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核心觀點(diǎn)
　　快手加速AI布局，構(gòu)建內(nèi)容、基建與營銷AI矩陣。本周快手召開2025年磁力大會，會上復(fù)盤了2024年AI大模型應(yīng)用落地情況，并對未來AI發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行展望?？焓謱?gòu)建內(nèi)容、基建與營銷三重AI能力矩陣，內(nèi)容側(cè)依靠AIGC能力實(shí)現(xiàn)降本增效，基建側(cè)通過AI賦能完善電商及廣告場景中的垂直應(yīng)用并補(bǔ)全基建短板。營銷側(cè)通過廣告AI agent產(chǎn)品UAX與女媧、金牛等AI垂直應(yīng)用產(chǎn)品提高內(nèi)容生成與精準(zhǔn)推薦效率。我們認(rèn)為，快手憑借領(lǐng)先的視頻生成模型能力，隨著AI應(yīng)用落地可以較好的實(shí)現(xiàn)集團(tuán)電商與廣告業(yè)務(wù)的協(xié)同（如降低商家內(nèi)容制作成本），相互賦能下有望進(jìn)一步加速AI業(yè)務(wù)商業(yè)化應(yīng)用并實(shí)現(xiàn)主業(yè)加速。
　　本周AI應(yīng)用數(shù)據(jù)跟蹤：據(jù)AI產(chǎn)品榜數(shù)據(jù)，國內(nèi)AI應(yīng)用3月MAU排名前三的為為夸克1.49億（環(huán)比+1.43%），豆包9736萬（環(huán)比+18.77%），DeepSeek 7701萬（環(huán)比+24.59%），夸克保持國內(nèi)榜首地位，豆包熱度再起，此外騰訊元寶3月MAU達(dá)到3884萬人，環(huán)比2月大增196%，自接入DeepSeek后元寶持續(xù)加大買量投入以搶占AI應(yīng)用用戶心智，用戶持續(xù)保持高增速。全球AI應(yīng)用中，排名前十的共有5款中國AI應(yīng)用，分別為夸克、豆包、DeepSeek、元寶與Talkie AI。
　　本周AI行業(yè)重點(diǎn)動態(tài)：1）大模型側(cè)：1、Meta發(fā)布Llama4大模型，基于稀疏Moe架構(gòu)構(gòu)建模型減少內(nèi)存占用，可支持本地部署，蘋果芯片上運(yùn)行推理功能token吞吐速率提升至50token/s，且上下文長度突破1000萬。2、據(jù)虎嗅消息，阿里巴巴有望于4月第二周發(fā)布Qwen 3模型，此外DeepSeek R2也有望在近期發(fā)布，AI產(chǎn)業(yè)鏈或可再度迎來催化。2）算法側(cè)：DeepSeek發(fā)布新的獎(jiǎng)勵(lì)算法優(yōu)化論文，提出了模型在推理階段建立自我評價(jià)獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制的算法，允許模型對開放且缺乏評判標(biāo)準(zhǔn)的問題生成結(jié)果進(jìn)行自我迭代。該算法進(jìn)一步拓展了強(qiáng)化學(xué)習(xí)可用范圍。前期QwQ-32B小而精的特點(diǎn)驗(yàn)證了強(qiáng)化學(xué)習(xí)的強(qiáng)有效性，后續(xù)大模型推理算法有望憑借強(qiáng)化學(xué)習(xí)的拓展再度突破。3）AI應(yīng)用側(cè)：1、智譜發(fā)布首個(gè)首個(gè)具備深度研究和操作能力的AIAgent AutoGLM沉思，集成深度推理與任務(wù)執(zhí)行功能，可實(shí)現(xiàn)邊推理邊執(zhí)行，進(jìn)一步拓寬了AI agent的應(yīng)用范圍并提高了任務(wù)執(zhí)行的準(zhǔn)確度。其在設(shè)備使用benchmark中達(dá)到SOTA水平，目前已在APP端與PC端上線并可不限量免費(fèi)使用。2、騰訊元寶上線“連看十圖”功能，用戶只需上傳圖片，便可根據(jù)圖片內(nèi)容自動識別圖片聯(lián)系并進(jìn)行分析推理，適合多圖結(jié)構(gòu)整理與內(nèi)容提煉。騰訊元寶近期進(jìn)行了多項(xiàng)重磅更新，持續(xù)加碼AI應(yīng)用側(cè)布局，看好騰訊作為AI應(yīng)用龍頭的領(lǐng)先地位。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　看好AI新周期帶動算力-算法-應(yīng)用生態(tài)三端依次持續(xù)推進(jìn)，我們建議增加港股互聯(lián)網(wǎng)板塊配置倉位，核心推薦處于產(chǎn)業(yè)鏈前端，云消費(fèi)彈性明顯+算法具備優(yōu)勢的阿里巴巴-W(09988，買入)，多模態(tài)視頻生成模型技術(shù)全球領(lǐng)先的快手-W(01024，買入)，以及卡位最佳社交場景，具備數(shù)據(jù)+應(yīng)用生態(tài)優(yōu)勢的騰訊控股(00700，買入)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)發(fā)展及AI應(yīng)用落地不及預(yù)期，假設(shè)條件變化影響測算結(jié)果，宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，海外政策風(fēng)險(xiǎn)。