>> 英大證券-每周投資早參-250407
| 上傳日期： |
2025/4/7 |
大小： |
526KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
英大證券 |
| 評級： |
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作者： |
惠祥鳳 |
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觀點：
總量視角
【A股大勢研判】
當?shù)貢r間4月2日，美國總統(tǒng)特朗普在白宮簽署兩項關于所謂“對等關稅”的行政令，宣布美國對貿(mào)易伙伴設立10%的“最低基準關稅”，并對某些貿(mào)易伙伴征收更高關稅。具體關稅稅率可查閱相關新聞報道。
商務部新聞發(fā)言人就美方宣布“對等關稅”發(fā)表談話：中方對此堅決反對，并將堅決采取反制措施維護自身權益。歷史證明，提高關稅解決不了美國自身問題，既損害美國自身利益，也危及全球經(jīng)濟發(fā)展和產(chǎn)供鏈穩(wěn)定。貿(mào)易戰(zhàn)沒有贏家，保護主義沒有出路。中方敦促美方立即取消單邊關稅措施，與貿(mào)易伙伴通過平等對話妥善解決分歧。
我們認為，自由貿(mào)易是全球經(jīng)濟繁榮的基石，美方不斷加征關稅將加劇全球經(jīng)濟的不確定性，這對絕大多數(shù)企業(yè)而言可能造成不利影響。貿(mào)易戰(zhàn)沒有真正的贏家，只會損害所有參與方的利益，包括美國自身。
對于A股市場來說，短期對出口鏈影響較大。從行業(yè)角度來看，出口關聯(lián)度高的行業(yè)無疑將受到最直接且顯著的影響。風險偏好方面,“對等關稅”使得避險情緒升溫，資金流向或發(fā)生改變。在A股市場，資金流向或出現(xiàn)變化。一方面，資金涌入避險板塊，另一方面，資金從高風險、不確定性較高的板塊流出，導致部分科技股、成長股遭受拋售。市場整體觀望情緒濃厚。上周四的市場也驗證了上述邏輯，上周四滬深三大指數(shù)集體調(diào)整。盤面上看，大消費、貴金屬及電力等防御性板塊走強，出口占比較高的板塊個股表現(xiàn)不佳，科技股也出現(xiàn)大面積下跌。
最近兩市成交額在1萬億元上下徘徊，地量是否意味著指數(shù)調(diào)整尾聲？首先，根據(jù)以往經(jīng)驗，地量往往對應地價，但地量后反彈需政策或業(yè)績催化確認；其次，此次市場縮量伴隨市場微觀結構變差。尤其是板塊輪動快速且缺乏主線，賺錢效應缺失；地量并非絕對底部，但或接近調(diào)整尾聲。雖然大幅縮量常預示市場進入底部區(qū)域，但反轉需依賴政策或盈利改善信號。若4月財報季驗證經(jīng)濟復蘇成色，或政策加碼，則地量后有望開啟修復行情。
因此，隨著市場成交額萎縮至萬億附近，意味著調(diào)整在逐步接近尾聲。美國“對等關稅”落地，風險暫緩但未完全消散。不過，中期支撐基礎和提振動力依舊下，我們?nèi)钥春檬袌鲋衅谙蚝玫内厔荨Ｒ虼?，短期調(diào)整不改中期慢牛格局。
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