>> 中郵證券-航發(fā)控制(000738)業(yè)績穩(wěn)健增長，步入新老型號交替之年-250331
| 上傳日期： |
2025/4/2 |
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| 685KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鮑學博,王煜童 |
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事件
3月28日，航發(fā)控制發(fā)布2024年年報。2024年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入54.81億元，同比增長2.95%，實現(xiàn)歸母凈利潤7.50億元，同比增長3.26%。
點評
1、營業(yè)收入、凈利潤再創(chuàng)歷史新高，經(jīng)營效率持續(xù)提升。2024年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入54.81億元，同比增長2.95%，航空發(fā)動機及燃氣輪機控制系統(tǒng)批產(chǎn)產(chǎn)品及國際合作訂單及交付增加；實現(xiàn)歸母凈利潤7.50億元，同比增長3.26%。其中，航空發(fā)動機及燃氣輪機控制系統(tǒng)營收48.82億，同比增長4%；國際合作業(yè)務營收3.68億，同比增長5.48%;控制系統(tǒng)技術(shù)衍生產(chǎn)品營收2.31億，同比下降17.76%；整體毛利率28.11%，同比提升1.53pcts。公司“控總量、調(diào)結(jié)構(gòu)”，使人員規(guī)模有所下降，全員勞動生產(chǎn)率44.65萬元/人，同比改善11.04%。
2、2024年，子公司航發(fā)西控實現(xiàn)營業(yè)收入23.83億元，同比增加2.27%，實現(xiàn)凈利潤2.85億元，同比增加5.87%。航發(fā)紅林實現(xiàn)營業(yè)收入16.85億元，同比保持穩(wěn)定，實現(xiàn)凈利潤2.87億元，同比增加7.25%。北京航科實現(xiàn)營業(yè)收入9.33億元，同比增加8.11%，實現(xiàn)凈利潤1.15億元，同比增加0.78%。長春控制實現(xiàn)營業(yè)收入3.6億元，同比下降3.49%，實現(xiàn)凈利潤1485.06萬元，同比下降28.87%。
3、部分量產(chǎn)型號即將階段性達峰，新研產(chǎn)品逐步上量。2025年，公司面臨主營業(yè)務中持續(xù)多年量產(chǎn)的部分型號階段性達峰、部分新研產(chǎn)品尚在逐步上量帶來較大挑戰(zhàn)的形勢，2025年營業(yè)收入預算目標為53億元。2025年，公司將以商業(yè)成功為目標，加快通用航空和無人機動力控制配套產(chǎn)品自主研制和市場拓展。
4、盈利預測與投資評級：我們預計公司2025-2027年的歸母凈利潤分別為7.56、8.05、8.81億元，同比增長0.75%、6.46%、9.42%，對應當前股價PE分別為33、31、29倍，維持“買入”評級。
風險提示
軍品訂單不及預期；軍品降價超出市場預期；市場拓展不及預期等。
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