>> 浙商證券-江淮汽車(600418)2024年報點評報告：2024新能源汽車銷量持續(xù)增長，攜手華為打造尊界超豪華品牌-250401
| 上傳日期： |
2025/4/3 |
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| 802KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉巍,白浪 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
公司2024年實現(xiàn)營業(yè)收入422.02億元，同比降低6.25%，歸屬于母公司所有者的凈利潤-17.84億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧，原因為（1）2024年公司聯(lián)營企業(yè)大眾安徽經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)虧損，導(dǎo)致報告期內(nèi)公司確認(rèn)對大眾安徽的投資收益為-13.5億元左右；（2）2024年公司部分資產(chǎn)發(fā)生減值，計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備11億元左右。銷售毛利率/凈利率分別為10.5%/-4.7%，同比-0.81/-4.57pct；公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為3.48%/4.24%/4.18%/0.10%，分別同比-0.59 pct /+0.56 pct/+0.63 pct /-0.68pct；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為27.11億元，同比降低20.17%。
其中Q4實現(xiàn)營收99.31億元，同比-10.03%/環(huán)比-9.15%；歸母凈利潤-24.09億元。單季度銷售毛利率7.75%，同比-3.08pct/環(huán)比-3.61pct；銷售凈利率24.87%，同比-23.35 pct /環(huán)比-27.37pct。
新能源汽車銷量持續(xù)增長。2024年，江淮汽車新能源汽車銷量達(dá)到51,809輛，同比增長25.08%，產(chǎn)銷量突破1000萬輛。公司已形成成熟的純電技術(shù)平臺，系統(tǒng)掌握三電核心技術(shù)及能量回收、驅(qū)動與制動電耦合、遠(yuǎn)程監(jiān)控、電磁兼容等關(guān)鍵技術(shù)，為公司未來在新能源汽車領(lǐng)域的持續(xù)增長奠定了堅實基礎(chǔ)。
海外市場拓展成效顯著，國際影響力增強。截止2024年，江淮汽車產(chǎn)品累計出口至全球132個國家和地區(qū)，境外銷售收入238.92億元，占總營業(yè)收入的56.61%。境外銷量248,821輛，同比增長0.38%。公司通過建立全資子公司與合資公司，積極響應(yīng)國家共建“一帶一路”倡議，國際影響力顯著增強。
華為智選模式合作，共同打造尊界高端豪華品牌。江淮汽車積極推動智能架構(gòu)、智能駕駛、智能座艙、智能服務(wù)四大學(xué)科技術(shù)研發(fā)，與科技巨頭華為深度合作，共同打造尊界高端豪華品牌。公司已建成全省首個“智能網(wǎng)聯(lián)技術(shù)重點實驗室”和“安徽省自動駕駛產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中心”，持續(xù)賦能企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，品牌升級步伐加快。
尊界S8005月底正式上市并交付，公司未來新車規(guī)劃還有MPV、SUV等車型。
尊界S800定位豪華D級轎車。車長5.48米、車寬2米、車高1.54米、軸距3.37米，L3級自動駕駛硬件設(shè)計架構(gòu)，將搭載華為乾崑ADS 3.0。48小時內(nèi)預(yù)訂量達(dá)2108臺。
尊界S800基于X6平臺打造，X6平臺可適配大型轎車、SUV、MPV等多種車型，未來有望為江淮汽車打開高端智能化產(chǎn)品周期，實現(xiàn)銷量快速增長。
盈利預(yù)測
預(yù)計公司2025-2027年營業(yè)收入分別為650.68/728.67/876.08億元，YOY為54.2%/12.0%/20.2%；預(yù)計2025-2027年歸母凈利分別為16.13/19.76/33.66億元，26/27年增速為22.47%/70.37%，2025-2027年對應(yīng)PE為49.1/40.1/23.5倍，我們認(rèn)為尊界S800作為高端車型，有望顯著提高公司盈利能力，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
新能源汽車滲透不及預(yù)期；智能駕駛發(fā)展不及預(yù)期；尊界銷量不及預(yù)期。
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