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主要觀點(diǎn)
　　核心觀點(diǎn)：展望1季度經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)或?qū)㈨樌麑?shí)現(xiàn)“開門紅”，預(yù)計(jì)1季度GDP 5.1%左右，超全年目標(biāo)增速。預(yù)計(jì)3月工增、社零、制造業(yè)投資偏強(qiáng)，出口尚未回落，社融在政府債繼續(xù)快速發(fā)行背景下增速持平于上月，CPI降幅收窄。但2季度可能仍將面臨一些考驗(yàn)，包括物價(jià)能否回升、關(guān)稅沖擊下出口會(huì)如何演變、房價(jià)能否企穩(wěn)等。
　　一、1季度GDP：預(yù)計(jì)同比增速5.1%左右
　　主要的分項(xiàng)來看：1）對(duì)于工業(yè)，增速偏高，預(yù)計(jì)1季度同比5.7%左右。主要考慮到在“兩新”、“搶出口”、“硬科技”的共振影響下，生產(chǎn)偏強(qiáng)。2）對(duì)于金融業(yè)，預(yù)計(jì)增速低于去年四季度的6.5%，一方面，1季度股票交易額的增速低于去年四季度，另一方面，1-2月的保費(fèi)收入增速低于去年四季度。3）對(duì)于地產(chǎn)業(yè)，預(yù)計(jì)增速1%，同樣低于去年四季度2%，主要考慮到1季度新房銷售面積增速轉(zhuǎn)負(fù)。4）信息業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)，結(jié)合其生產(chǎn)指數(shù)來看，保持偏高增長。
　　二、3月主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)
　　1、物價(jià)：春節(jié)錯(cuò)位因素消退，預(yù)計(jì)3月份CPI同比或從-0.7%回升至-0.2%左右，CPI環(huán)比約-0.5%。預(yù)計(jì)3月份PPI同比在-2.3%左右，PPI環(huán)比約-0.2%。
　　2、社零：以舊換新加速，增速或有所回升。預(yù)計(jì)3月社零增速在4.8%左右，高于前值4.0%。其中餐飲增速4%、網(wǎng)購增速7%、汽車增速3%、石油及制品增速-4.%、其他增速為5.2%。首先，餐飲、石油制品增速小幅回落。前者或受出行減少影響，后者主要受油價(jià)影響。其次，更重要的是以舊換新有加速跡象，預(yù)計(jì)網(wǎng)購、汽車增速都將好于1-2月。
　　3、出口：預(yù)計(jì)3月美元計(jì)價(jià)出口同比2.5%左右，進(jìn)口-5.5%左右。3月4號(hào)，美國對(duì)中國再加10%關(guān)稅，今年對(duì)中國整體出口關(guān)稅率已經(jīng)在原有10.7%基礎(chǔ)上再加征20%。從3月高頻來看，我國監(jiān)測港口集裝箱吞吐量增長趨弱，截至3月31日的四周累計(jì)同比為8.9%，1-2月八周累計(jì)同比為10.3%。
　　4、固投：預(yù)計(jì)1-3月固投增速為4.2%。其中，1-3月房地產(chǎn)投資增速為-10.0%，制造業(yè)投資增速為9.8%，基建（不含電力）增速為5.8%。預(yù)計(jì)3月地產(chǎn)銷售面積增速為-8.0%。
　　5、生產(chǎn)：預(yù)計(jì)3月工增增速為5.5%左右。
　　6、金融：3月新增社融預(yù)計(jì)4.8萬億，較去年同期多增2600億。社融存量增速預(yù)計(jì)在8.2%左右。3月M2同比預(yù)計(jì)7.2%左右；新口徑M1同比預(yù)計(jì)0.3%左右。貸款層面，3月針對(duì)實(shí)體的貸款預(yù)計(jì)新增2.95萬億，新增量較2024年同期同比少增約3200億。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：物價(jià)偏弱，貿(mào)易摩擦加劇。