>> 太平洋證券-3月通脹數(shù)據(jù)點評：部分積極變化顯現(xiàn)-250410
| 上傳日期： |
2025/4/11 |
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| 706KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
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作者： |
徐超,萬琦 |
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無限制-登錄即可下載 |
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中國3月CPI同比-0.1%，預(yù)期-0.1%，前值-0.7%。
中國3月PPI同比-2.5%，預(yù)期-2.2%，前值-2.2%。
CPI同比降幅收窄，環(huán)比好于季節(jié)性
季節(jié)性及外部因素主導(dǎo)CPI環(huán)比走勢。3月CPI同比下降0.1%，較前值收窄0.6個百分點，與市場一致預(yù)期相符。環(huán)比而言下降0.4%，上月為環(huán)比下降0.2%。邊際而言，本月CPI同比以及環(huán)比釋放出一定積極信號。一是隨春節(jié)錯月擾動消退，CPI同比降幅有所收窄；二是環(huán)比降幅小于季節(jié)性水平。近五年、十年同期平均水平均為-0.6個百分點。這也反映季節(jié)性因素是本月CPI環(huán)比延續(xù)下降走勢的一大驅(qū)動，背后邏輯可能在于天氣轉(zhuǎn)暖以及假期效應(yīng)退潮，一方面氣溫升高有利于食品市場供給，另一方面，3月假期效應(yīng)消退，旅游出行等行業(yè)價格有所回調(diào)。除了季節(jié)性因素，大宗商品的輸入性影響同樣帶動CPI邊際下行。本月國際油價向下調(diào)整，國內(nèi)能源相關(guān)行業(yè)價格也相應(yīng)下降。
風(fēng)險提示
關(guān)稅政策不確定性；
全球經(jīng)濟衰退風(fēng)險；
地緣政治風(fēng)險；
內(nèi)需修復(fù)不及預(yù)期。
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