>> 國海證券-同益中(688722)2024年年報(bào)點(diǎn)評(píng)：主要產(chǎn)品產(chǎn)銷量歷史新高，進(jìn)軍芳綸賽道打造發(fā)展雙支點(diǎn)-250402
| 上傳日期： |
2025/4/3 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
李永磊,董伯駿 |
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事件:
2025年3月29日，同益中發(fā)布2024年年度報(bào)告：2024年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.49億元，同比增長1.4%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.30億元，同比減少15.2%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為10.1%，同比下降2.7個(gè)百分點(diǎn)。銷售毛利率為37.7%，同比減少1.0個(gè)百分點(diǎn)；銷售凈利率為20.8%，同比減少3.8個(gè)百分點(diǎn)。
其中，公司2024Q4實(shí)現(xiàn)營收2.22億元，同比+82.5%，環(huán)比+28.0%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.49億元，同比+130.6%，環(huán)比+41.6%；ROE為3.70%，同比增長1.97個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增長1.00個(gè)百分點(diǎn)。銷售毛利率39.2%，同比增長3.1個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增長1.3個(gè)百分點(diǎn)；銷售凈利率22.8%，同比增長3.2個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增長2.1個(gè)百分點(diǎn)。
投資要點(diǎn):
2024年公司營收同比增長，主要產(chǎn)品產(chǎn)銷量創(chuàng)歷史新高
2024年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.49億元，同比增長1.4%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.30億元，同比減少15.2%。UHMWPE纖維板塊，受行業(yè)內(nèi)供給端部分產(chǎn)能投放影響，公司纖維產(chǎn)品的單噸售價(jià)同比有所下滑，從而影響公司業(yè)績。2024年，公司該板塊營業(yè)收入為3.55億元，UHMWPE纖維產(chǎn)量為7191.28噸，同比+34.0%；銷量為5722.08噸，同比+41.6%；平均售價(jià)為6.20萬元/噸，同比-23.5%。復(fù)合材料板塊，2024年?duì)I業(yè)收入為2.83億元，同比基本持平；無緯布產(chǎn)量為1313.24噸，同比+23.15%；銷量為990.57噸，同比+63.19%。公司充分發(fā)揮自身在生產(chǎn)工藝、產(chǎn)能布局和供應(yīng)鏈管理等方面的優(yōu)勢，UHMWPE纖維產(chǎn)能比2023年增加2640噸、平均成本有所下降，纖維、無緯布產(chǎn)銷量均創(chuàng)歷史新高，有效抵消了纖維價(jià)格下降的影響，從而實(shí)現(xiàn)了營業(yè)收入的增長，綜合毛利率保持在較高水平，主營業(yè)務(wù)毛利同比略增，公司整體核心競爭力持續(xù)提升。
期間費(fèi)用方面，2024年公司銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為2.31%/6.47%/-1.29%/6.09%，同比分別+0.28/+1.24/+0.15/+0.06個(gè)pct。其中，銷售費(fèi)用率上升主要系加大市場投入推廣所致，管理費(fèi)用率上升主要系中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用、人工成本、信息化投入增加所致，財(cái)務(wù)費(fèi)用率上升主要系利息收入減少、利息費(fèi)用增加及匯兌損益影響所致，研發(fā)費(fèi)用率上升主要系公司加大研發(fā)投入力度所致。經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為1.79億元，同比增長249.2%，主要系2024年經(jīng)營質(zhì)量較好，以及2023年期初預(yù)收貨款較多導(dǎo)致2023年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額基數(shù)較小、2023年結(jié)清緩繳稅款等綜合影響所致。
2024Q4，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.22億元，同比+1.00億元，環(huán)比+0.49億元；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.49億元，同比+0.28億元，環(huán)比+0.14億元。公司2024Q4單季度歸母凈利潤環(huán)比增長，主要系公司復(fù)合材料訂單穩(wěn)步回升，且UHMWPE纖維市場逐季度修復(fù)向好所致。期間費(fèi)用方面，2024Q4公司銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為1.63%/5.63%/-0.84%/6.28%，同比分別+0.27/-1.92/+0.39/-4.20個(gè)pct，環(huán)比分別-0.28/-0.19/+0.63/-0.23個(gè)pct。
募投項(xiàng)目產(chǎn)能釋放，收購超美斯拓展芳綸新賽道
2024年7月，公司發(fā)布公告，公司募投項(xiàng)目“年產(chǎn)4060噸超高分子量聚乙烯纖維產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目（二期）”、“防彈無緯布及制品產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”已基本完成建設(shè)并達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)。隨著公司募投項(xiàng)目結(jié)項(xiàng)投產(chǎn)，UHMWPE纖維開工率可以達(dá)到100%，基本達(dá)到產(chǎn)銷平衡的狀態(tài)，復(fù)合材料的生產(chǎn)也能滿足訂單供應(yīng)。
公司深度布局UHMWPE纖維產(chǎn)業(yè)鏈高端化、智能化發(fā)展，實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新與成果轉(zhuǎn)化的有效銜接、產(chǎn)品性能再次提升。公司在硬質(zhì)無緯布、裝甲板等復(fù)合材料產(chǎn)品取得新突破，研發(fā)出輕量化裝甲板和新一代硬質(zhì)無緯布，其技術(shù)水平國內(nèi)領(lǐng)先；此外，機(jī)器人靈巧手作為超高分子量聚乙烯纖維新興應(yīng)用，公司正積極推進(jìn)靈巧手腱繩材料的研發(fā)。
為進(jìn)一步完善公司戰(zhàn)略業(yè)務(wù)布局，推動(dòng)公司打造以“FIBER+復(fù)材”為核心的“3+X”未來纖維產(chǎn)業(yè)體系，打造發(fā)展雙支點(diǎn)，公司已于2024年12月簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》并公告，擬收購超美斯新材料股份有限公司（以下簡稱“超美斯”）75.80%的股份。2025年1月超美斯已完成相關(guān)工商注冊(cè)登記手續(xù)，2025年3月支付收購款2.06億元。超美斯作為間位芳綸行業(yè)的主要參與者，是行業(yè)內(nèi)少數(shù)擁有完整成熟的間位芳綸纖維和芳綸紙生產(chǎn)技術(shù)的企業(yè)之一。公司通過本次整合可以進(jìn)軍芳綸纖維和芳綸紙生產(chǎn)制造領(lǐng)域，強(qiáng)化自身在防護(hù)領(lǐng)域的整體解決方案供應(yīng)能力，通過產(chǎn)品技術(shù)互補(bǔ)、增加產(chǎn)品附加值并同時(shí)降本增效，從而實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同和技術(shù)與研發(fā)協(xié)同。超美斯于2025年1月1日起并表，預(yù)計(jì)將貢獻(xiàn)公司未來一部分主營業(yè)務(wù)收入，提升公司未來的盈利能力。
連續(xù)三年保持現(xiàn)金分紅，注重股東回報(bào)
根據(jù)公司2024年度利潤分配方案的公告，公司擬以實(shí)施權(quán)益分派股權(quán)登記日登記的總股本為基數(shù)分配利潤。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.67元（含稅），合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利15,000,000.00元（含稅）。2024年度公司現(xiàn)金分紅占2024年度歸屬于母公司股東凈利潤的11.52%。
公司自2022年以來連續(xù)三年保持現(xiàn)金分紅，累計(jì)現(xiàn)金分紅總額達(dá)1.36億元，現(xiàn)金分紅比例合
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