>> 興業(yè)證券-瑞豐新材(300910)大客戶放量驅(qū)動增長，海外布局提速-250401
| 上傳日期： |
2025/4/1 |
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| 392KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張勛,吉金,劉梓涵 |
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事件：瑞豐新材發(fā)布2024年年報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入31.57億元，同比增長12.14%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.22億元，同比增長19.13%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.81億元，同比增長19.55%。其中2024Q4單季度實現(xiàn)營業(yè)收入8.57億元，同比增長29.18%，環(huán)比增長7.05%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.22億元，同比增長42.95%，環(huán)比增長22.75%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.06億元，同比增長44.53%，環(huán)比增長25.32%。
潤滑油添加劑量增帶動2024年全年營收及盈利顯著增長。2024年公司潤滑油添加劑銷量15.89萬噸，同比+16.49%；均價1.93萬元/噸，同比-3.30%；潤滑油添加劑產(chǎn)品毛利率35.92%，較2023年提升0.70 pcts；潤滑油添加劑產(chǎn)品外銷收入占比為69.36%，較2023年下降2.29 pcts。
銷售費(fèi)用率及管理費(fèi)用率帶動全年期間費(fèi)用率有所下降。2024年全年，公司期間費(fèi)用總計3.34億元，同比增加8.0%；期間費(fèi)用率10.58%，同比下降0.4 pcts。拆分來看，其中銷售費(fèi)用0.55億元，同比減少17.8%，主要系本期分?jǐn)偟墓煞葜Ц顿M(fèi)用減少所致，銷售費(fèi)用率1.75%，同比下降0.64 pcts；管理費(fèi)用1.52億元，同比增加1.2%，管理費(fèi)用率4.82%，同比下降0.52 pcts；研發(fā)費(fèi)用1.45億元，同比增長22%，主要系檢驗及試驗費(fèi)用增加所致，研發(fā)費(fèi)用率4.58%，同比上升0.38 pcts；財務(wù)費(fèi)用-0.18億元，同比增加0.09億元，主要系利息收入較上年同期減少，利息費(fèi)用增加以及匯兌收益增加的共同作用所致，財務(wù)費(fèi)用率-0.57%，同比上升0.38 pcts。
2025Q1出口持續(xù)旺盛，擬在沙特合資建廠布局海外。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2025年1-2月河南潤滑油添加劑累計出口量1.57萬噸，同比+31.3%。2月26日，在沙特阿拉伯能源部的大力支持下，公司與法拉比下游石化公司FDC簽署諒解備忘錄，計劃在沙特建立潤滑油添加劑工廠，生產(chǎn)清凈劑、分散劑、ZDDP及抗氧化劑等產(chǎn)品，成為沙特首個全流程潤滑油添加劑工廠，也為公司未來海外市場布局打下基礎(chǔ)。
維持“增持”的投資評級。瑞豐新材是國內(nèi)潤滑油添加劑的領(lǐng)軍企業(yè)之一。公司把握全球供應(yīng)鏈重塑機(jī)遇，由單劑向復(fù)合劑、中低端向中高端戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。隨著核心客戶準(zhǔn)入的突破，公司市場份額有望不斷攀升。我們調(diào)整公司2025年-2026年的EPS預(yù)測分別至2.92元、3.63元并引入2027年EPS預(yù)測為4.35元，維持“增持”的投資評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險、匯率風(fēng)險、國際貿(mào)易環(huán)境變化風(fēng)險、國內(nèi)外競爭加劇風(fēng)險、客戶銷售放量不及預(yù)期風(fēng)險。
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