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原油核心觀點(diǎn)
　　供給端，截至4月4日當(dāng)周，美國(guó)原油產(chǎn)量1345.8萬(wàn)桶/天，環(huán)比下降12.2萬(wàn)桶/天，EIA下調(diào)今明兩年美國(guó)原油產(chǎn)量預(yù)期。4月初，OPEC+會(huì)議召開(kāi)，OPEC+成員國(guó)原計(jì)劃在5月份將產(chǎn)量提高13.5萬(wàn)桶/天，作為逐步解除最近一層減產(chǎn)計(jì)劃的一部分。但在此次召開(kāi)的會(huì)議上，同意額外增加兩個(gè)月的增產(chǎn)計(jì)劃，OPEC+將在2025年5月實(shí)施41.1萬(wàn)桶/天的產(chǎn)量調(diào)整，相當(dāng)于三個(gè)月的增量。沙特阿拉伯將5月份阿拉伯輕質(zhì)原油對(duì)亞洲的官方售價(jià)定為較阿曼/迪拜平均價(jià)格升水1.20美元，相較于4月的升水3.5美元/桶，下調(diào)了2.3美元/桶，再次證明的產(chǎn)油國(guó)對(duì)需求的擔(dān)憂。
　　需求端，外盤成品油裂解盤整，截至4月4日當(dāng)周，美國(guó)煉油廠產(chǎn)能利用率為86.7%，環(huán)比增加0.7個(gè)百分點(diǎn)，低于去年同期。EIA在其最新4月STEO中，下調(diào)今明兩年的需求預(yù)期，將2025年全球原油需求增速下調(diào)37萬(wàn)桶/天至90萬(wàn)桶/天，將2025年全球原油需求預(yù)期下調(diào)49萬(wàn)桶/天至10364萬(wàn)桶/天。
　　庫(kù)存端，美國(guó)商業(yè)原油、庫(kù)欣原油累庫(kù)，汽油、餾分油、航空煤油去庫(kù)，關(guān)注后續(xù)美國(guó)SPR補(bǔ)庫(kù)需求。
　　宏觀面，4月2日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在白宮簽署關(guān)于“對(duì)等關(guān)稅”的行政令，宣布美國(guó)將對(duì)貿(mào)易伙伴設(shè)立10%的“最低基準(zhǔn)關(guān)稅”，并對(duì)某些國(guó)家征收更高的關(guān)稅。4月10日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普叫停了已于4月9日生效的全面對(duì)等關(guān)稅，暫停期現(xiàn)為90天以期進(jìn)行貿(mào)易談判，但仍保留了對(duì)全球范圍內(nèi)所有進(jìn)入美國(guó)的商品征收10%的基準(zhǔn)關(guān)稅，該基準(zhǔn)關(guān)稅已于4月5日起生效，并對(duì)特定行業(yè)繼續(xù)征收關(guān)稅，同時(shí)暗示未來(lái)可能會(huì)征收更多。3月，美國(guó)未季調(diào)CPI年率2.4%，預(yù)期2.6%，前值2.8%；季調(diào)后CPI月率-0.1%，預(yù)期0.1%，前值0.2%；未季調(diào)核心CPI年率2.8%，預(yù)期3.0%，前值3.1%；季調(diào)后核心CPI月率0.1%，預(yù)期0.3%，前值0.2%。美國(guó)3月份通脹率降幅超過(guò)預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)面臨著一個(gè)兩難境地，是降息以防止特朗普對(duì)美國(guó)貿(mào)易伙伴全面征收關(guān)稅可能引發(fā)的經(jīng)濟(jì)放緩，還是提高利率以防止通脹抬頭。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示，所有與會(huì)者認(rèn)為考慮到經(jīng)濟(jì)前景的不確定性明顯，預(yù)計(jì)今年關(guān)稅將導(dǎo)致通貨膨脹率上升，就業(yè)風(fēng)險(xiǎn)則偏向下行。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，貿(mào)易政策的不確定性給企業(yè)帶來(lái)了壓力，以及越來(lái)越多預(yù)測(cè)顯示，經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)正在上升。
　　單邊：供應(yīng)端OPEC+5月超預(yù)期增產(chǎn)利空油價(jià)，需求端關(guān)稅政策的不確定性加劇經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期，進(jìn)一步利空原油需求預(yù)期，供需雙重作用下，原油價(jià)格承壓，“對(duì)等關(guān)稅”暫停對(duì)油價(jià)起到短期反彈作用，但政策的不確定性抑制了需求的增長(zhǎng)，油價(jià)仍以振蕩偏弱思路對(duì)待；跨期套利：內(nèi)盤原油逐月正套建議觀望；期權(quán)：暫且觀望。