>> 國證國際-港股晨報-250403
| 上傳日期： |
2025/4/3 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
國證國際 |
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1.國證視點：“對等關(guān)稅”落地，美國滯漲風(fēng)險飆升，環(huán)球市場短期震蕩難免
美國“對等關(guān)稅“落地前夕，港股缺乏方向。恒指低開39點后早段曾最低跌225點至22980點，隨后有買盤趁低吸納，早市一度倒升186點至23393點。但高位有獲利沽壓，大市回軟，午后窄幅上落。恒指收報23202點，全日跌4點或0.02%。投資者入市態(tài)度轉(zhuǎn)審慎，大市交投回落。主板成交報2166億港元，較上日少13.4%。
港股通交易保持大額凈流入，惟較上日減少。北水昨日淨(jìng)流入超過117億港元，較上日少41%。北水淨(jìng)買入最多的個股依次是小米1810.HK、阿里9988.HK、騰訊700.HK；淨(jìng)賣出最多的依次是藥明生物2269.HK、速騰聚創(chuàng)2498.HK。
行業(yè)表現(xiàn)方面，12個恒生綜合行業(yè)指數(shù)中，7個上升5個下跌。領(lǐng)漲板塊為必需性消費、工業(yè)及金融，漲幅為1.47%-0.43%；領(lǐng)跌板塊為材料、資訊科技及能源，跌幅為1.91%-0.48%。
美股昨晚低開高走，美國總統(tǒng)特朗普發(fā)表關(guān)稅政策前，有資金入市，押注關(guān)稅措施優(yōu)于預(yù)期。道指、標(biāo)指及納指收市分別漲0.56%、0.67%及0.87%，科技股表現(xiàn)占優(yōu)。
特朗普于美股收盤后發(fā)布“對等關(guān)稅”政策，美股盤后爆跌。
“對等關(guān)稅”政策的落實顯示出特朗普的強(qiáng)硬態(tài)度，所有商品至少加征10%的關(guān)稅。例如新加坡，當(dāng)?shù)貛缀?9%的進(jìn)口商品也是免稅的，但此次也被美方實施了10%的關(guān)稅。中國在關(guān)稅上也被扣帽子，指中國的實質(zhì)關(guān)稅稅率高達(dá)67%，并因此加征34%的額外關(guān)稅。因此，從“對等”的角度來看，此次措施顯著比市場預(yù)期的嚴(yán)厲，預(yù)計將會受到其他國家的強(qiáng)烈反制。不過加拿大和墨西哥這次不在加征之列，原因是早前已向兩國加征25%關(guān)稅，而在USMCA協(xié)議之商品則繼續(xù)享有豁免。
關(guān)于這些新措施的持續(xù)時間，市場仍存在很大的不確定性，據(jù)彭博估算，周三宣布的措施可能導(dǎo)致美國平均關(guān)稅稅率上調(diào)約17個百分點。根據(jù)行政命令，新關(guān)稅將作為對現(xiàn)有關(guān)稅的附加稅。綜合考慮，這些新關(guān)稅，加上對中國、加拿大和墨西哥實施的原有關(guān)稅及汽車和鋼鋁的特別關(guān)稅，預(yù)計平均有效關(guān)稅稅率將從2024年的2.3%上升至約22%，這高于市場預(yù)期的20%。這將對美國經(jīng)濟(jì)帶來顯著的滯脹風(fēng)險，并對那些依賴美國需求的貿(mào)易伙伴造成嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。然而，距離真正實施關(guān)稅還有幾天時間，我們繼續(xù)關(guān)注“Trump-put”會否出現(xiàn)。
在市場恐慌情緒的籠罩下，標(biāo)普500指數(shù)盤后下跌3.5%，納斯達(dá)克100指數(shù)跌幅達(dá)到4.5%，科技巨頭股價普遍下滑5%至10%，金融股跌幅在2%至4%之間，比特幣從8.9萬美元下跌至8.2萬美元。與此同時，黃金價格再創(chuàng)新高，達(dá)到3160元，而美國10年期國債收益率則降至4.0%。CNN投資者情緒指數(shù)亦下跌至17這個極度恐慌的區(qū)間，日經(jīng)指數(shù)開盤時也下跌了3%。
我們認(rèn)為，特朗普的關(guān)稅政策短期將主導(dǎo)投資情緒。投資者不斷加大衰退交易的力度，刺激黃金及美國長債的價格上升。決策層此時發(fā)行特別國債以補(bǔ)充銀行資本，并表態(tài)將擇時降息降準(zhǔn)，有助局部舒緩悲觀情緒，但預(yù)期大市仍需面對賣壓。作為避險部署，可增加高息股的比例，如電訊股、內(nèi)銀股、香港銀行股、高息股ETF等。
分析師：韓致立
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