久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：山東黃金發(fā)布2024年年報。報告期內，公司實現(xiàn)營業(yè)收入825.18億元，同比增39.21%，實現(xiàn)歸母凈利潤29.52億元，同比增26.80%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤29.91億元，同比增35.15%。2024Q4，公司實現(xiàn)營業(yè)收入155.12億元，同比下滑13.59%，環(huán)比下滑26.94%，實現(xiàn)歸母凈利潤8.86億元，同比下滑9.85%，環(huán)比增29.81%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤8.98億元，同比下滑3.81%，環(huán)比增32.08%。
　　報告期內，金銀價格上漲，公司業(yè)績實現(xiàn)高增。
　　從量方面來看，2024年，公司自產金產量46.17噸，銷量45.24噸，同比增長14.18%，主要由于三山島金礦、金洲公司、西和中寶、新城金礦、玲瓏金礦玲瓏礦區(qū)、貝拉德羅金礦生產能力均有提高，焦家金礦由于擴大再生產項目及安全設施建設使得產量有所下滑，而山金國際實現(xiàn)全年并表貢獻了5.52噸的產量增量；外購金銷量67.46噸，同比增長20.93%；小金條銷量21.54噸，同比下滑31.66%。
　　從價方面來看，2024年，黃金價格上漲，公司自產金銷售單價553元/克，同比增22.69%；而自產金成本為293元/克，同比增27.14%。2024年，公司毛利率為16.50%，同比下滑0.10pct，2024Q4，公司毛利率為23.51pct，同比提升3.59pct，環(huán)比7.09pct。
　　期間費用率有所回落。2024年，公司期間費用合計60.98億元，同比增長29.64%，期間費用率同比回落0.55pct。其中銷售費用同比增長25.41%；管理費用同比增長13.92%；財務費用同比增長46.35%；研發(fā)費用同比增長58.13%。
　　內增外擴，戰(zhàn)略規(guī)劃穩(wěn)步推進。2025年，公司計劃黃金產量不低于50噸。焦家金礦、新城金礦資源整合項目嚴格按進度計劃壓茬推進各項關鍵工程，全力保障施工進度。三山島金礦在加快三山島副井等已批復工程的施工強度的同時，平行推進采選15000噸/日擴建工程整體項目的手續(xù)辦理，爭取項目盡早具備全面建設條件。持續(xù)推進卡蒂諾公司納穆蒂尼金礦項目試生產和生產能力爬坡，項目達產后可年產粗金錠含金8.438噸。公司2024年實現(xiàn)探礦新增金資源量58.8噸，年底公司保有資源儲量黃金金屬量2058.46噸。
　　貴金屬上行趨勢不變。美國遠端國債實際收益率當前仍處于歷史相對高位，高利率下美國經濟上行風險較低，伴隨著全球信用格局重塑，貴金屬價格或將保持長期上行趨勢。隨著金價β行情的展開，公司作為板塊內高成長性的標的有望充分受益。
　　盈利預測及投資建議：我們假設公司2025-2027年黃金產量為50.0、56.4和61.9噸，金價分別為700、725和725元/噸，預計公司2025-2027年實現(xiàn)歸母凈利潤為56.22/66.80/74.80億元（25-26年歸母凈利潤預測前值為56.48/66.75億元），對應PE分別為21/18/16X，維持公司“買入”評級。
　　風險提示：經濟波動風險、項目建設不及預期風險、研報信息更新不及時風險等。