>> 華西證券-海外策略周報：特朗普關(guān)稅政策引發(fā)全球多數(shù)市場進(jìn)一步回調(diào)-250405
| 上傳日期： |
2025/4/5 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
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作者： |
王一棠 |
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全球市場一周主要觀點(diǎn):由于特朗普關(guān)稅政策超預(yù)期，本周全球多數(shù)市場出現(xiàn)進(jìn)一步回調(diào)。本周美股出現(xiàn)進(jìn)一步回調(diào)，回調(diào)幅度明顯加大。本周美股市場呈現(xiàn)出成長股和價值股大幅回調(diào)的態(tài)勢；本周美股信息技術(shù)、金融、工業(yè)、醫(yī)療保健、消費(fèi)、醫(yī)療保健、能源等行業(yè)均出現(xiàn)明顯下跌。英偉達(dá)、博通、臉書、美光科技、超微半導(dǎo)體等美股科技股周內(nèi)出現(xiàn)較大幅度的回調(diào)；近期美股金融股中美國銀行、摩根士丹利、貝萊德、富國銀行、摩根大通、高盛集團(tuán)等重要金融股均出現(xiàn)較大幅度的回調(diào)。作為美股市場核心領(lǐng)域的科技和金融大幅回調(diào)說明美股市場拋壓較大。由于美股市場短期回調(diào)幅度較大，若無客觀因素影響，短期利空消化之后，美股多數(shù)成長行業(yè)和多數(shù)價值行業(yè)將容易出現(xiàn)超跌反彈，但是由于利空因素很難短期真正消除，預(yù)計在未來短期經(jīng)歷超跌反彈之后，美股多數(shù)成長行業(yè)和多數(shù)價值行業(yè)還會有進(jìn)一步回調(diào)。本周TAMAMA科技指數(shù)大幅下跌，跌幅為10.51%，目前TAMAMA科技指數(shù)市盈率為29，市盈率有所下降，但是不屬于偏低區(qū)間；費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)本周下跌16.4%，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)市盈率下降至36.6，市盈率有所下降，但是仍然偏高；涵蓋較多重要美國科技股的納斯達(dá)克指數(shù)的市盈率依然有36.2，由于特朗普關(guān)稅政策的影響以及美股科技股階段性新的看點(diǎn)尚未出現(xiàn)，疊加美股科技股估值仍然需要進(jìn)一步消化，預(yù)計即使未來短期美股科技股出現(xiàn)超跌反彈，在短期超跌反彈之后，美股科技股仍然容易出現(xiàn)分化和承壓。目前標(biāo)普500席勒市盈率為31.31，雖然較之前有所下降，仍然高于歷史平均數(shù)和中位數(shù)。由于特朗普關(guān)稅問題以及估值需要進(jìn)一步消化，美股中金融、消費(fèi)、醫(yī)療保健、工業(yè)等行業(yè)在經(jīng)歷未來短期的超跌反彈之后，也會有一些重要個股容易出現(xiàn)進(jìn)一步的拋壓。在經(jīng)歷未來短期的超跌反彈之后，美股中不同的成長和價值行業(yè)中仍然輪番會有重要個股出現(xiàn)單日明顯下跌。本周多數(shù)歐洲市場出現(xiàn)明顯回調(diào)。由于特朗普關(guān)稅政策的影響，預(yù)計未來一段時間歐洲STOXX50、歐洲STOXX600、英國富時100、法國CAC40、德國DAX、意大利富時MIB、愛爾蘭綜指等歐洲重要市場指數(shù)還容易出現(xiàn)壓力。由于發(fā)達(dá)市場整體波動率較高以及關(guān)稅問題影響，預(yù)計多倫多300和澳洲標(biāo)普200也容易出現(xiàn)震蕩。本周日經(jīng)225指數(shù)出現(xiàn)進(jìn)一步明顯回調(diào)，也呈現(xiàn)成長股和價值股雙殺態(tài)勢。由于日本股指短期回調(diào)幅度較大，未來短期可能會有超跌反彈，但是由于現(xiàn)階段日本貨幣政策仍然偏緊，且日本經(jīng)濟(jì)本身較為疲軟，預(yù)計日經(jīng)225指數(shù)在經(jīng)歷超跌反彈之后將出現(xiàn)進(jìn)一步回調(diào)；日本市場多數(shù)成長和多數(shù)價值行業(yè)在經(jīng)歷超跌反彈之后容易出現(xiàn)進(jìn)一步調(diào)整。本周多數(shù)海外亞非拉新興市場出現(xiàn)進(jìn)一步回調(diào)。由于經(jīng)濟(jì)基本面問題以及匯率等因素的影響，預(yù)計印度SENSEX30、巴西IBOVESPA、伊斯坦堡ISE100、阿根廷MERVAL等海外新興市場指數(shù)即使未來短期出現(xiàn)超跌反彈，超跌反彈之后仍然容易出現(xiàn)進(jìn)一步承壓。本周港股多數(shù)寬基指數(shù)出現(xiàn)進(jìn)一步回調(diào)，港股市場之前漲幅較大的個股本周出現(xiàn)了進(jìn)一步的下跌。對于之前短期累計漲幅大且交易過熱的港股部分資產(chǎn)，存在壓力進(jìn)一步消化的空間，仍然不建議大幅追高。等港股整體階段性壓力消化充分之后，若無外圍等客觀因素影響，對于資訊科技、醫(yī)療保健、消費(fèi)、工業(yè)、金融這些領(lǐng)域內(nèi)部估值偏低且有基本面支撐的局部低位資產(chǎn)有一些中期結(jié)構(gòu)性機(jī)會。
美股市場一周表現(xiàn)：本周標(biāo)普500、納斯達(dá)克指數(shù)、道瓊斯工業(yè)指數(shù)均下跌，跌幅分別為9.08%、10.02%、7.86%。
港股市場一周表現(xiàn)：本周恒生指數(shù)、恒生中國企業(yè)指數(shù)均下跌，跌幅分別為2.46%、2.17%，恒生香港中資企業(yè)指數(shù)上漲0.6%。本周恒生科技指數(shù)下跌了3.51%。
海外重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：2025年3月，美國ISM制造業(yè)PMI為49，低于前值50.3。
風(fēng)險提示:美聯(lián)儲貨幣政策超預(yù)期；經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期；全球地緣政治風(fēng)險的加劇；全球黑天鵝事件。
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