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（1）供應(yīng)方面，鋅礦TC持續(xù)上漲趨勢(shì)不改，且受季節(jié)性因素影響，冶煉廠對(duì)進(jìn)口礦需求增加，疊加冶煉廠年初開(kāi)始提產(chǎn)，帶動(dòng)進(jìn)口鋅礦持續(xù)流入。隨著進(jìn)口鋅礦持續(xù)到貨，冶煉廠自身原料水平保持較高，并且國(guó)內(nèi)鋅礦也逐漸復(fù)產(chǎn)，鋅礦供應(yīng)整體寬松。冶煉端，隨著冶煉廠利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，前期停產(chǎn)的企業(yè)基本復(fù)產(chǎn)，部分企業(yè)積極提產(chǎn)，計(jì)劃?rùn)z修整體延后，3月精鋅產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)13.7%，預(yù)期4月產(chǎn)量保持增長(zhǎng)。
　　（2）需求方面，三大初級(jí)加工行業(yè)訂單及開(kāi)工率穩(wěn)健，終端下游逢低備貨?，F(xiàn)貨方面鋅價(jià)下跌后企業(yè)詢(xún)價(jià)接貨成交轉(zhuǎn)好，但部分貿(mào)易商惜售，使得國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨升水環(huán)比抬升。整體來(lái)看下游需求仍有回升預(yù)期。
　?。?）庫(kù)存方面，LME庫(kù)存及國(guó)內(nèi)鋅錠社會(huì)庫(kù)存均去庫(kù)，給予鋅價(jià)支撐，但后續(xù)冶煉廠或增產(chǎn)，關(guān)注去庫(kù)節(jié)奏是否受到增產(chǎn)影響。本周LME鋅平均庫(kù)存13.41萬(wàn)噸，周環(huán)比-6.98%；截至4月3日，SMM中國(guó)七地鋅錠周度庫(kù)存10.91萬(wàn)噸，周環(huán)比-16.98%；SHFE精煉鋅庫(kù)存總計(jì)6.85萬(wàn)噸，周環(huán)比-5.11%；LME與SHFE精煉鋅庫(kù)存合計(jì)約19.88萬(wàn)噸，周環(huán)比-5.52%。
　　總的來(lái)說(shuō)，供應(yīng)端礦端寬松趨勢(shì)不變，關(guān)注TC增幅情況及精鋅擴(kuò)產(chǎn)速度，若TC增速超理論預(yù)期，則表明礦端寬松順利傳導(dǎo)至精鋅端寬松，整體產(chǎn)業(yè)鏈供給趨寬。需求端相對(duì)穩(wěn)健，在美國(guó)對(duì)等關(guān)稅政策落地背景下，需求端面臨一定壓力，關(guān)注旺季的回升力度及國(guó)內(nèi)政策的支持力度。短期價(jià)格偏弱，關(guān)注下游需求邊際變化及宏觀指引。