久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

白酒：春節(jié)平穩(wěn)開(kāi)局，龍頭保持相對(duì)領(lǐng)先
　　2025年1-2月限額以上煙酒類(lèi)零售額同比增長(zhǎng)5.5%，相比2024年全年的5.7%有所下降。2023年9月以來(lái)前期受益于旺季雙節(jié)效應(yīng)、后期受低基數(shù)影響，社零增速迎來(lái)向上拐點(diǎn)；2024年春節(jié)消費(fèi)延續(xù)穩(wěn)健復(fù)蘇，社零持續(xù)增長(zhǎng)，3月進(jìn)入淡季后表現(xiàn)平穩(wěn)，五一行業(yè)基本延續(xù)改善，端午后淡季保持平穩(wěn)，中秋國(guó)慶旺季及之后面臨一定壓力，刺激政策逐漸落地下12月社零轉(zhuǎn)好向上；2025年2月社零增速相較去年12月下滑，但相較去年7-11月的下滑仍維持轉(zhuǎn)好態(tài)勢(shì)。價(jià)格表現(xiàn)看，春節(jié)后仍保持基本平穩(wěn)，2月全國(guó)白酒價(jià)格環(huán)比指數(shù)99.94，下降0.06%；名酒價(jià)格環(huán)比指數(shù)100.04，上漲0.04%；地方酒價(jià)格環(huán)比指數(shù)99.69，下降0.31%，自2024年10月至2025年1月持續(xù)承壓后逐步企穩(wěn)。從表現(xiàn)來(lái)看，春節(jié)后淡季平穩(wěn)，渠道庫(kù)存有一定消化。重點(diǎn)推薦高端酒貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖，次高端山西汾酒、珍酒李渡，地產(chǎn)酒今世緣、迎駕貢酒、古井貢酒、洋河股份、老白干酒等。
　　大眾品：需求邊際復(fù)蘇，盈利改善可期
　　乳制品：2025年1~2月乳制品行業(yè)產(chǎn)量下降約6.3%，需求端仍相對(duì)承壓；但隨著近期相關(guān)生育補(bǔ)貼等刺激政策的出臺(tái)，行業(yè)上下游供需關(guān)系有望走向平衡。自今年年初以來(lái)，生鮮乳價(jià)格基本穩(wěn)定在3.1元/Kg上下，春節(jié)后雖仍有小幅下降，但跌幅空間已然不大。展望2025年，上半年的奶價(jià)同比預(yù)計(jì)仍有下降，反應(yīng)為成本端回來(lái)及毛利率改善，但奶價(jià)企穩(wěn)也預(yù)示著需求好轉(zhuǎn)、無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)將收斂，進(jìn)而乳企的促銷(xiāo)壓力、減值（噴粉等）壓力均有望得到緩解。重點(diǎn)關(guān)注：伊利股份、蒙牛乳業(yè)、新乳業(yè)等。
　　肉制品：一季度為肉制品消費(fèi)傳統(tǒng)旺季，考慮到2024年春節(jié)行業(yè)內(nèi)有去庫(kù)存控貨情況，預(yù)計(jì)行業(yè)發(fā)貨口徑來(lái)看，2025年一季度肉制品銷(xiāo)量端有望同比表現(xiàn)穩(wěn)健。成本端來(lái)看，今年一季度生豬價(jià)格雖同比略升，但另一重要成本白羽雞價(jià)格仍然在較低周期內(nèi)，相較于同期仍然有所下行，預(yù)計(jì)一季度肉制品成本端同比下降概率較大。重點(diǎn)關(guān)注：雙匯發(fā)展。
　　調(diào)味品：當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，雖需求的恢復(fù)仍相對(duì)較慢，但企業(yè)庫(kù)存多得到控制，壓力緩解、輕裝上陣。二線調(diào)味品公司在2024Q2開(kāi)啟主動(dòng)去庫(kù)存，而海天在去年初率先完成去庫(kù)，疊加“四五”開(kāi)年及管理層換屆，從餐飲、線上、小品類(lèi)等維度四面出擊，引領(lǐng)行業(yè)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2025Q1，海天等延續(xù)增長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)，二線龍頭則有望隨著Q2低基數(shù)的到來(lái)，實(shí)現(xiàn)逐季改善。重點(diǎn)關(guān)注：海天味業(yè)、千禾味業(yè)、日辰股份、天味食品、中炬高新、恒順醋業(yè)。
　　啤酒：2024年在餐飲需求偏弱、行業(yè)銷(xiāo)量下滑的情況下，各公司為保證渠道良性運(yùn)轉(zhuǎn)加強(qiáng)庫(kù)存管控，在下半年進(jìn)行去庫(kù)，庫(kù)存處于較低水平。2025Q1在高基數(shù)情況下，因補(bǔ)庫(kù)需求+消費(fèi)信心提升，我們預(yù)計(jì)多數(shù)公司銷(xiāo)量可實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。重點(diǎn)推薦：青島啤酒、燕京啤酒、重慶啤酒、珠江啤酒。
　　餐飲供應(yīng)鏈：春節(jié)后下游需求表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定，2025年1-2月餐飲收入增速為2024年7月以來(lái)最快值，體現(xiàn)出較強(qiáng)的修復(fù)動(dòng)力。成本端進(jìn)入穩(wěn)定階段，目前僅有油脂、牛肉等少部分品類(lèi)價(jià)格有上漲壓力，大部分原料整體可控，此外競(jìng)爭(zhēng)有所改善。重點(diǎn)推薦：寶立食品、立高食品。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、需求恢復(fù)較慢風(fēng)險(xiǎn)；2、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇風(fēng)險(xiǎn)；3、消費(fèi)者消費(fèi)習(xí)慣發(fā)生改變風(fēng)險(xiǎn)等。