>> 國泰君安期貨-尿素周度報告-250413
| 上傳日期： |
2025/4/13 |
大小： |
2797KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
楊鈜漢 |
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綜述：短期邊際轉(zhuǎn)弱，中期高位震蕩；
國際現(xiàn)貨：中國散裝小顆粒離岸價264.01-273.01美元/噸，下調(diào)7-10美元/噸；黑海小顆粒港口離岸價340.01-355.01美元/噸，低端下調(diào)5美元/噸；波羅的海小顆粒港口離岸價335.01-350.01美元/噸，低端下調(diào)5美元/噸；中東小顆粒港口離岸380.01-394.01美元/噸，低端下調(diào)1美元/噸；巴西小顆粒CFR價格370.01-378.01美元/噸，低端下調(diào)7美元/噸；印度到岸價385.01-398.25美元/噸，下調(diào)28.76-37美元/噸。由于目前出口法檢政策仍嚴(yán)格，國際國內(nèi)價格背離格局延續(xù)。
國內(nèi)現(xiàn)貨：周三至周五市場成交明顯好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨階段性反彈。進(jìn)入周末，現(xiàn)貨成交有所轉(zhuǎn)弱，短期現(xiàn)貨預(yù)計有所回調(diào)。中周期而言，預(yù)計現(xiàn)貨在4月呈現(xiàn)高位震蕩的格局。4月13日報價，天慶穩(wěn)定在1860元/噸、臨沂穩(wěn)定在1900元/噸、東平貿(mào)易回調(diào)至1850元/噸、心連心農(nóng)業(yè)穩(wěn)定在1880元/噸。
基本面：截至2025年4月9日，中國尿素企業(yè)總庫存量83.37萬噸，較上周增加7.95萬噸，環(huán)比增加10.54%。本周期尿素企業(yè)庫存呈現(xiàn)上漲，清明節(jié)后市場情緒受挫，尿素價格下跌，下游補(bǔ)倉放緩，導(dǎo)致尿素流向減少，企業(yè)庫存隨之上漲。企業(yè)庫存增加的省份：海南、河北、河南、湖北、江蘇、江西、遼寧、內(nèi)蒙古、寧夏、山東、山西、四川、新疆、云南；企業(yè)庫存減少的省份：甘肅、吉林。整體而言，由于本周三至周五現(xiàn)貨成交較好，因此預(yù)計下周生產(chǎn)企業(yè)庫存仍處于下降狀態(tài)，但是由于周末交割區(qū)成交有所轉(zhuǎn)弱，預(yù)計下周庫存下降速度放緩。
期貨：目前市場以宏觀敘事為主，受中美“對等關(guān)稅”所影響，權(quán)益類市場呈現(xiàn)寬幅震蕩格局，建議重點關(guān)注宏觀情緒對大宗商品的影響。基本面而言，周末現(xiàn)貨成交較為清淡，預(yù)計現(xiàn)貨及期貨短期有所回調(diào)。中期而言，后續(xù)預(yù)計UR2505及UR2509合約呈現(xiàn)高位震蕩格局。上方而言，伴隨現(xiàn)貨價格逐漸突破1900元/噸，中游貿(mào)易商銷售意愿逐步增加，預(yù)計貿(mào)易貨源流通性逐步增強(qiáng)，上游及中游的高供應(yīng)對上方空間形成壓制。下方而言，目前現(xiàn)貨及期貨市場的主要矛盾在需求端，農(nóng)業(yè)需求是市場博弈的主要核心點。
農(nóng)需節(jié)奏方面，4月下旬東北開始底肥，3月底至4月中旬為底肥復(fù)合肥以及摻混肥的主要采買時間節(jié)點，因此需求對現(xiàn)貨及期貨形成波段式驅(qū)動。農(nóng)需總量方面，在《中央一號文件》強(qiáng)調(diào)糧食增產(chǎn)的背景下，密植及滴灌技術(shù)或?qū)е罗r(nóng)需總量仍維持較高增速，因此對中周期維度價格形成支撐。
策略建議：本周三至周五現(xiàn)貨成交好轉(zhuǎn)，單邊上漲。本周末成交轉(zhuǎn)弱，預(yù)計短期單邊轉(zhuǎn)弱；單邊中期高位震蕩；5-9月差中期進(jìn)入震蕩格局；
風(fēng)險點：宏觀事件沖擊、出口政策調(diào)整，國際能源價格大幅波動；
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