久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2025年3月27日，衛(wèi)龍美味發(fā)布2024年業(yè)績(jī)報(bào)告，2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收62.66億元（同增28%），歸母凈利潤(rùn)10.69億元（同增21%）。其中2024H2公司營(yíng)收32.83億元（同增30%），歸母凈利潤(rùn)4.47億元（同增3%）。2024年公司累計(jì)分紅率為99%，分紅比例創(chuàng)新高。
　　投資要點(diǎn)
　　▌原料成本高位企穩(wěn)，供應(yīng)鏈效率持續(xù)提升
　　2024年毛利率同增0.5pct至48.13%，主要系產(chǎn)能利用率提升、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化所致，目前原料價(jià)格邊際企穩(wěn)，后續(xù)規(guī)模效應(yīng)釋放有望持續(xù)抵消成本上行壓力；2024年銷售/管理費(fèi)用率分別同減0.1/2pct，歸母凈利率同減1pct至17.05%。
　　▌辣條口味持續(xù)推新，魔芋鋪市率仍有滲透空間
　　2024年調(diào)味面制品營(yíng)收26.67億元（同增5%），主要系公司推出麻辣麻辣、脆火火等新品，推進(jìn)全渠道布局所致，2025年新品儲(chǔ)備充足，隨著產(chǎn)品矩陣完善，辣條品類仍有挖掘空間。2024年蔬菜制品營(yíng)收33.71億元（同增59%），魔芋制品市場(chǎng)需求快速提升，品類進(jìn)入紅利期，一方面公司終端鋪市率仍有較大提升空間，且持續(xù)開(kāi)發(fā)新口味/新規(guī)格，另一方面公司在國(guó)內(nèi)外推進(jìn)供應(yīng)鏈前端布局，產(chǎn)能供應(yīng)充足，有望持續(xù)受益于行業(yè)擴(kuò)容。
　　▌積極挖掘線下新渠道，探索海外市場(chǎng)空間
　　2024年線下/線上渠道營(yíng)收分別為55.62/7.05億元，分別同增28%/38%，線上線下全渠道實(shí)現(xiàn)均衡發(fā)展。零食渠道SKU/鋪貨率仍有空間，同時(shí)公司積極擁抱會(huì)員店、推進(jìn)與永輝/胖東來(lái)等商超的合作，完善全渠道布局。此外，公司積極探索出海新模式，疊加海外供應(yīng)鏈提前布局，有望挖掘海外市場(chǎng)新增量。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　衛(wèi)龍作為辣味休閑食品龍頭企業(yè)，積極加強(qiáng)品牌建設(shè)，作為魔芋首創(chuàng)者，持續(xù)享受品類發(fā)展紅利，目前產(chǎn)品鋪市率仍有滲透空間，伴隨零食量販、會(huì)員制商超等高勢(shì)能渠道快速發(fā)展，外部環(huán)境持續(xù)向上；此外，公司加強(qiáng)自動(dòng)化產(chǎn)線布局，產(chǎn)能利用率持續(xù)提升，盈利能力有望持續(xù)釋放。根據(jù)2024年業(yè)績(jī)，我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年EPS分別為0.55/0.66/0.79元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為27/22/19倍，首次覆蓋，給予“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、新品拓展不及預(yù)期等。