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事件：
　　公司于2024年3月28日收盤后發(fā)布《2024年年度報(bào)告》。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　營(yíng)業(yè)收入同比基本持平，國(guó)內(nèi)外諸多因素致凈利潤(rùn)下滑
　　2024年，公司堅(jiān)持精細(xì)化管理和高質(zhì)量發(fā)展的經(jīng)營(yíng)理念，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入321.81億元，同比下降0.12%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)29.06億元，同比下降60.53%，主要是2023年出售零跑股權(quán)對(duì)利潤(rùn)的影響導(dǎo)致；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)23.47億元，同比下降20.74%；受需求收縮、競(jìng)爭(zhēng)加劇影響，全年實(shí)現(xiàn)毛利率38.84%，同比下滑2.8%。公司延續(xù)了費(fèi)用結(jié)構(gòu)強(qiáng)管控的策略，全年三費(fèi)總額105億元，與2023年基本持平。受匯率波動(dòng)影響，本年度匯兌收益0.37億元，較上年同期收窄1.43億元，影響當(dāng)期利潤(rùn)增速。
　　國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)有所承壓，海外及創(chuàng)新業(yè)務(wù)保持良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)
　　2024年，分業(yè)務(wù)板塊看，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收158.87億元，同比下滑5.95%。其中，政府側(cè)投資總體處于低迷期，疊加地方化債壓力，公司政府業(yè)務(wù)全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收40.57億元，同比下滑6.37%。企業(yè)業(yè)務(wù)方面，客戶經(jīng)營(yíng)預(yù)期和擴(kuò)產(chǎn)需求相對(duì)謹(jǐn)慎，資本開(kāi)支表現(xiàn)克制，公司企業(yè)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收87.1億元，同比下滑4.15%，工商企業(yè)、能源行業(yè)繼續(xù)保持較高景氣度，均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。海外業(yè)務(wù)在地緣政治的持續(xù)波動(dòng)中展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收162.94億元，同比增長(zhǎng)6.31%。創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收55.66億元，同比增長(zhǎng)13.44%，華感熱成像業(yè)務(wù)、華消消防業(yè)務(wù)增速亮眼。
　　保持研發(fā)投入力度，提升AI技術(shù)能力，推進(jìn)AI產(chǎn)業(yè)化
　　公司堅(jiān)持以技術(shù)創(chuàng)新為核心，保持研發(fā)的大規(guī)模投入，深化“五全”能力。2024年，公司研發(fā)投入42.13億元，同比增長(zhǎng)6.20%，占營(yíng)業(yè)收入13.09%。除了對(duì)傳統(tǒng)的視頻技術(shù)保持投入，公司持續(xù)加強(qiáng)對(duì)多維感知、AI大模型、數(shù)據(jù)智能、智能計(jì)算、云計(jì)算、軟件平臺(tái)、網(wǎng)絡(luò)通信、網(wǎng)絡(luò)安全、創(chuàng)新業(yè)務(wù)等技術(shù)領(lǐng)域的研究、開(kāi)發(fā)和產(chǎn)品化，深化“五全”能力，聚焦價(jià)值業(yè)務(wù)場(chǎng)景，構(gòu)建行業(yè)領(lǐng)先的解決方案、產(chǎn)品與技術(shù)體系。公司積極探索和推動(dòng)大模型、多模態(tài)AI等新技術(shù)突破與應(yīng)用落地，不斷夯實(shí)AI工程基座，構(gòu)建大模型全棧能力，持續(xù)推進(jìn)AI產(chǎn)業(yè)化和商業(yè)成功。公司以行業(yè)業(yè)務(wù)為驅(qū)動(dòng)，全面升級(jí)星漢大模型：發(fā)布以視覺(jué)為核心的V系列大模型，以語(yǔ)言為核心的L系列大模型，以多模態(tài)為核心的M系列大模型。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　公司是全球領(lǐng)先的以視頻為核心的智慧物聯(lián)解決方案提供商和運(yùn)營(yíng)服務(wù)商，長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間廣闊。預(yù)測(cè)公司2025-2027年的營(yíng)業(yè)收入為345.34、367.50、388.45億元，歸母凈利潤(rùn)為31.90、34.47、36.99億元，EPS為0.97、1.04、1.12元/股，對(duì)應(yīng)的PE為15.97、14.78、13.77倍?？紤]到行業(yè)的成長(zhǎng)空間和公司業(yè)務(wù)的持續(xù)成長(zhǎng)性，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　技術(shù)更新?lián)Q代的風(fēng)險(xiǎn)；商業(yè)模式轉(zhuǎn)變風(fēng)險(xiǎn)；地方財(cái)政支付能力下降風(fēng)險(xiǎn)；匯率風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品安全風(fēng)險(xiǎn)；知識(shí)產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)；供應(yīng)鏈安全風(fēng)險(xiǎn)。