.56%；單季度來看，24Q4，公司實現(xiàn)營收46.86億元，同比-19.05%，環(huán)比+45.88%；實現(xiàn)歸母凈利潤15.22億元，同比-34.22%，環(huán)比+63.83%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤13.30億元，同比-58.68%，環(huán)比+45.87%。
鉀肥銷量和售價同比下滑，拖累公司業(yè)績
2024年公司氯化鉀產(chǎn)量約496萬噸，同比+0.7%，銷量約467.3萬噸，同比16.6%。氫氧化鉀和碳酸鉀產(chǎn)品合計35.8萬噸。單季度來看公司Q4氯化鉀產(chǎn)量146萬噸，銷量150.7萬噸。2024年公司氯化鉀銷售均價為2159元/噸，同比13.76%，系氯化鉀國際市場價格波動、國內(nèi)供需關(guān)系影響所致。截至2024年年底氯化鉀庫存量為51.89萬噸，同比-23.25%。公司鉀產(chǎn)品單噸營業(yè)成本約1086.3元/噸。
碳酸鋰產(chǎn)銷增長，成本優(yōu)勢明顯
2024年公司實現(xiàn)碳酸鋰產(chǎn)量4萬噸，同比+10.9%，銷量4.16萬噸，同比+10.5%，庫存1069噸，公司鋰業(yè)務(wù)基本實現(xiàn)滿產(chǎn)滿銷。2024年，公司碳酸鋰平均售價為7.39萬元/噸，同比-56%。根據(jù)亞洲金屬網(wǎng)，電池級碳酸鋰和工業(yè)級碳酸鋰2024年均價分別為9.0和8.6萬元/噸。公司2024年碳酸鋰單噸營業(yè)成本為3.64萬元/噸，提鋰成本優(yōu)勢明顯。
中國五礦變更為實控人，積極融入中國鹽湖“三步走”發(fā)展戰(zhàn)略
在報告期，公司實際控制人正式變更為中國五礦，同時，控股股東中國鹽湖工業(yè)集團有限公司成立，為公司發(fā)展注入全新活力。公司控股股東鹽湖將實施“三步走”發(fā)展戰(zhàn)略，到2025年內(nèi)完成整合優(yōu)化，具備世界一流鹽湖產(chǎn)業(yè)的雛形；到2030年形成1000萬噸/年鉀肥、20萬噸/年鋰鹽、3萬噸以上/年鎂及鎂基材料產(chǎn)能；到2035年初步構(gòu)建以鹽湖為核心的鋰電全生命周期產(chǎn)業(yè)、綠色氫能循環(huán)利用產(chǎn)業(yè)、高端鎂基材料產(chǎn)業(yè)、新型儲能產(chǎn)業(yè)，成為中國最大、世界一流的鹽湖產(chǎn)業(yè)集群。
4萬噸/年基礎(chǔ)鋰鹽一體化項目擴產(chǎn)順利，投資優(yōu)化約15%
公司現(xiàn)有碳酸鋰產(chǎn)能4萬噸，計劃2025年生產(chǎn)碳酸鋰4.3萬噸，公司新建四萬噸鋰鹽項目建設(shè)順利推進，土建施工形象進度已達78%；安裝施工形象進度已達32%。整體項目形象進度完成55%，且公司成功實現(xiàn)了項目總投資優(yōu)化率約14.58%。伴隨公司新建項目建成，公司在鹽湖提鋰領(lǐng)域的龍頭地位進一步突顯。
盈利預(yù)測與估值
公司坐擁國內(nèi)優(yōu)質(zhì)鋰資源，擴產(chǎn)4萬噸鋰鹽項目，成本優(yōu)勢明顯，隨著未來與五礦戰(zhàn)略合作的深入，有望合力打造世界級鹽湖基地。我們預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為53.1億元、60.2億元、68.7億元，分別同比+13.9%、+13.4%、+14.2%。EPS分別為1.0/ 1.1/ 1.3元/股，對應(yīng)的PE分別為16.6/14.6/ 12.8倍，維持公司買入評級。
風(fēng)險提示
新能源汽車銷量不及預(yù)期，公司項目推進不及預(yù)期，鋰價大幅波動。
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