久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　4月十大轉(zhuǎn)債組合聚焦科技成長(zhǎng)/主題機(jī)會(huì)、順周期/有色化工和醫(yī)藥/消費(fèi)三個(gè)方向，包括道通、利揚(yáng)、科利、東材、中金、恒邦、永22、中寵轉(zhuǎn)2、奧佳和奕瑞。
　　投資要點(diǎn)：
　　4月十大轉(zhuǎn)債組合聚焦科技成長(zhǎng)/主題機(jī)會(huì)、順周期/有色化工和醫(yī)藥/消費(fèi)三個(gè)方向，包括：（1）長(zhǎng)維度來看科技成長(zhǎng)仍然具備較好彈性，主題機(jī)會(huì)依舊值得布局，比如道通轉(zhuǎn)債、利揚(yáng)轉(zhuǎn)債、科利轉(zhuǎn)債、東材轉(zhuǎn)債；（2）交易層面高切低，順周期標(biāo)的有望迎來業(yè)績(jī)邊際好轉(zhuǎn)，有色、化工板塊競(jìng)爭(zhēng)格局不斷優(yōu)化且具備防守屬性，比如中金轉(zhuǎn)債、恒邦轉(zhuǎn)債、永22轉(zhuǎn)債等；（3）基本面逐步修復(fù)，估值開始抬升的醫(yī)藥/消費(fèi)板塊，比如中寵轉(zhuǎn)2、奧佳轉(zhuǎn)債和奕瑞轉(zhuǎn)債。
　　3月十大轉(zhuǎn)債跑贏中證轉(zhuǎn)債指數(shù)和大部分股指。3月上證指數(shù)和滬深300分別累計(jì)上行0.95%和下行0.02%，中證1000和國證2000分別累計(jì)下行0.23%和0.30%，中證500上行0.12%。中證轉(zhuǎn)債指數(shù)累計(jì)上漲0.26%。3月十大轉(zhuǎn)債平均累計(jì)上漲0.50%，跑贏中證轉(zhuǎn)債指數(shù)。
　　轉(zhuǎn)債估值出現(xiàn)下行，部分標(biāo)的重回性價(jià)比區(qū)間，臨近業(yè)績(jī)披露期，建議平衡布局，防守為上。當(dāng)前轉(zhuǎn)債平均價(jià)格和中位數(shù)價(jià)格分別為119.37和120.94元，較上月微降。轉(zhuǎn)債的估值分位數(shù)為62.50%（2020年以來），較上月有顯著下行。展望后市，轉(zhuǎn)債估值仍有上行空間，但是估值上行依賴于正股和權(quán)益市場(chǎng)的走強(qiáng)。隨著業(yè)績(jī)密集披露，4月份市場(chǎng)的邊際變化與業(yè)績(jī)關(guān)聯(lián)性較強(qiáng)，建議平衡布局，適當(dāng)切換部分具備防守屬性的順周期標(biāo)的。
　　轉(zhuǎn)債角度推薦順周期（有色/化工）、低估值疊加業(yè)績(jī)穩(wěn)定性（消費(fèi)/醫(yī)藥）和業(yè)績(jī)有確定性的科技成長(zhǎng)標(biāo)的。隨著下游需求的好轉(zhuǎn)，部分周期品的價(jià)格出現(xiàn)上漲，且行業(yè)格局經(jīng)過此前低估出現(xiàn)供給側(cè)優(yōu)化，順周期的有色/化工標(biāo)的業(yè)績(jī)有望好轉(zhuǎn)；此外，消費(fèi)和醫(yī)藥板塊業(yè)績(jī)較為穩(wěn)定，且在此前快速上漲的行情中表現(xiàn)相對(duì)溫和，后續(xù)有資金流入和低估值輪動(dòng)的可能，尤其是家電和創(chuàng)新藥等板塊；最后，科技成長(zhǎng)仍是全年主線，新產(chǎn)品迭代的催化較快，在當(dāng)前業(yè)績(jī)驗(yàn)證期可以選擇有相對(duì)確定性的標(biāo)的進(jìn)行布局。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：理財(cái)贖回風(fēng)險(xiǎn)；轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率壓縮風(fēng)險(xiǎn)；轉(zhuǎn)債正股表現(xiàn)不及預(yù)期