>> 中郵證券-美的集團(000333)業(yè)績穩(wěn)步增長，分紅持續(xù)提升-250402
| 上傳日期： |
2025/4/3 |
大小： |
473KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊維維 |
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事件
公司發(fā)布2024年年報，2024年公司實現收入4091億元，同比+9.47%；歸母凈利潤385億元，同比+14.29%；扣非后歸母凈利潤357億元，同比+8.39%。其中,2024Q4收入為887億元，同比+9.10%；歸母凈利潤68億元，同比+13.92%；扣非后歸母凈利潤54億元，同比12.55%。2024年公司經營活動產生的現金流量凈額為605億元，同比+4.51%。
公司加大分紅比例，公司擬每10股派發(fā)現金35元（含稅），現金分紅267億元，分紅比例穩(wěn)步提升至69%。此外，公司發(fā)布回購方案，擬回購不低于50億元，不超過100億元，回購價格不超過100元/股，回購股份將用于注銷并減少注冊資本及實施股權激勵計劃或員工持股計劃。與此同時，公司擬對核心人才601人實施持股計劃，業(yè)績考核為2025、2026、2027年公司加權平均凈資產收益率不低于18%，2028年不低于17.5%。
B端業(yè)務突破千億規(guī)模，海外OBM業(yè)務增長迅速
分業(yè)務看，2024年公司智能家居業(yè)務、商業(yè)及工業(yè)解決方案收入分別為2695、1045億元，同比分別+9.41%、+6.87%，C端B端業(yè)務均穩(wěn)步提升，其中，智能家居業(yè)務穩(wěn)步增長主要受益于國補等政策，產品結構持續(xù)提升；商業(yè)及工業(yè)解決方案收入首次突破千億元規(guī)模，占營業(yè)收入比重達26%，逐步成為公司持續(xù)增長的主要引擎之一，細分來看，新能源及工業(yè)技術、智能建筑科技、機器人與自動化分別實現收入為336、285、287億元，同比分別+20.58%、+9.86%、-7.58%，新能源及工業(yè)技術表現更為靚麗。
分地區(qū)看，2024年公司國內業(yè)務、海外業(yè)務收入分別為2381、1690億元，同比分別+7.68%、+12.01%，國內外業(yè)務穩(wěn)步增長。其中，海外OBM業(yè)務增長迅速，2024年OBM業(yè)務收入達智能家居業(yè)務海外收入的43%。
盈利水平穩(wěn)步提升，財務費用率同比增加
2024年公司毛利率、凈利率分別為26.42%、9.52%，按可比口徑，同比分別+0.72pct、+0.45pct。其中，Q4單季度毛利率、凈利率分別為25.20%、7.49%，按可比口徑，同比分別持平、+0.75pct，凈利率穩(wěn)步提升。費用端管控良好，Q4單季度期間費用率為18.28%，可比口徑下同比+1.41pct，其中財務費用率同比+1.58pct至-0.39%，財務費用率同比有所提升。
投資建議：
公司作為全球化科技集團，已建立ToC與ToB并重發(fā)展的業(yè)務矩陣，受益于產品結構持續(xù)優(yōu)化以及ToB業(yè)務的快速發(fā)展，長期穩(wěn)健增長可期，我們預計2025-2027年公司歸母凈利潤分別為426/469/511億元，同比分別增長10.43%/10.15%/9.05%，對應PE分別為14/12/11倍，維持“買入”評級。
風險提示：
原材料價格大幅波動風險；業(yè)務或市場拓展不及預期風險；市場競爭加劇風險；國際貿易環(huán)境變化風險。
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