>> 國信證券-均勝電子(600699)定位為“汽車+機器人Tier1”，在手訂單充沛-250409
| 上傳日期： |
2025/4/9 |
大?。?/td>
| 1879KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
唐旭霞,楊釤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點
2024Q4均勝電子實現(xiàn)營收147.3億元，同比+2%。公司2024年實現(xiàn)營收558.64億元，同比+0.24%，歸母凈利潤9.60億元，同比-11.33%。分季度看，公司2024Q4實現(xiàn)營收147.29億元，同比+2.15%，環(huán)比+4.79%，歸母凈利潤0.19億元，同比-93.77%，環(huán)比-93.77%。分業(yè)務(wù)來看，2024年，1）汽車安全系統(tǒng)實現(xiàn)收入386.17億元，同比+0.23%，隨著盈利提升各項措施逐步見效，汽車安全業(yè)務(wù)毛利率提升2.27pct至14.81%，其中歐洲區(qū)和美洲區(qū)改善顯著；2）汽車電子系統(tǒng)實現(xiàn)收入165.99億元，同比-1.13%，主要受到座艙人機交互產(chǎn)品及新能源管理產(chǎn)品影響，汽車電子系統(tǒng)業(yè)務(wù)毛利率同比提升0.63pct至19.71%。因重組及人員優(yōu)化產(chǎn)生一次性重組整合費用，2024Q4歸母凈利潤有所下滑。
2024Q4毛利率18.01%，環(huán)比提升2.3pct。2024年度，公司毛利率16.2%，同比+1.1pct，凈利率2.4%，同比+0.1pct。2024Q4公司毛利率18.01%，同比-0.4pct，環(huán)比+2.3pct，凈利率0.43%，同比-2.1pct，環(huán)比-2.6pct。。
公司在手訂單充沛，持續(xù)優(yōu)化訂單結(jié)構(gòu)。2024年公司新項目訂單金額規(guī)模再創(chuàng)新高，新獲定點項目的全生命周期金額約839億元。1）汽車安全業(yè)務(wù)新獲定點項目的全生命周期金額約574億元；2）汽車電子業(yè)務(wù)新獲定點項目的全生命周期金額約265億元；3）新能源汽車相關(guān)新訂單超460億元，占比超55%；4）中國市場特別自主品牌/新勢力的合作關(guān)系不斷加強，國內(nèi)新獲訂單金額約350億元，占比超40%，且頭部自主及造車新勢力訂單金額占比持續(xù)提升，汽車安全業(yè)務(wù)已完成對新能源銷量榜TOP10客戶全覆蓋。
均勝電子定位為“汽車+機器人Tier1”，加速拓展至具身智能機器人產(chǎn)業(yè)鏈上下游，打造第二增長曲線。2025年2月，均勝電子為人形機器人研發(fā)了嗅覺傳感器。2025年4月7日，均勝電子與智元機器人簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將圍繞包括機器人“大小腦”及關(guān)鍵零部件的核心技術(shù)攻關(guān)、定制化開發(fā)、測試驗證平臺建設(shè)等方面開展深度合作。
風(fēng)險提示：汽車銷量不及預(yù)期、原材料價格波動。
投資建議：上調(diào)營收預(yù)測，維持利潤預(yù)測，維持優(yōu)于大市評級?？紤]到公司在手訂單充沛，我們上調(diào)營收預(yù)測，預(yù)計公司2025-2027年營收為642.43/680.98/718.43億元（原25/26年預(yù)測605.28/652.12億元），歸母凈利潤為15.82/19.20/21.53億元，維持優(yōu)于大市評級。
|
|
