>> 銀河證券-消費行業(yè)行業(yè)點評報告：提振消費組合拳繼續(xù)，離境退稅力度超預期-250409
| 上傳日期： |
2025/4/10 |
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| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
顧熹閩,何偉 |
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事件:4月8日，國家稅務總局發(fā)布《關于推廣境外旅客購物離境退稅“即買即退”服務措施的公告》，將該項服務措施從多地試點推廣至全國。
大力提振消費是政府2025年首要工作任務:持續(xù)推出利好政策。1）2024年12月，中央經濟工作會議將擴大內需提升至重點工作首位，明確提出大力提振消費。2)2025年，中央安排3,000億元特別國債用于消費品以舊換新補貼，相比2024年規(guī)模翻倍;《提振消費專項行動方案》部署了8大方面30項重點任務，涵蓋城鄉(xiāng)居民增收、消費能力保障、服務消費提質、大宗消費升級、消費品質提升、消費環(huán)境改善、限制措施清理優(yōu)化和支持政策完善8大方面。3）本次離境退稅力度超預期，疊加之前放寬入境免簽政策，將刺激海外游客購買產品有國際競爭力的中國小家電、3C數碼、輕工產品。
境外旅客“即買即退”政策范圍擴大，便利性提升。1）什么是即買即退？我國“即買即退”政策，主要針對境外旅客（含港澳臺居民），是指在已實施離境退稅政策的地區(qū)，境外旅客在“即買即退”商店購買退稅物品時，簽訂協(xié)議書并辦理信用卡預授權后，即可在該商店現場申領與退稅款等額的人民幣款項（以下稱預付金），其中離境退稅主要是退還增值稅部分。“即買即退”政策的優(yōu)勢在于,將離境退稅環(huán)節(jié)提前至購物環(huán)節(jié)，可方便海外旅客購物和再消費，從而提升境外旅客在中國境內的消費力。2）即買即退實施范圍擴大;此前我國“即買即退”政策主要在上海、北京、廣東、四川、浙江、深圳等地開展試點，此次公告標志著該政策將在全國范圍內推廣。3)何種門店可以實施即買即退？實施離境退稅“即買即退”地區(qū)的退稅商店，有意愿提供“即買即退”服務的在與本地退稅代理機構就預付金等事項達成一致后即可成為。
入境免簽政策成效顯著，疊加“即買即退”政策，有望進一步挖掘境外旅客消費潛力，擴大中國對外開放姿態(tài)。伴隨2023年后我國入境免簽政策進一步發(fā)力，2024我國實現入境游客1.32億人次/同比+60.8%，其中外國人2694萬人次/同比+96%，恢復至2019年同期的85%。但從人均消費看，2024年外國游客消費僅942億美元，對應人均消費713美元（約為人民幣5138元)，其中大部分消費于住宿、交通、餐飲，預計實物商品消費較少，入境游客消費僅占24年GDP的0.5%，對比外向型旅游大國日本仍然較低（24年約為GDP的1.3%)。我們認為，此次“即買即提”政策實施范圍擴大+便利性提升，一方面呼應年初以來中央將提振消費放在首要工作的號召，另一方面也反映在關稅貿易戰(zhàn)愈演愈烈背景下，我國希望進一步擴大開放的姿態(tài)。
投資建議:“即買即退”政策范圍擴大+便利性提升，將與入境免簽政策疊加為入境游消費形成增量貢獻，進而提振國內消費需求。同時，考慮到“即買即退”人群主要為外國游客，我們預計亦將對優(yōu)質國貨商品消費形成有效拉動。建議優(yōu)先關注受益渠道，后關注受益產品:免稅及區(qū)域優(yōu)質百貨零售渠道將直接受益，推薦中國中免，建議關注王府井、格力地產、百聯(lián)股份。
風險提示:政策落地進展低于預期的風險。
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