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 2025年3月3日至2025年3月31日，醫(yī)藥生物板塊跑贏滬深300指數(shù)，醫(yī)藥生物板塊上漲1.28%，滬深300指數(shù)下跌0.07%。
　　近期，創(chuàng)新藥領(lǐng)域催化劑不斷，包括海外授權(quán)、國(guó)內(nèi)政策和臨床數(shù)據(jù)進(jìn)展等。展望后續(xù)，美國(guó)癌癥研究協(xié)會(huì)(AACR)2025年年會(huì)將于2025年4月25日至30日召開(kāi)，恒瑞、新諾威、翰森等國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥公司將有品種數(shù)據(jù)讀出（2025AACR國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥的品種梳理見(jiàn)正文）。2025年美國(guó)臨床腫瘤學(xué)會(huì)(ASCO)年會(huì)將于2025年5月30日至6月3日召開(kāi)，我們預(yù)計(jì)和去年相比今年國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥重要數(shù)據(jù)將較多，有望為創(chuàng)新藥板塊帶來(lái)正面催化。隨著政策持續(xù)支持創(chuàng)新藥發(fā)展，我們認(rèn)為具備差異化屬性的創(chuàng)新藥有望在國(guó)內(nèi)獲得更好的發(fā)展機(jī)會(huì)，包括更快的審評(píng)審批速度、醫(yī)保定價(jià)的支持、藥品進(jìn)院速度的支持、DRG等除外支付政策的支持、多元化支付體系的支持等。當(dāng)前，創(chuàng)新藥及創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈仍是板塊兩條核心主線，創(chuàng)新+國(guó)際化仍是核心關(guān)鍵詞。
　　板塊策略方面，我們建議重點(diǎn)關(guān)注具備較好成長(zhǎng)性和產(chǎn)業(yè)邏輯的細(xì)分領(lǐng)域。創(chuàng)新+國(guó)際化仍是核心關(guān)鍵詞，重點(diǎn)關(guān)注創(chuàng)新藥，以及基本面開(kāi)始改善的創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈。同時(shí)，隨著deepseek等技術(shù)發(fā)展，我們認(rèn)為AI醫(yī)療有望成為2025年醫(yī)藥板塊的重要方向之一。此外，醫(yī)療器械2025年亦有望迎來(lái)改善；2025年若經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期轉(zhuǎn)好，消費(fèi)醫(yī)療領(lǐng)域（中藥OTC、醫(yī)療服務(wù)與連鎖藥店等）也有望實(shí)現(xiàn)回升。
　　推薦標(biāo)的：百濟(jì)神州：澤布替尼持續(xù)超預(yù)期，逐步走出盈利趨勢(shì)，BCL2、BTKCDAC、CDK4、ADC/PROTAC等打開(kāi)空間。恒瑞醫(yī)藥：逐漸度過(guò)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型陣痛期，多款創(chuàng)新藥開(kāi)始放量，ADC、國(guó)際化值得關(guān)注?？捣缴铮汉诵漠a(chǎn)品依沃西單抗對(duì)比K藥在一線治療PD-L1 TPS≥1% NSCLC的國(guó)內(nèi)III期臨床取得顯著陽(yáng)性結(jié)果，為全球首個(gè)挑戰(zhàn)K藥成功的創(chuàng)新藥，全球市場(chǎng)想象空間巨大。藥明康德：全球領(lǐng)先的一體化、端到端CXO龍頭，2024年至今在手訂單和新簽訂單高增長(zhǎng)，海外客戶需求和收入加速?gòu)?fù)蘇。藥明合聯(lián)：公司提供一站式、全方位ADCCRDMO服務(wù)，漏斗效應(yīng)下早期項(xiàng)目不斷向后期推進(jìn)；ADC行業(yè)高景氣，藥明合聯(lián)作為全球龍頭有望持續(xù)提高市場(chǎng)份額。愛(ài)博醫(yī)療：研發(fā)創(chuàng)新、新品上市驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)，雙焦點(diǎn)晶體和彩瞳放量，屈光晶體、EDOF晶體即將獲批上市。同仁堂：經(jīng)典中藥老字號(hào)，品牌價(jià)值深厚，營(yíng)銷改革挖掘潛力，渠道加強(qiáng)推動(dòng)發(fā)展，期待經(jīng)營(yíng)管理提質(zhì)增效。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策超預(yù)期變化，板塊比較優(yōu)勢(shì)弱化。