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3月需求恢復(fù)，企業(yè)生產(chǎn)提高，推動(dòng)建材工業(yè)景氣度回升。2025年3月建筑材料工業(yè)景氣指數(shù)為127.2點(diǎn)，環(huán)比2月份提升45.5點(diǎn)，較去年同月低1.0點(diǎn)，處于景氣區(qū)間。3月隨著氣溫回升及春節(jié)過后下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)影響，市場需求逐步啟動(dòng)，建材企業(yè)生產(chǎn)加速，行業(yè)景氣度顯著回升。供給端，3月整體建材價(jià)格呈低位企穩(wěn)態(tài)勢，企業(yè)生產(chǎn)動(dòng)力提升;需求端，3月建材市場需求逐步恢復(fù)，帶動(dòng)景氣度回升。
　　水泥:3月價(jià)格推漲，水泥正式納入全國碳市場。3月市場需求逐步恢復(fù)，疊加上旬仍處于錯(cuò)峰階段，行業(yè)供需關(guān)系較好，推動(dòng)價(jià)格上漲。4月需求增速放緩，錯(cuò)峰停窯結(jié)束后供給量有較明顯增長，價(jià)格繼續(xù)推漲動(dòng)力減弱，預(yù)計(jì)短期水泥價(jià)格或?qū)⑿》▌?dòng)，但整體保持穩(wěn)定運(yùn)行;中場期來看，3月底水泥行業(yè)正式納入全國碳交易市場，意味著水泥行業(yè)落后產(chǎn)能淘汰將加速，助推行業(yè)綠色健康發(fā)展。
　　消費(fèi)建材:地產(chǎn)銷售同比收窄，家裝市場帶動(dòng)消費(fèi)建材零售端恢復(fù)。2025年1-2月商品房銷售面積同比下降5.1%，較2024年收窄7.8個(gè)百分點(diǎn);1-2月建筑及裝潢材料類零售額同比增長0.1%，較2024年由跌轉(zhuǎn)漲，在地產(chǎn)政策刺激作用下，樓市逐步修復(fù)，商品房銷售情況改善，拉動(dòng)家裝市場消費(fèi)建材需求的回升。后續(xù)存量市場將是我國房地產(chǎn)重點(diǎn)關(guān)注方向，存量房重裝、翻新需求以及城中村舊改、修繕需求將提振消費(fèi)建材需求回升。
　　玻璃纖維:風(fēng)電、熱塑市場支撐粗紗需求，電子紗新價(jià)落地執(zhí)行較好。粗紗方面，3月上旬中下游補(bǔ)貨、備貨需求較多，下旬恢復(fù)按需采購為主，風(fēng)電紗及熱塑紗出貨較好，粗紗價(jià)格小幅提漲。后續(xù)風(fēng)電、熱塑訂單支撐力度較強(qiáng),預(yù)計(jì)粗紗價(jià)格以穩(wěn)為主。電子紗方面，3月份下游CCL訂單較滿，新價(jià)落地執(zhí)行較好，價(jià)格呈上漲態(tài)勢。后續(xù)來看，當(dāng)前中高端產(chǎn)品需求缺口下，對價(jià)格有支撐，預(yù)計(jì)短期電子紗暫穩(wěn)運(yùn)行。
　　浮法玻璃:價(jià)格小幅下降，企業(yè)去庫壓力較大。3月浮法玻璃終端需求有所好轉(zhuǎn)，但整體改善不明顯，浮法玻璃企業(yè)庫存高位，市場均價(jià)小幅下降，處于歷史低位水平。后續(xù)來看，4月浮法玻璃處于季節(jié)性改善期，但在地產(chǎn)竣工端仍顯疲軟背景下，整體剛需變動(dòng)幅度不大，疊加企業(yè)去庫壓力較大背景下，價(jià)格或延續(xù)低位震蕩狀態(tài)。
　　投資建議:消費(fèi)建材:推薦地產(chǎn)政策推動(dòng)下需求有望回暖，渠道布局完善、品類擴(kuò)張較好、具備產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)勢及品牌優(yōu)勢的行業(yè)龍頭北新建材、偉星新材、東方雨虹、公元股份。水泥:基建投資發(fā)力有望帶動(dòng)需求回升，行業(yè)供給優(yōu)化加速，供需矛盾有望緩和，水泥價(jià)格有推漲預(yù)期，區(qū)域龍頭企業(yè)有望實(shí)現(xiàn)盈利修復(fù)，推薦華新水泥、上峰水泥，關(guān)注海螺水泥。玻璃纖維:推薦受益于新興市場帶動(dòng)需求恢復(fù)，玻纖復(fù)價(jià)落地后龍頭企業(yè)業(yè)績有望率先修復(fù)的中國巨石。玻璃:行業(yè)產(chǎn)量有望縮減，供需格局或?qū)⒅鸩絻?yōu)化，建議關(guān)注旗濱集團(tuán)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:原材料價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn);下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);行業(yè)新增產(chǎn)能超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);政策推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。