>> 第一上海-吉利汽車(0175.HK)2024年業(yè)績實現(xiàn)突破，公司迎來強(qiáng)勢新車周期-250403
| 上傳日期： |
2025/4/3 |
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| 510KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
第一上海 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳曉霞,鄒瀚逸 |
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營收突破2000億，扣非利潤大幅增長：公司2024年全年實現(xiàn)收入2402億元，同比+34%；毛利總額增長至382億元，毛利率達(dá)15.9%，同比增長0.6個百分點(diǎn)。歸母淨(jìng)利潤166億元，同比增長213%，扣非後歸母淨(jìng)利潤85億元，同比增長52%。整體業(yè)績符合預(yù)期。年末現(xiàn)金儲備充裕，經(jīng)營性現(xiàn)金流流入265億元，期末總現(xiàn)金409億元，淨(jìng)現(xiàn)金398億元，均創(chuàng)歷史新高。每股擬派息0.33元港幣，同比增長50%。
全年新能源占比提升，新車週期到來：2024年吉利乘用車銷量為217.7萬輛，同比+32%,其中新能有銷量為88.8萬輛，同比+92%，新能源占比達(dá)到41%；燃油車128.9萬輛，同比+8.7%。分品牌看吉利品牌銷量為167萬輛，同比增長27%，其中銀河品牌49.4萬輛，同比增長+80%；中國星系列117萬輛，同比增長14%，持續(xù)提升吉利燃油車均價。極氪品牌24年銷量為22.2萬輛，同比增長87%，並且在三季度實現(xiàn)在香港會計準(zhǔn)則下盈利。領(lǐng)克品牌銷量為28.5萬輛，同比+30%。展望25年將是公司產(chǎn)品大年，銀河品牌將發(fā)佈5款新車，其中2款SUV，3款轎車；領(lǐng)克品牌將發(fā)佈2款新車以及極氪將發(fā)佈3款新車。憑藉公司對新能源車型車型矩陣的完善，借助GEA架構(gòu)，公司2025年銷量有望達(dá)到271萬輛，新能源銷量達(dá)150萬輛，其中吉利品牌銷售200萬輛，極氪品牌32萬輛，領(lǐng)克品牌39萬輛。
規(guī)模效益疊加重組提效，單車盈利能力提升：2024年得益於公司銷量逐步提升以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，公司Q4季度毛利率為17.3%，同環(huán)比+1.2Pcts/1.6Pcts。並且隨著搭載GEA架構(gòu)新能源車型銷售向好，公司新能源車型的毛利率也在逐季度改善。展望2025年，隨著公司各個品牌及組織架構(gòu)合併重組，公司的經(jīng)營效率和費(fèi)用率將有效改善。並且伴隨著GEA架構(gòu)車型矩陣的完善以及產(chǎn)能了利用率的提升，公司吉利品牌毛利率將繼續(xù)逐年改善。極氪與領(lǐng)克品牌盈利也已經(jīng)在2024年下半年得到改善，預(yù)計2025年兩品牌盈利也將繼續(xù)保持增長勢頭。
目標(biāo)價28.5港元，買入評級：2025年將是公司產(chǎn)品大年，產(chǎn)品力持續(xù)提升，極氪和領(lǐng)克盈利能力將改善，預(yù)計2025年公司歸母淨(jìng)利潤將達(dá)到133.8億。得益於公司車型矩陣的補(bǔ)充以及智駕普及，預(yù)計公司未來三年淨(jìng)利潤增長保持在20%以上，因此給予公司20倍PE，調(diào)整未來12個月目標(biāo)價至28.5港元，較目前價格有的上漲空間64%，買入評級。
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