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事件描述
　　FY2024（2024/02/01-2025/02/02）全年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)105.9/18.1億美元，同比+10%/17%，基本符合預(yù)期（彭博一致預(yù)期分別為105.5/17.8億美元）。其中Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)36.1/7.5億美元，同比+13%/12%，毛利率同比+1.0pct至60.4%受益于產(chǎn)品成本控制和折扣降低。
　　事件評(píng)論
　　營(yíng)收拆分：大中華區(qū)延續(xù)高增，美國(guó)市場(chǎng)相對(duì)承壓。分地區(qū)看，F(xiàn)Y2024全年美國(guó)/加拿大/大中華區(qū)/北美外地區(qū)營(yíng)收分別同比+2%/10%/36%/34%，大中華區(qū)增長(zhǎng)強(qiáng)勁主因客流增長(zhǎng)及渠道拓展影響，美國(guó)地區(qū)營(yíng)收承壓預(yù)計(jì)受新品豐富度不足及消費(fèi)需求趨謹(jǐn)慎拖累。
　　庫(kù)存情況：庫(kù)存維持健康，F(xiàn)Y2025Q1將延續(xù)補(bǔ)庫(kù)。FY2024年末公司庫(kù)存同比+9%至14.4億美元，略低于前期低雙增長(zhǎng)預(yù)期，目前庫(kù)存水平和結(jié)構(gòu)保持健康，預(yù)計(jì)FY2025Q1美元庫(kù)存同比高雙位數(shù)增長(zhǎng)。
　　業(yè)績(jī)指引：預(yù)計(jì)FY2025全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收111.5~113億美元，同比+5%~7%（彭博一致預(yù)期113億美元，同比+7%）。其中Q1預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.35~23.55億美元，同比+6%~7%（彭博一致預(yù)期23.9億美元，同比+8%）。受經(jīng)營(yíng)負(fù)杠桿、匯率不利因素及中國(guó)和墨西哥關(guān)稅增加影響，預(yù)計(jì)Q1/全年毛利率分別持平/-0.6pct，OPM分別-1.2pct/-1pct。預(yù)計(jì)全年凈開店40~45家，新開店和老店優(yōu)化下預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)面積增長(zhǎng)~10%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、海外需求偏弱風(fēng)險(xiǎn)；
　　2、產(chǎn)品組合調(diào)整不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；
　　3、全球化擴(kuò)張不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。