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事件：公司發(fā)布2024年報(bào)，營收同比增長7.23%，歸母凈利潤增長18.87%
　　1）2024年業(yè)績：2024年公司實(shí)現(xiàn)營收432.16億元，同比增長7.23%；歸母凈利潤10.23億元，同比增長18.87%，全年業(yè)績符合市場(chǎng)預(yù)期。
　　2）2024Q4業(yè)績：2024Q4單季度公司實(shí)現(xiàn)營收143.95億元，同比增長21%，環(huán)比增長70%；歸母凈利潤0.80億元，同比增長39%，環(huán)比下降72%。
　　3）子公司情況：子公司陜飛2024年實(shí)現(xiàn)營收105.72億元，同比減少2.90%；凈利潤3.15億元，同比減少0.01%；凈利率2.98%，同比增加0.09pct。
　　民機(jī)產(chǎn)品交付數(shù)據(jù)亮眼，C909和C919交付數(shù)增長29%、空客交付數(shù)增長17%
　　1）經(jīng)營情況：（1）軍機(jī)產(chǎn)品按期完成軍機(jī)任務(wù)。（2）民機(jī)產(chǎn)品全年交付C909部件及C919部件44架份（去年同期34架份，增長29%），交付新舟部件2架份（去年同期4架份，減少50%）。（3）國際合作項(xiàng)目全年共交付國際轉(zhuǎn)包項(xiàng)目1267架份（去年同期1188架份，增長7%），其中交付空客677架份（去年同期578架份，增長17%），交付波音559架份（去年同期573架份，減少2%），其它項(xiàng)目31架份。
　　2）整體利潤率：2024年公司銷售毛利率5.85%，同比下降1.02pct。銷售凈利率為2.37%，同比增長0.23pct，凈利率持續(xù)爬升。
　　3）期間費(fèi)用率：2024年公司期間費(fèi)用率3.43%，同比下降0.02pct。其中銷售費(fèi)用率0.13%，同比下降1.05pct；管理費(fèi)用率2.99%，同比增長0.73pct。
　　公司緊抓國內(nèi)民機(jī)高速發(fā)展機(jī)遇，國內(nèi)和國際雙市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)
　　1）公司緊抓民機(jī)發(fā)展機(jī)遇：2024年中航西飛持續(xù)擴(kuò)大C909、C919等民機(jī)部件訂單儲(chǔ)備，C919部件生產(chǎn)快速上速率；積極參與空客大西洋等新工作包競(jìng)標(biāo)，A320機(jī)翼項(xiàng)目第三條翼盒生產(chǎn)線正式落成。
　　2）2025年展望：中航西飛是我國主要的軍用大中型運(yùn)輸機(jī)、轟炸機(jī)、特種飛機(jī)等航空產(chǎn)品的制造商，在國際國內(nèi)民機(jī)研制領(lǐng)域占有重要地位。我們認(rèn)為未來公司產(chǎn)品有望充分受益國內(nèi)和國際雙市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)，打開利潤成長空間。
　　投資建議與盈利預(yù)測(cè)
　　預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤11.6、13.8、16.0億，同比增長14%、18%、16%，PE為56、48、41倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）軍品訂單不及預(yù)期；2）型號(hào)研制進(jìn)度不及預(yù)期；3）民機(jī)產(chǎn)能爬坡速率不及預(yù)期。