>> 華泰期貨-化工日報：原油繼續(xù)尋底，EG延續(xù)跌勢-250410
| 上傳日期： |
2025/4/10 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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核心觀點
市場分析
期現(xiàn)貨方面：昨日EG主力合約收盤價4059元/噸（較前一交易日變動-104元/噸，幅度-2.50%），EG華東市場現(xiàn)貨價4078元/噸（較前一交易日變動-187元/噸，幅度-4.38%），EG華東現(xiàn)貨基差（基于2505合約）80元/噸（環(huán)比+13元/噸），4月去庫預(yù)期，基差有所走強。周二中美關(guān)稅政策對抗繼續(xù)升級，引發(fā)市場對全球貿(mào)易需求下滑、經(jīng)濟放緩甚至陷入衰退的擔(dān)憂，原油繼續(xù)大幅下跌，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艹杀竞托枨箅p面夾擊，市場情緒較為悲觀，周三MEG延續(xù)下跌。
生產(chǎn)利潤方面：乙烯制EG生產(chǎn)利潤為-87美元/噸（環(huán)比-13美元/噸），煤制合成氣制EG生產(chǎn)利潤為-463元/噸（環(huán)比-35元/噸）。
庫存方面：根據(jù)CCF每周一發(fā)布的數(shù)據(jù)，MEG華東主港庫存為80.0萬噸（環(huán)比+1.5萬噸）；根據(jù)隆眾每周四發(fā)布的數(shù)據(jù)，MEG華東主港庫存為70.0萬噸（環(huán)比+0.3萬噸）。本周主港計劃到港總數(shù)12.1萬噸，上周實際到港11.4萬噸，隱性庫存小幅去化下，上周EG主港小幅累庫，本周到港計劃中性，港口庫存預(yù)計維持平穩(wěn)。當(dāng)前庫存處于近五年季節(jié)性中位水平，同時隱性庫存依舊偏高，關(guān)注平衡表去庫對港口庫存的傳導(dǎo)。
整體供需邏輯：在美國對全球加征關(guān)稅以及OPEC+增產(chǎn)的背景下，原油價格大幅下挫，拖累化工品氛圍，同時紡服需求預(yù)期偏弱，關(guān)注貿(mào)易政策進一步演變?；久娣矫?，4月隨著裝置檢修逐步兌現(xiàn)，EG國內(nèi)供應(yīng)預(yù)計將有所回落；海外一季度中東、北美裝置檢修集中，中國對所有自美國進口商品加征34%反制關(guān)稅，EG進口可能受到影響，關(guān)注進口來源替代方向。需求端，近端聚酯負(fù)荷回升預(yù)期，但持續(xù)時間上仍受終端弱訂單和高庫存拖累，中期減產(chǎn)預(yù)期和關(guān)稅政策負(fù)面影響壓制市場心態(tài)。整體看來，當(dāng)前EG庫存處于近五年季節(jié)性中位水平，4月存在一定去庫支撐，但是聚酯工廠隱性庫存依舊偏高，或形成一定緩沖，實際港口庫存去化能否兌現(xiàn)需要關(guān)注隱性庫存變動。
策略
單邊：謹(jǐn)慎做空套保，受到關(guān)稅政策和原油下跌影響，短期偏弱表現(xiàn)，等待市場情緒企穩(wěn)
跨期：無
跨品種：無
風(fēng)險
原油價格波動，煤價大幅波動，中美宏觀政策超預(yù)期
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