>> 銀河證券-小米集團(tuán)-W(1810.HK)2024年年報(bào)業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)：汽車起步即爆款，產(chǎn)品、品牌向上效果初顯-250319
| 上傳日期： |
2025/3/21 |
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pdf 共10頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
石金漫,高峰 |
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事件:公司發(fā)布2024年年度業(yè)績(jī)公告，全年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3659.06億元，同比+35.0%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)（NON-GAAP)272.35億元，同比+41.3%,EPS為0.95。2024年Q4，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1090.05億元，同比+45.7%，環(huán)比+17.8%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)（NON-GAAP) 83.16億元，同比+69.4%，環(huán)比+33.0%。
Q4收入首超千億，全年?duì)I收及利潤(rùn)創(chuàng)歷史新高，“人車家”生態(tài)全面發(fā)力，汽車起步即爆款，產(chǎn)品、品牌向上效果初顯:2024年Q4公司收入首次超過千億，全年?duì)I收及利潤(rùn)規(guī)模均創(chuàng)歷史新高，主要得益于公司“人車家”生態(tài)在2024年的全年發(fā)力，公司新業(yè)務(wù)智能汽車首款產(chǎn)品SU7起步即爆款，產(chǎn)品、品牌向上效果初顯:
汽車業(yè)務(wù)方面，2024年全年公司首款產(chǎn)品小米SU7交付量為13.69萬輛,全年智能電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入327.54億元,已占到總收入比重的9.0%,其中Q4智能電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入166.88億元，環(huán)比+72.1%，占到總收入比重的15.3%，汽車業(yè)務(wù)已成為驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的新動(dòng)能。盈利能力方面，2024年全年公司汽車業(yè)務(wù)毛利率為18.5%，其中Q4毛利率為20.4%，連續(xù)兩個(gè)季度環(huán)比提升，2024年全年公司汽車業(yè)務(wù)經(jīng)調(diào)整凈虧損為62億元，凈利率為-18.9%，其中Q4單季經(jīng)調(diào)整凈虧損為7億元，凈利率大幅提升至-4.2%,對(duì)比來看，小鵬汽車2022-2024年凈利率分別為-34.0%/-33.8%/-14.2%，蔚來汽車2022-2023年凈利率分別為-29.39%/-37.3%，公司憑借出色的產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力和智能化技術(shù)在汽車業(yè)務(wù)起步期取得了明顯好于其他新勢(shì)力企業(yè)的亮眼表現(xiàn)。展望2025年，3月18日公司將原定的30萬輛銷量目標(biāo)上調(diào)至35萬輛，展現(xiàn)出強(qiáng)信心，2025年1、2月小米SU7分別銷售2.29萬輛/2.37萬輛,在春節(jié)傳統(tǒng)淡季期仍延續(xù)熱銷態(tài)勢(shì);SU7 Ultra上市后訂單火爆，當(dāng)前訂單已超1.5萬臺(tái)，大概率超額完成全年1萬輛銷售目標(biāo);公司首款純電SUV新品YU7將于6、7月上市,爆款潛力十足,SU7熱銷+SU7 Ultra訂單超預(yù)期+YU7爆款潛力十足三輪驅(qū)動(dòng)，疊加公司北京二期工廠擴(kuò)建進(jìn)展提速，保障產(chǎn)能，2025年公司汽車業(yè)務(wù)增長(zhǎng)潛力十足，扭虧為盈可期;
智能手機(jī)業(yè)務(wù)方面，2024年公司智能手機(jī)業(yè)務(wù)收入同比+21.8%至1917.59億元，智能手機(jī)平均售價(jià)為1138.2元，同比+5.2%%，創(chuàng)歷史新高。公司全球智能手機(jī)出貨量為1.69億臺(tái)，同比+15.7%，穩(wěn)居全球第三，市場(chǎng)份額為13.8%，已連續(xù)18個(gè)季度排名穩(wěn)居前三，市場(chǎng)龍頭地位穩(wěn)定。Q4公司大陸地區(qū)智能手機(jī)市場(chǎng)份額同比提升3.0pct至15.8%，連續(xù)四個(gè)季度實(shí)現(xiàn)市占率的提升。2024年公司高端化戰(zhàn)略成效顯著，在中國大陸地區(qū)3000元以上高端智能手機(jī)出貨量占比同比+3.0pct至23.3%，4000-5000元價(jià)位段智能手機(jī)市占率排名第一，達(dá)到24.3%，同比+0.2pct，在5000-6000元價(jià)位段智能手機(jī)市占率達(dá)到9.7%，同比+1.3pct。展望2025年，1月15日商務(wù)部等5部門發(fā)布《手機(jī)、平板、智能手表（手環(huán)）購新補(bǔ)貼實(shí)施方案》，對(duì)個(gè)人消費(fèi)者購買手機(jī)、平板、智能手表(手環(huán))3類數(shù)碼產(chǎn)品（單件銷售價(jià)格不超過6000元),每人每類可補(bǔ)貼1件，每件補(bǔ)貼比例為減去生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)及移動(dòng)運(yùn)營商所有優(yōu)惑后最終銷售價(jià)格的15%，每件最高不超過500元。補(bǔ)貼政策有望提升智能終端設(shè)備需求，公司主力產(chǎn)品覆蓋6000元以下價(jià)格帶，有望充分受益于補(bǔ)貼政策對(duì)消費(fèi)需求的拉動(dòng);
IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品方面,2024年收入首次突破1000億元,同比+30.0%6,毛利率同比提升3.9pct至20.3%，擁有五件及以上連接至公司AIoT平臺(tái)的設(shè)備用戶數(shù)同比增長(zhǎng)26.1%至1830萬。大家電業(yè)務(wù)方面，2024年公司空調(diào)出貨量超680萬臺(tái)，同比增速超過50%，冰箱出貨超270萬臺(tái)，同比增速超過30%，洗衣機(jī)出貨超190萬臺(tái)，同比增速超過45%，均創(chuàng)歷史新高，是驅(qū)動(dòng)公司生活消費(fèi)產(chǎn)品收入增長(zhǎng)的主要?jiǎng)幽堋Ｕ雇?025年，1月15日商務(wù)部等4部門發(fā)布《關(guān)于做好2025年家電以舊換新工作的通知》，對(duì)個(gè)人消費(fèi)者購買2級(jí)及以上能效或水效標(biāo)準(zhǔn)的冰箱、洗衣機(jī)、電視、空調(diào)、電腦、熱水器、家用灶具、吸油煙機(jī)、凈水器、洗碗機(jī)、電飯煲、微波爐12類家電產(chǎn)品給予補(bǔ)貼。補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)為上述產(chǎn)品最終銷售價(jià)格的15%，對(duì)其中購買1級(jí)及以上能效或水效標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品，額外再給予產(chǎn)品最終銷售價(jià)格5%的補(bǔ)貼。每位消費(fèi)者每類產(chǎn)品可補(bǔ)貼1件（空調(diào)產(chǎn)品最高補(bǔ)貼3件)，每件補(bǔ)貼不超過2000元，公司有望繼續(xù)受益于以舊換新政策延續(xù)對(duì)家電市場(chǎng)消費(fèi)潛力的激發(fā)。
研發(fā)投入穩(wěn)步增長(zhǎng)夯實(shí)技術(shù)實(shí)力，期間費(fèi)用管控良好提升盈利能力:2024年公司研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)25.9%至240.50億元，研發(fā)費(fèi)用率同比-0.5pct至6.6%，主要系收入規(guī)?？焖贁U(kuò)大分?jǐn)?，公司研發(fā)費(fèi)用穩(wěn)步增長(zhǎng)，通過在AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入、基座大模型、多模態(tài)能力等方面加大投入夯實(shí)底層與核心技術(shù)實(shí)力，并在產(chǎn)品端通過AI與小米澎湃OS2深度融合，將AI能力逐步應(yīng)用至汽車、手機(jī)、智能家居等產(chǎn)品中，研發(fā)實(shí)力的持續(xù)積累為公司“人車家”全生態(tài)戰(zhàn)略保駕護(hù)航。期間費(fèi)用率方面，2024年公司銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為6.9%/1.59%/-1.0%，同比分別-0.2pct/-0.4pct/-0.3pct，良好的費(fèi)用管控能力疊加收入規(guī)模高速擴(kuò)張帶來費(fèi)用分?jǐn)?，公司期間費(fèi)用率明顯
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