>> 湘財證券-鋰電材料行業(yè)周報：磷酸鐵鋰需求增量明顯但價格上行較難，鋰電銅箔加工費走弱-250401
| 上傳日期： |
2025/4/1 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王攀 |
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核心要點：
市場行情：上周鋰電材料行業(yè)下跌2.1%，跑輸基準2.11pct
上周鋰電材料行業(yè)下跌2.1%，跑輸基準（滬深300）2.11pct。行業(yè)估值（市盈率TTM）回落0.52x至31.81x，當前處于20.9%1長期歷史分位。
正極材料：上周碳酸鋰現(xiàn)貨價格小幅下跌，正極材料價格保持平穩(wěn)，三元材料需求增長平緩，磷酸鐵鋰需求增長明顯，下游對漲價接受動力不足
上周正極原料端三元前驅(qū)體NCM111、NCM523、NCM622及NCM811價格分別持穩(wěn)于8.05萬元/噸、7.9萬元/噸、8.1萬元/噸和8.9萬元/噸。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，上周全國電池級碳酸鋰現(xiàn)貨價周環(huán)比跌0.67%至7.38萬元/噸，主力期貨合約價格周環(huán)比漲1.04%至7.4萬元/噸，電池級氫氧化鋰（>56.5%）均價持平于7.25萬元/噸。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，上周國內(nèi)正磷酸鐵價格持平于1.05萬元/噸。
上周三元正極材料走平，NCM111、NCM523（單晶/動力）、NCM6系（單晶/動力）及NCM811（多晶動力）價格分別持平于12.22萬元/噸、12.11萬元/噸、14.36萬元/噸和15.06萬元/噸。上周三元正極材料產(chǎn)量環(huán)比增0.61%至13150噸，開工率升0.26pct至41.9%；行業(yè)庫存周環(huán)比升0.14%至13835噸。供需方面，盡管動力電池與數(shù)碼電池采購量穩(wěn)中有增，但受磷酸鐵鋰成本優(yōu)勢及高鎳三元需求疲軟壓制，三元電池增速平緩，對三元材料需求拉動不足；供給端因近期下游對高價三元材料接受能力不足，廠家出貨速率放緩，導致庫存出現(xiàn)小幅升高。周內(nèi)三元材料價格持穩(wěn)，利潤整體變化不大。
上周磷酸鐵鋰正極材料動力型價格持平于3.6萬元/噸，儲能型價格持平于3.4萬元/噸。同期磷酸鐵鋰正極產(chǎn)量環(huán)比增0.65%至59211噸，開工率升0.35pct至54.84%，工廠庫存增0.53%至36245噸。供需方面，3月最后一周下游陸續(xù)詢貨，部分電芯廠更新排產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示部分大廠4月對鐵鋰需求增量較為明顯；供給端因3月需求充足部分鐵鋰廠實現(xiàn)滿產(chǎn)滿銷，鐵鋰供應量較上月增量明顯，頭部企業(yè)裝置高負荷運行，鐵鋰二代產(chǎn)品及高壓實產(chǎn)品均有增量。但下游對高價接受程度較低，長單部分價格難以上漲，現(xiàn)多數(shù)企業(yè)出貨依舊虧損。
電解液：上周六福磷酸鋰價格持穩(wěn)，添加劑VC價格下調(diào)，電解液價格低位持穩(wěn)，產(chǎn)量開工基本平穩(wěn)，利潤倒掛下價格下調(diào)空間有限
溶質(zhì)方面，上周六氟磷酸鋰國內(nèi)均價持平于6.05萬元/噸，據(jù)百川盈孚新型鋰鹽雙氟磺酰亞胺鋰液態(tài)及固態(tài)均價分別持平于2.75萬元/噸和8.25萬元/噸。溶劑方面，據(jù)百川盈孚，上周DMC、DEC、EMC、EC及PC價格分別持平于4700元/噸、9400元/噸、7150元/噸、4700元/噸及7050元/噸。添加劑方面，上周碳酸亞乙烯酯（VC）市場均價周環(huán)比跌1.9%至5.15萬元/噸，氟代碳酸乙烯酯（FEC）、亞硫酸丙烯酯（PS）及硫酸乙烯酯（DTD）市場均價分別持穩(wěn)于3.75萬元/噸、7.9萬元/噸和5.1萬元/噸。據(jù)百川盈孚，上周磷酸鐵鋰用、三元動力用、鈷酸鋰及錳酸鋰電解液市場均價分別持穩(wěn)于1.94萬元/噸、2.57萬元/噸、4.46萬元/噸和1.55萬元/噸。上周電解液產(chǎn)量環(huán)比微降0.06%至32160噸，行業(yè)開工率降0.02pct至30.65%。供需方面，周內(nèi)市場整體需求一般，主流需求均集中在頭部企業(yè)，清明假期市場需求波動預期有限，市場需求份額集中度上升愈加明顯；多數(shù)電解液企業(yè)維持常規(guī)出貨，主流企業(yè)多保持現(xiàn)有開工水平，但中小型企業(yè)存下滑預期，適度收縮開工減少損失。盡管成本端主材價格仍有走低預期，但多數(shù)企業(yè)利潤倒掛，電解液價格下調(diào)空間有限，行業(yè)普遍盼穩(wěn)心態(tài)較強。
負極材料：需求恢復有限疊加供應依舊充足，價格低位僵持
上周人造石墨負極材料市場均價持平于3.34萬元/噸，天然石墨負極材料市場均價持穩(wěn)于3.56萬元/噸，中間相碳微球市場均價持穩(wěn)于5.92萬元/噸，石墨化代加工費均價周環(huán)比跌1.11%至8900元/噸。同期負極材料產(chǎn)量周環(huán)比增1.58%至46675噸，行業(yè)開工率升0.8pct至51.35%，行業(yè)庫存量周環(huán)比降1.39%至199140噸。供需方面，周內(nèi)下游需求波動不大，負極企業(yè)多延續(xù)前期訂單以銷定產(chǎn)，頭部負極企業(yè)開工多保持高位，部分中小型企業(yè)開工維持中低位。當前下游需求恢復有限，場內(nèi)低價競爭仍存，行業(yè)利潤微薄，下游壓價心態(tài)未改，負極價格預期低位僵持偏穩(wěn)。
隔膜：需求回暖拉動開工上行，供大于求格局壓制價格上行
上周干法隔膜（16μm基膜）價格持平于0.43元/平米，濕法隔膜均價持穩(wěn)于1.01元/平米，陶瓷涂覆隔膜市場均價持穩(wěn)于1.03元/平米。上周隔膜產(chǎn)量增1.84%至49900萬平米；開工率升1.38pct至76.43%；隔膜市場庫存量周環(huán)比升0.6%至50400萬平米。供需方面，隨著隔膜市場逐漸回暖，下游需求攀升，隔膜企業(yè)開工率持續(xù)上升，但因增產(chǎn)過多，市場庫存持續(xù)上升，整體供應呈現(xiàn)過剩態(tài)勢。目前干法隔膜企業(yè)因價格戰(zhàn)沖擊，毛利率跌破盈虧平衡點，行業(yè)產(chǎn)生挺價意向，然市場格局始終處于供大于求的狀態(tài)，價格難大幅上漲。濕法隔膜當前處于產(chǎn)能釋放期，現(xiàn)有供給能力遠超于市場需求，但價格已近成本線，后續(xù)降價空間小，或?qū)⒕S持平穩(wěn)態(tài)勢。
電池級銅箔：上周鋰電銅箔市場均價漲跌
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