>> 銀河證券-速騰聚創(chuàng)(02498.HK)2024年年報業(yè)績點評：Q4毛利率創(chuàng)新高，具身智能產(chǎn)品線持續(xù)豐富-250402
| 上傳日期： |
2025/4/3 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
石金漫 |
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事件:公司發(fā)布2024年年度業(yè)績公告，全年公司實現(xiàn)營業(yè)收入16.49億元,同比+47.2%，實現(xiàn)歸母凈利潤-4.82億元，虧損同比縮窄88.9%，經(jīng)調(diào)整凈利潤(NON-GAPP)為-3.96億元，虧損同比縮窄8.9%，經(jīng)營性現(xiàn)金流出凈額為0.65億元，流出凈額同比縮窄87.4%，在手現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、受限制現(xiàn)金及定期存款為28.41億元，同比+54.8%
車載激光雷達出貨量高增推動Q4毛利率創(chuàng)歷史新高，國內(nèi)+出口+Robotaxi有望驅(qū)動車載激光雷達出貨量持續(xù)增長:2024年公司毛利率同比提升8.9pct至17.2%，其中Q4單季毛利率環(huán)比提升1.Opct至18.0%,創(chuàng)歷史新高，主要得益于車載激光雷達出貨量的高增，2024年公司ADAS業(yè)務銷售激光雷達51.98萬臺，同比+113.9%，以33.5%的市場份額位居行業(yè)第一，Q4單季銷售激光雷達15.40萬臺，環(huán)比+17.3%，是推動公司營收增長的主要動能,2024年ADAS業(yè)務收入同比+71.8%至13.35億元,Q4單季ADAS業(yè)務收入環(huán)比+20.4%至3.97億元，ADAS業(yè)務毛利率2024年以來逐季提升,全年毛利率同比提升19.3pct至13.4%，大幅轉(zhuǎn)正，Q4單季毛利率環(huán)比提升2.2pct至16.3%。均價方面,2024年公司ADAS業(yè)務激光雷達均價同比-19.7%至2569元，Q4單季均價環(huán)比+2.6%至2576元，ASP的下行主要是由于售價更低的MlP出貨量占比提升所致。展望未來，國內(nèi)、出口、Robotaxi三方面合力驅(qū)動公司車載激光雷達銷量高速增長:(1)國內(nèi)市場定點車型陸續(xù)量產(chǎn),MX新品有望加速放量。截止2025年3月，公司已經(jīng)與全球30家整車廠以及一級供貨商達成緊密的合作，定點的車型數(shù)量超過100款，今年1-3月新增15款車型上市，定點車型陸續(xù)進入量產(chǎn)階段。公司新品MX已于3月上市的廣汽傳祺向往S7上量產(chǎn)搭載，S7上市12小時訂單破萬，公司新品助力產(chǎn)品競爭力明顯提升，新品MX有望加速放量;(2）海外市場拓展成績亮眼，為公司車載業(yè)務帶來增長新動能。目前公司已累計獲得8個海外及中外合資品牌的定點合作，包括兩家歐洲與中國合作的品牌、在2021年就達成首個車載車規(guī)級量產(chǎn)交付的北美新能源車企客戶、北美頭部新勢力主機廠、中美合資頭部主機廠（Q4新增)、日本TOP3主機廠（下半年新增兩家)，海外龍頭客戶有望為公司產(chǎn)品銷售帶來明顯增量;(3)Robotaxi提升激光雷達單車搭載需求，規(guī)模增長可觀。由于Robotaxi對安全性的高要求，一臺Robotaxi將搭載4-6顆激光雷達，明顯高于乘用車的1-3顆，有望帶來可觀的銷量規(guī)模增長。目前公司已經(jīng)與6家全球核心的Robotaxi及Robotruck玩家簽訂了正式量產(chǎn)合作協(xié)議，包括小馬自行、文遠知行以及北美硅谷頭部L4自動駕駛公司等，有望受益于Robotaxi快速發(fā)展帶來的行業(yè)紅利。
廣泛布局泛機器人領域，2025年機器人激光雷達出貨量有望突破10萬臺:2024年公司機器人業(yè)務銷售激光雷達2.44萬臺，同比+47.0%，Q4單季機器人業(yè)務銷售激光雷達0.83萬臺，環(huán)比+15.3%。2024年公司機器人激光雷達業(yè)務實現(xiàn)收入1.98億元，同比+6.4%，激光雷達均價同比-27.6%至8133元，主要受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動影響。公司廣泛布局工業(yè)倉儲、商業(yè)運營、消費智能、無人配送等場景，成功拿下全球眾多頭部客戶訂單，如工業(yè)倉儲領域，公司已與德國AGEOLOCKS，北美的Fox Robotics等企業(yè)建立批量定點合作;無人配送領域攬獲新石器、白犀牛、全球最大城市機器人配送平臺CocoRobotics等客戶的長期訂單;商業(yè)清潔領域與高仙、酷哇等建立合作。公司用于機器人領域的激光雷達新品E1R與Airy的京東零售價分別為4999元和5499元，較公司當前機器人產(chǎn)品均價明顯降低，有望通過價格的大幅下探提升客戶接受度，推動機器人領域激光雷達滲透率的快速上升，截止2024年底，公司已在機器人及其他非汽車領域服務超過2,800家客戶，客戶規(guī)模持續(xù)擴大，預計2025年公司機器人用激光雷達出貨量有望達到10萬臺，同比2024年提升超過3倍。2024年公司機器人激光雷達業(yè)務毛利率同比-9.8pct至34.5%，仍明顯高于車載業(yè)務，機器人激光雷達出貨量的快速上升有望為公司盈利能力的提升做出重要貢獻。
堅定投入機器人增量零部件，發(fā)布AC1繼續(xù)拓展機器人產(chǎn)品線: 2024年公司研發(fā)費用同比-3.1%至6.15億元,主要由于以股份為基礎的薪酬減少1.46億元，公司仍繼續(xù)擴張研發(fā)人員、投入研發(fā)設備，研發(fā)費用中有2.5億元用于公司創(chuàng)新業(yè)務即機器人業(yè)務的投入，堅定AI+機器人技術(shù)平臺公司的發(fā)展愿景。2025年3月28日公司發(fā)布機器人視覺全新平臺Active Camera的首款產(chǎn)品AC1及AI-Ready生態(tài)，實現(xiàn)深度信息、圖像信息與運動姿態(tài)信息在硬件層面的融合，繼續(xù)拓展機器人產(chǎn)品線，公司在2025年1月份推出第二代靈巧手papert 2.0，手眼協(xié)同產(chǎn)品線初步完備，并計劃爭取在今年年內(nèi)實現(xiàn)量產(chǎn)，公司還規(guī)劃有力傳感器FS-3D、高功率密度直線電機LA-8000、機器人域控制器DC-Gl等機器人增量零部件，目前公司已經(jīng)與包括宇樹、上海人形及海外知名具身機器人公司等在內(nèi)的超過10家人形機器人企業(yè)建立合作關(guān)系，機器人業(yè)務發(fā)展空間十足。
投資建議:預計2025年-2027年公司將分別實現(xiàn)營業(yè)收入25.89億元、39.59億元、55.74億元，實現(xiàn)凈利潤-2.57億元、1.
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