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事件：
　　公司披露2024年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.28億元（同比+4%），歸母凈利潤(rùn)13.61億元（同比+26%），EPS為0.2661元（同比+26%），加權(quán)平均ROE為7.77%（同比+1.26pct）。
　　信托資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，轉(zhuǎn)型升級(jí)提質(zhì)增效。
　　公司2024年實(shí)現(xiàn)手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入16.62億元，同比+8%；新增信托項(xiàng)目583個(gè)，新增項(xiàng)目規(guī)模1.58萬(wàn)億元。截至2024年末，公司信托資產(chǎn)規(guī)模達(dá)5999.76億元，較年初+13%。在信托業(yè)務(wù)新分類背景下，公司加速拓展資產(chǎn)管理信托，標(biāo)品產(chǎn)品規(guī)模達(dá)2700億元；全面升級(jí)資產(chǎn)服務(wù)信托，聚焦省屬國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)盤活，開(kāi)發(fā)標(biāo)準(zhǔn)化、定制化的家族家庭信托產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)存續(xù)規(guī)模翻倍式增長(zhǎng)。
　　投資收益提升36%，固有業(yè)務(wù)協(xié)同效能增強(qiáng)。
　　公司2024年實(shí)現(xiàn)投資收益+公允價(jià)值變動(dòng)收益8.67億元，同比+36%，主要源于債權(quán)投資利息收入、交易性金融資產(chǎn)投資收益的增長(zhǎng)，以及公允價(jià)值變動(dòng)損失收窄；推進(jìn)固信聯(lián)動(dòng)，發(fā)揮固有長(zhǎng)期耐心資本優(yōu)勢(shì)，引領(lǐng)信托業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展，固有業(yè)務(wù)2024年實(shí)現(xiàn)收入12.65億元，同比-0.24%。截至2024年末，公司自有資產(chǎn)規(guī)模達(dá)225億元，較年初+10%，其中房地產(chǎn)業(yè)、證券市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)領(lǐng)域的資產(chǎn)分布比例均有所減少。
　　投資建議：維持買入-A投資評(píng)級(jí)。
　　公司背靠陜西省國(guó)資委，把握省內(nèi)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目能力突出，積極探索業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展，堅(jiān)持固有+信托雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展，具備一定成長(zhǎng)性與競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。我們預(yù)計(jì)公司2025年-2027年EPS分別為0.30元、0.34元、0.39元，給予1x2025年P(guān)/B，對(duì)應(yīng)6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為3.75元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行、監(jiān)管政策變化、信托項(xiàng)目違約等。