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事件：美國時(shí)間4月2日特朗普宣布對等關(guān)稅相關(guān)政策并簽署總統(tǒng)行政令。美國將對所有進(jìn)口商品加征基礎(chǔ)10%的全面關(guān)稅。部分國家與地區(qū)將面臨更高稅率。對等稅率更高的經(jīng)濟(jì)體包括歐盟（20%）、日本（24%）、韓國（25%）、中國大陸及港澳（34%）、中國臺(tái)灣（32%）、印度（26%）、泰國（36%）、越南（46%）、緬甸（44%）等。
　　我國紡織業(yè)為出口導(dǎo)向型，在全球產(chǎn)業(yè)鏈中有著舉足輕重的地位。我國是全球紡織品和服裝出口絕對龍頭。根據(jù)世界貿(mào)易組織數(shù)據(jù)，2023年全球紡織品出口總額約為3240.84億美元，其中來自于中國的紡織品出口金額為1343.36億美元，占全球紡織品出口總額的41.45%；2023年全球服裝出口總額約為5480.46億美元，來自于中國的服裝出口金額1647.43億美元，占全球服裝出口總額的30.06%。除了國內(nèi)直接出口，頭部的服裝和鞋制造商海外產(chǎn)能占比較高，如鞋制造商華利集團(tuán)產(chǎn)能100%在境外（主要在越南），服裝制造商申洲國際員工數(shù)有57%位于越南和柬埔寨，而這些國家和地區(qū)在本輪加征關(guān)稅中均面臨較高的關(guān)稅稅率。本輪加征關(guān)稅，對于我國紡織出口以及全球紡織出口貿(mào)易格局有重大影響。
　　美國加征關(guān)稅，對紡織出口企業(yè)影響明顯，或倒逼紡織企業(yè)擴(kuò)大對其他國家和地區(qū)出口。2024年，中國紡織品出口額為2988.48億美元，其中對美國出口額為493.62億美元，占出口總額的16.52%，美國是我國紡織服裝品的重要出口目的地，考慮到中方企業(yè)在越南等國的工廠出口至美國的貿(mào)易額，該比重實(shí)際更大。因此本輪加征關(guān)稅，對于中國紡織制造企業(yè)影響巨大。短期看，關(guān)稅對于企業(yè)的影響分為兩個(gè)方面：一方面加征關(guān)稅后，中國紡織品在美國市場的價(jià)格優(yōu)勢會(huì)減弱，美國進(jìn)口商可能會(huì)將訂單轉(zhuǎn)向其他國家，所以直接影響紡織企業(yè)訂單；另一方面，在本次普加關(guān)稅的背景下，短時(shí)間內(nèi)供應(yīng)鏈難以調(diào)整，關(guān)稅將采取供應(yīng)商和客戶共擔(dān)的形式，這將削弱紡織企業(yè)的盈利。我們認(rèn)為本輪加征關(guān)稅，或?qū)⒌贡萍徔椘髽I(yè)開拓新的市場，加大對其他國家和地區(qū)的出口。
　　中國在紡織產(chǎn)業(yè)鏈的地位依然具備很強(qiáng)優(yōu)勢，在貿(mào)易形勢明朗后仍將是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的引領(lǐng)者。我們國內(nèi)的紡織產(chǎn)業(yè)鏈在人才、技術(shù)、產(chǎn)業(yè)配套與資本積累方面具備成明顯優(yōu)勢。回顧過去，頭部鞋服制造商，向東南亞國家持續(xù)輸出人才、技術(shù)、資本，擴(kuò)建生產(chǎn)基地，利用當(dāng)?shù)赜欣膭趧?dòng)力成本和稅收政策實(shí)現(xiàn)迅速擴(kuò)張。展望未來，加征關(guān)稅雖然短期影響紡織企業(yè)盈利，但是長期看，中國的紡織企業(yè)仍然有深厚的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，在未來的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移中仍是主導(dǎo)力量。
　　投資建議：短期我們建議關(guān)注受到關(guān)稅政策擾動(dòng)較小的紡織環(huán)節(jié)，如以內(nèi)銷為主的服裝輔料，重點(diǎn)企業(yè)如偉星股份。長期我們?nèi)匀豢春妙^部制造商對于復(fù)雜貿(mào)易形勢的應(yīng)對能力，在貿(mào)易政策更加明朗后我們認(rèn)為其相應(yīng)的應(yīng)對舉措能對企業(yè)的市場份額形成保障，建議長期視角上關(guān)注華利集團(tuán)、申洲國際。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)需求不足，政策出臺(tái)落地不及預(yù)期，市場競爭加劇等。