>> 建信期貨-PTA月報：“金三銀四”恐難再現(xiàn)-250402
| 上傳日期： |
2025/4/2 |
大?。?/td>
| 2448KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
李捷,任俊弛,彭浩洲 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
PX供需矛盾緩和。宏觀因素的不確定性增加，且OPEC+增產(chǎn)計劃仍存，市場偏空情緒加劇，原油預(yù)計將呈現(xiàn)偏弱下行行情，在成本端偏弱為主。PX國內(nèi)供應(yīng)縮量明顯，需求端PTA裝置雖檢修預(yù)期集中，然三季度570萬噸新增項目存在原料儲備可能，故國內(nèi)PX供需矛盾存在緩和預(yù)期。隨著油品消費旺季的到來，對PX仍有提振效應(yīng)。預(yù)計4月PX絕對價格偏暖為主，相對價格小幅修復(fù)。
PTA檢修緩解供應(yīng)壓力。PTA自身供應(yīng)端也存在一定的春檢預(yù)期，PTA去庫預(yù)期走強(qiáng)。下游聚酯在聯(lián)合減產(chǎn)的預(yù)期下存在負(fù)荷轉(zhuǎn)弱的預(yù)期，PTA需求端支撐有限。PTA供需格局存在好轉(zhuǎn)預(yù)期，但幅度有限。終端紡織訂單不足，特別是外貿(mào)訂單較差使得聚酯庫存轉(zhuǎn)移緩慢，PTA消費對行情的支持存疑。
減產(chǎn)預(yù)期，削弱消費支撐。目前主流短纖工廠實物庫存已20天以上，同時短纖社會庫存大量存在，滌綸長絲庫存更是達(dá)到一個月附近水平。而且，這種庫存累積呈現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈特征，從聚酯到加彈絲、紗線，再到面料，各個環(huán)節(jié)都承受著巨大壓力。很多企業(yè)選擇聯(lián)合減產(chǎn)，來挺價挺利潤。同時聚酯瓶片利潤較弱，是否減產(chǎn)降負(fù)也使得市場觀望情緒較濃。聚酯產(chǎn)品的負(fù)荷走弱也使得PTA的消費好轉(zhuǎn)支撐轉(zhuǎn)弱，本來4月預(yù)期的持續(xù)去庫，恐難以延續(xù)。聚酯對PTA的支撐恐見頂，難有提升。
我們認(rèn)為進(jìn)入4月PTA加工差將有所修復(fù)，PTA價格在高庫存和需求轉(zhuǎn)弱的影響下，將區(qū)間盤整為主。
風(fēng)險提示：宏觀風(fēng)險，原油價格大幅波動
|
|
