>> 銀河證券-轉(zhuǎn)債量化類策略更新：關(guān)稅政策升級(jí)，低波策略重新占優(yōu)-250409
| 上傳日期： |
2025/4/10 |
大小： |
2745KB |
| 格式： |
pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
劉雅坤 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
策略績(jī)效及策略推薦:上一周期(3.25-4.7）低價(jià)增強(qiáng)策略、改良雙低策略、高價(jià)高彈性策略分別錄得-2.8%、-4.6%、-8.1%(同期基準(zhǔn)-4.1%）。今年以來(lái)，三類策略績(jī)效分別為-0.8%、5.8%、10.8%（同期基準(zhǔn)-0.9%），累計(jì)超額收益率0.1%、6.7%、11.7%。上個(gè)周期權(quán)益市場(chǎng)受外部風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)震蕩回調(diào),萬(wàn)得全A/中證轉(zhuǎn)債累計(jì)下跌11.2%/4.1%，低波策略重新占優(yōu)，中波、高波策略收益回吐明顯，高波策略年內(nèi)仍占優(yōu)。
低價(jià)增強(qiáng)策略最新持倉(cāng):永東轉(zhuǎn)2(基礎(chǔ)化工，新入）、國(guó)投轉(zhuǎn)債（非銀金融，新入）、百洋轉(zhuǎn)債（醫(yī)藥生物，新入)、洋豐轉(zhuǎn)債（基礎(chǔ)化工，新入)、韋爾轉(zhuǎn)債（電子，新入）、能化轉(zhuǎn)債（煤炭，新入）、中辰轉(zhuǎn)債（電力設(shè)備，新入）、恒邦轉(zhuǎn)債（有色金屬，新入)、青農(nóng)轉(zhuǎn)債、海順轉(zhuǎn)債、禾豐轉(zhuǎn)債、嘉美轉(zhuǎn)債、嘉誠(chéng)轉(zhuǎn)債、岱美轉(zhuǎn)債、巨星轉(zhuǎn)債、萬(wàn)孚轉(zhuǎn)債、偉22轉(zhuǎn)債、興業(yè)轉(zhuǎn)債、牧原轉(zhuǎn)債、九強(qiáng)轉(zhuǎn)債。
低價(jià)增強(qiáng)策略調(diào)倉(cāng)理由:上個(gè)周期萬(wàn)得全A下跌11.2%,中證轉(zhuǎn)債跟跌4.1%,低價(jià)轉(zhuǎn)債指數(shù)相對(duì)抗跌(-2.2%)。低價(jià)增強(qiáng)策略相對(duì)中證轉(zhuǎn)債超額1.3%。調(diào)入調(diào)出方面，本期開(kāi)始調(diào)出最近一期海外營(yíng)收占比超20%的標(biāo)的，如超聲轉(zhuǎn)債、齊翔轉(zhuǎn)⒉等;調(diào)入24年業(yè)績(jī)正增或扭虧的國(guó)投轉(zhuǎn)債、興業(yè)轉(zhuǎn)債、巨星轉(zhuǎn)債等價(jià)格不高于116元（全市場(chǎng)中位數(shù))標(biāo)的以防守。
改良雙低策略最新持倉(cāng):湘佳轉(zhuǎn)債（農(nóng)林牧漁，新入）、力諾轉(zhuǎn)債（醫(yī)藥生物，新入)、華懋轉(zhuǎn)債（汽車，新入)、溫氏轉(zhuǎn)債（農(nóng)林牧漁，新入)、愛(ài)瑪轉(zhuǎn)債（汽車，新入）、南銀轉(zhuǎn)債、杭銀轉(zhuǎn)債、長(zhǎng)集轉(zhuǎn)債、北港轉(zhuǎn)債、華翔轉(zhuǎn)債。改良雙低策略調(diào)倉(cāng)理由:上個(gè)周期雙低指數(shù)回調(diào)3.8%，改良雙低策略受偏權(quán)風(fēng)格影響低于中證轉(zhuǎn)債0.5%。調(diào)入調(diào)出方面，本期調(diào)出海外收入占比較高的中金轉(zhuǎn)債、利民轉(zhuǎn)債，同時(shí)調(diào)入24年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的溫氏轉(zhuǎn)債、愛(ài)瑪轉(zhuǎn)債等，并調(diào)入內(nèi)需相關(guān)的湘佳轉(zhuǎn)債、華懋轉(zhuǎn)債。
高價(jià)高彈性策略最新持倉(cāng):睿創(chuàng)轉(zhuǎn)債（國(guó)防軍工，新入)、南銀轉(zhuǎn)債（銀行，新入）、景23轉(zhuǎn)債（電子，新入)、博23轉(zhuǎn)債（有色金屬，新入）、力諾轉(zhuǎn)債（醫(yī)藥生物，新入）、九典轉(zhuǎn)02（醫(yī)藥生物，新入）、愛(ài)瑪轉(zhuǎn)債（汽車，新入）、北港轉(zhuǎn)債（交通運(yùn)輸，新入）、杭銀轉(zhuǎn)債、華翔轉(zhuǎn)債。
高價(jià)高彈性策略調(diào)倉(cāng)理由:上個(gè)周期權(quán)益市場(chǎng)受外部風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)回調(diào)，轉(zhuǎn)債高價(jià)指數(shù)因強(qiáng)股性大幅下跌8.5%，高價(jià)高彈性策略跑輸中證轉(zhuǎn)債，小幅跑贏高價(jià)指數(shù)。調(diào)入調(diào)出方面，本期適當(dāng)控制關(guān)稅擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，調(diào)入24年業(yè)績(jī)未預(yù)虧且海外收入占比較低的睿創(chuàng)轉(zhuǎn)債、景23轉(zhuǎn)債等，調(diào)出價(jià)格和溢價(jià)率不符合標(biāo)準(zhǔn)的會(huì)通轉(zhuǎn)債、天陽(yáng)轉(zhuǎn)債和海外收入占比偏高的麒麟轉(zhuǎn)債、盛航轉(zhuǎn)債等，同時(shí)保證行業(yè)配置適度均衡分散,持續(xù)關(guān)注近期2024年報(bào)披露情況及條款進(jìn)度。。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1.歷史數(shù)據(jù)不復(fù)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)
2.轉(zhuǎn)債市場(chǎng)超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)
3.轉(zhuǎn)債正股表現(xiàn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)
|
|
