>> 申萬宏源-農(nóng)林牧漁行業(yè)周觀點：超預(yù)期關(guān)稅下，如何看待農(nóng)業(yè)板塊投資機會？-250407
| 上傳日期： |
2025/4/8 |
大?。?/td>
| 892KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
盛瀚 |
| 行業(yè)名稱： |
農(nóng)業(yè) |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
本期投資提示：
本周申萬農(nóng)林牧漁指數(shù)上漲1.5%，滬深300下跌1.4%。個股漲幅前五名：回盛生物（40.0%）、金河生物（18.8%）、ST景谷（16.2%）、萬辰集團（11.7%）、宏輝果蔬（10.8%），跌幅前五名：佩蒂股份（-10.9%）、福成股份（-6.1%）、中寵股份（-3.2%）、中基健康（-2.3%）、新五豐（-1.9%）。
投資分析意見：超預(yù)期關(guān)稅政策落地，逆全球化背景下，關(guān)注農(nóng)業(yè)各細(xì)分板塊投資機會。生豬：大豆、高粱作為自美進(jìn)口量較高農(nóng)產(chǎn)品，國內(nèi)需求側(cè)主要場景為飼用消費，加征關(guān)稅或進(jìn)一步助推主要農(nóng)產(chǎn)品價格底部回升，推升飼料成本，生豬養(yǎng)殖盈利逐步歸零的基礎(chǔ)上，產(chǎn)能去化有望加速。肉雞：美國禽流感疫情疊加超預(yù)期的關(guān)稅政策，自美引種大概率再次受限，白雞供給端或逐步見頂回落。與此同時，內(nèi)需復(fù)蘇的情況值得重點跟蹤與關(guān)注，盈利與估值均在底部的肉雞養(yǎng)殖值得布局。寵物食品：短期看，出口代工業(yè)務(wù)的利潤或?qū)⑹軗p，但與此同時，進(jìn)口寵物食品性價比再次下滑，國產(chǎn)品牌市占率有望進(jìn)一步加速。種業(yè)：逆全球化背景下，自主可控的必要性日益凸顯，種業(yè)振興大勢所趨，生物育種逐步推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)化兌現(xiàn)有望加速。推薦關(guān)注牧原股份、溫氏股份、海大集團、乖寶寵物、圣農(nóng)發(fā)展、隆平高科。
生豬養(yǎng)殖：出欄均重繼續(xù)向上，本周豬價維持較強震蕩。據(jù)涌益咨詢，4月6日全國外三元生豬銷售均價為14.6元/kg，周環(huán)比+0.3%，豬價繼續(xù)保持震蕩，強于市場預(yù)期。本周商品豬出欄均重為128.89kg/頭，周環(huán)比+0.25kg/頭，出欄體重仍明顯高于過去三年水平。行業(yè)產(chǎn)能停止增長，據(jù)涌益咨詢，監(jiān)測樣本點一3月能繁母豬存欄977萬頭，環(huán)比-0.25%，但由于成活率的提升，3月斷奶仔豬數(shù)仍維持小幅增長（環(huán)比+0.07%）。本周自繁自養(yǎng)生豬盈利為47元/頭，行業(yè)整體仍處在盈利區(qū)間之中（參考博雅和訊數(shù)據(jù)）。投資分析意見：板塊估值已處于歷史低位，周期下行的預(yù)期已基本發(fā)酵完成。甚至對于中長期周期可能平滑、盈利中樞向下的擔(dān)憂也已在估值中有所體現(xiàn)。建議關(guān)注頭部豬企資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)與股東回報，重視優(yōu)質(zhì)豬企中長期價值。中短期來看，豬價加速下跌的窗口期在二季度有望開啟。與此同時，中美貿(mào)易關(guān)系變動下，飼料原材料價格或底部上行，抬升養(yǎng)殖成本，板塊左側(cè)投資機會或?qū)⒌絹?。建議關(guān)注牧原股份，溫氏股份，神農(nóng)集團，巨星農(nóng)牧。
肉雞養(yǎng)殖：本周白雞雞苗價格走弱，毛雞、分割品價格繼續(xù)底部震蕩。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，本周白羽肉雞苗銷售均價為2.75元/羽，周環(huán)比-3.17%；本周白羽肉雞毛雞棚前成交均價為3.66元/斤，周環(huán)比+0.55%。雞肉價格并未出現(xiàn)明顯跟漲，本周雞肉分割品綜合售價為8939.98元/噸，環(huán)比+0.01%。投資分析意見：短期雞苗、毛雞價格超跌反彈漸緩，雞苗價格進(jìn)入季節(jié)性走弱階段，前期毛雞大跌期間屠宰企業(yè)普遍存在囤庫行為，后續(xù)或?qū)褐齐u肉與毛雞價格。中期來看，終端消費需求仍是制約當(dāng)前白雞景氣的核心因素。關(guān)注消費端，尤其是餐飲與團膳需求的改善情況。板塊估值底部，需求端觸底，而供給端在美國禽流感與超預(yù)期關(guān)稅政策下，存在見底回落的預(yù)期，建議關(guān)注圣農(nóng)發(fā)展、仙壇股份、益生股份等。
風(fēng)險提示：生豬、肉雞價格持續(xù)低迷；寵物食品自主品牌推廣銷售不及預(yù)期；養(yǎng)殖疫情爆發(fā)。
|
|
