>> 甬興證券-非銀金融行業(yè)券商&資本市場周觀察：基金托管業(yè)務(wù)新規(guī)出臺，集中度或進一步提升-250410
| 上傳日期： |
2025/4/12 |
大小： |
907KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
胡江 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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市場要聞
1.證監(jiān)會就《證券投資基金托管業(yè)務(wù)管理辦法（修訂草案征求意見稿）》公開征求意見。2.證監(jiān)會召開深化資本市場投融資綜合改革民營科技企業(yè)座談會。3.國泰海通領(lǐng)導(dǎo)班子出爐，組織架構(gòu)大范圍調(diào)整。4.滬深北交易所發(fā)布《程序化交易管理實施細則》。
數(shù)據(jù)跟蹤
本周證券(申萬)指數(shù)下跌1.83%，跑輸滬深300指數(shù)0.02pct。湘財股份（+21.77%）、華西證券（+1.84%）、招商證券（+0.95%）領(lǐng)漲。券商ETF本周環(huán)比+5.6億份，今年以來累計流入資金75.5億元。截至2025/4/3，證券(申萬)指數(shù)PB1.41X，位于近5年由低至高52%分位。
1）交投：本周A股日均成交額11368億元，環(huán)比-9.8%，本年A股日均成交額15049億元，同比+67.0%。
2）兩融：截止2025/4/3，A股兩融余額19031億元，其中融資余額18919億元，融券余額112億元，環(huán)比分別-193.3、-193.5、+0.2億元。年內(nèi)日均兩融余額同比+21.3%。
3）公募：本周新成立16只權(quán)益類基金，合計44.5億份，環(huán)比-67.2%。今年累計新成立權(quán)益類基金1140.4億份，同比+100.7%。
4）投行：按上市日口徑，今年1-3月股權(quán)融資額1548.2億元，同比+40.9%，其中IPO、再融資分別164.8、1383.4億元，同比分別-30.2%、+60.4%。
5）投資:截止本周末，滬深300指數(shù)年內(nèi)漲跌幅-1.87%，較去年同期-5.85 pct；中債總財富指數(shù)年內(nèi)漲跌幅-0.13%，較去年同期-2.31 pct。
核心觀點
基金托管業(yè)務(wù)管理辦法迎修訂，或推動集中度進一步提升。4月3日，證監(jiān)會就《證券投資基金托管業(yè)務(wù)管理辦法（修訂草案征求意見稿）》公開征求意見，包括①完善準(zhǔn)入門檻，強化實質(zhì)展業(yè)能力和合規(guī)風(fēng)控能力要求。②強化實質(zhì)展業(yè)、風(fēng)險隔離監(jiān)管要求；③壓實托管人責(zé)任，明確私募證券投資基金適用“一托到底”情形及相關(guān)托管要求；④健全退出機制，建立健全進退有序的市場機制；⑤允許優(yōu)質(zhì)托管機構(gòu)設(shè)立全資子公司專門從事托管業(yè)務(wù)。
截止2025年2月，獲批基金托管業(yè)務(wù)資格的機構(gòu)共計67家，其中銀行35家（包括4家外資行），券商30家，其他機構(gòu)2家。2024年，全市場公募基金托管費收入276.5億元，較上年減少3.79%，托管費率0.09%，較上年減少0.02pct。銀行是基金托管業(yè)務(wù)的主要參與方，占據(jù)全市場公募基金托管規(guī)模的96%、托管費收入的97%。托管業(yè)務(wù)集中度較高，市場份額前十機構(gòu)（全部為銀行）合計占據(jù)全市場公募托管規(guī)模的78%、托管費收入的82%。我們認為新規(guī)對基金托管業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入、展業(yè)等要求更加嚴(yán)格，或推動行業(yè)集中度進一步提升。
投資建議
海外關(guān)稅事件或推動宏觀逆周期調(diào)節(jié)政策加快落地，“穩(wěn)股市”要求下市場風(fēng)險可控。建議關(guān)注貝塔屬性強的互聯(lián)網(wǎng)券商東方財富和優(yōu)質(zhì)頭部券商中信證券、華泰證券。
風(fēng)險提示
市場極端波動風(fēng)險，投資端改革不及預(yù)期，監(jiān)管政策進一步收緊。
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