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事件：公司業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，2024年收入和歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為57.2%和42.1%。
　　報(bào)告摘要
　　業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，可復(fù)美增速達(dá)62.9%。
　　公司2024年實(shí)現(xiàn)收入55.4億元，同比增長(zhǎng)57.2%，主要得益于全渠道營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)的持續(xù)加強(qiáng)，膠原棒的穩(wěn)健增長(zhǎng)，以及新品可復(fù)美焦點(diǎn)面霜、可麗金膠卷面霜、敷料等成功推出。公司2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)20.6億元，同比增長(zhǎng)42.1%。公司毛利率較2023年下滑1.5個(gè)百分點(diǎn)，降至82.1%。值得注意的是，旗艦品牌可復(fù)美同比增長(zhǎng)62.9%，可麗金同比增長(zhǎng)36.3%，線上直銷(xiāo)收入同比增長(zhǎng)70.0%。
　　此外，2024年度公司建議派發(fā)末期股息0.60元/股和特別股息0.59元/股，合計(jì)派息12.4億元，以持續(xù)回報(bào)股東。
　　獲得骨修復(fù)材料III類(lèi)械注冊(cè)證，注射用膠原蛋白填充劑被予以優(yōu)先審批。
　　公司研發(fā)支出同比增長(zhǎng)42.1%，占總收入的1.9%。截至2024年12月31日，公司擁有188個(gè)在研項(xiàng)目，已獲授權(quán)及申請(qǐng)中專利達(dá)167項(xiàng)。報(bào)告期內(nèi)，公司獲得骨修復(fù)材料III類(lèi)械注冊(cè)證，注射用膠原蛋白填充劑被予以優(yōu)先審批。另外，公司牽頭制定的《化妝品用原料人參皂苷》《發(fā)酵人參粉》等兩項(xiàng)團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)正式發(fā)布。
　　豐富產(chǎn)品系列，多款產(chǎn)品蟬聯(lián)榜單TOP1。
　　可復(fù)美：在2024年雙十一大促期間，膠原棒延續(xù)2024年618大促的強(qiáng)勁表現(xiàn)，蟬聯(lián)天貓面部精華類(lèi)目TOP1、液態(tài)精華類(lèi)目TOP1以及修復(fù)精華類(lèi)目TOP1，并榮登抖音液態(tài)精華類(lèi)目TOP1。2024年4月上市的可復(fù)美焦點(diǎn)面霜，在雙十一大促中位列天貓修復(fù)面霜熱賣(mài)榜國(guó)貨TOP2以及抖音品牌膠原蛋白霜好評(píng)榜TOP1。
　　可麗金：膠卷面霜榮登天貓抗皺面霜熱銷(xiāo)榜國(guó)貨TOP2、抖音涂抹面霜爆款榜TOP2和滋養(yǎng)面霜爆款榜TOP1；膠卷眼霜榮登抖音精華眼霜超值爆款榜國(guó)貨TOP2。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年收入分別為70.1億元/87.3億元/108.1億元，歸母凈利潤(rùn)分別為25.1億元/30.7億元/38.1億元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)；研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；銷(xiāo)售不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。幌M(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期等。