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本周價(jià)格走勢(shì)：工業(yè)硅盤面弱勢(shì)震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格下跌；多晶硅盤面走勢(shì)偏弱，現(xiàn)貨價(jià)格存下跌預(yù)期
　　工業(yè)硅運(yùn)行情況：本周工業(yè)硅盤面受宏觀利空情緒疊加硅廠報(bào)價(jià)下跌影響，走勢(shì)弱勢(shì)震蕩，收于9455元/噸?，F(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下跌，具體而言，SMM統(tǒng)計(jì)天津通氧Si5530報(bào)價(jià)9950元/噸（環(huán)比-150），天津99硅報(bào)價(jià)9900元/噸(環(huán)比-150)。
　　多晶硅運(yùn)行情況：本周多晶硅盤面跌幅放大，整體盤面走勢(shì)偏弱。本周宏觀情緒面利空疊加現(xiàn)貨價(jià)格存下跌預(yù)期，四川硅料廠計(jì)劃復(fù)產(chǎn)等市場(chǎng)消息發(fā)酵，盤面走勢(shì)偏弱，周五收于41835元/噸。多晶硅主流現(xiàn)貨市場(chǎng)成交價(jià)格暫未變動(dòng)，部分二三線工廠報(bào)價(jià)下調(diào)。
　　供需基本面：工業(yè)硅本周行業(yè)庫(kù)存繼續(xù)累庫(kù)，關(guān)注后續(xù)庫(kù)存變動(dòng)；多晶硅庫(kù)存去庫(kù)
　　工業(yè)硅供給端，周度行業(yè)庫(kù)存小幅累庫(kù)。據(jù)百川統(tǒng)計(jì)，本周云南地區(qū)開(kāi)工回落，新疆地區(qū)開(kāi)工小幅提升。開(kāi)工角度來(lái)看，新疆部分工廠在盤面上漲至9900-10000元/噸時(shí)套保鎖定利潤(rùn)，亦有較多后點(diǎn)價(jià)的銷售模式，此很大程度上限制住了上方空間。西南地區(qū)，多數(shù)硅廠開(kāi)工降至同期低位，僅部分小水電工廠具備復(fù)產(chǎn)驅(qū)動(dòng)。按照2025年豐水期電價(jià)測(cè)算西南成本，折盤面約為10500-11000元/噸，理論上并無(wú)法給到西南復(fù)產(chǎn)驅(qū)動(dòng)，但實(shí)際上硅廠復(fù)產(chǎn)并不單單只看利潤(rùn)，仍會(huì)結(jié)合庫(kù)存、訂單、工人維系等綜合考量，且2025年一體化產(chǎn)能布局進(jìn)一步擠壓西南硅廠的生存空間，多重角度來(lái)看西南硅廠仍具備復(fù)產(chǎn)的強(qiáng)驅(qū)動(dòng)。倉(cāng)單視角，本周期貨倉(cāng)單環(huán)比上周小幅減少。從庫(kù)存來(lái)看，SMM統(tǒng)計(jì)本周社會(huì)庫(kù)存累庫(kù)，廠庫(kù)庫(kù)存亦累庫(kù)，整體行業(yè)庫(kù)存小幅累庫(kù)格局，關(guān)注后續(xù)需求何時(shí)起色。
　　工業(yè)硅需求端，下游仍為剛需采購(gòu)模式。多晶硅視角，采購(gòu)訂單逐步放量，但硅粉招標(biāo)價(jià)格亦有所下跌。從量來(lái)看，預(yù)計(jì)4月份采購(gòu)量有所增加，但體量并不足以支撐去庫(kù)。有機(jī)硅端，本周有機(jī)硅周產(chǎn)環(huán)減，但庫(kù)存繼續(xù)累庫(kù)，有機(jī)硅企業(yè)仍在聯(lián)合減產(chǎn)，但庫(kù)存累庫(kù)亦表征下游接納意愿并不強(qiáng)，DMC報(bào)價(jià)及下游報(bào)價(jià)持續(xù)下跌。事實(shí)上，有機(jī)硅的減產(chǎn)將會(huì)減少其采購(gòu)工業(yè)硅的體量，對(duì)工業(yè)硅需求構(gòu)成邊際利空。鋁合金端，鋁市剛需釋放訂單，實(shí)際交易量未見(jiàn)明顯增加。出口市場(chǎng)，出口商近期基本以觀望為主。3月底相關(guān)部門聯(lián)合出臺(tái)了整改出口的政策，此對(duì)短期出口構(gòu)成邊際利空。
　　多晶硅供給端，低利潤(rùn)格局下硅料廠排產(chǎn)亦難以有大變動(dòng)，整體3月排產(chǎn)9.5萬(wàn)噸附近，4月部分工廠計(jì)劃?rùn)z修并置換產(chǎn)線，部分企業(yè)新增產(chǎn)能釋放，預(yù)計(jì)4月排產(chǎn)環(huán)比小幅增加，約在9.8萬(wàn)噸附近。更多關(guān)注5月份四川進(jìn)入平水期當(dāng)?shù)毓枇蠌S開(kāi)工情況，按照本周四行業(yè)自律配額要求，四川當(dāng)?shù)禺a(chǎn)能復(fù)工后內(nèi)蒙當(dāng)?shù)禺a(chǎn)能需有減產(chǎn)，進(jìn)行產(chǎn)能置換。庫(kù)存視角，百川統(tǒng)計(jì)本周硅料廠家?guī)齑嫒?kù)，關(guān)注硅片企業(yè)后續(xù)的采購(gòu)補(bǔ)庫(kù)情況。
　　多晶硅需求端，硅片端成品庫(kù)存目前處于相對(duì)低庫(kù)存位置，具備一定的提開(kāi)工驅(qū)動(dòng)。進(jìn)入4月份，考慮到硅片二季度自律配額提高，在低庫(kù)存+利潤(rùn)提升的情形下預(yù)計(jì)4月份硅片排產(chǎn)環(huán)比增加，但增加幅度相較此前預(yù)期有所降低。主要系，對(duì)于硅片廠而言開(kāi)工調(diào)整并不算靈活（拉晶產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)需1個(gè)月左右，切片產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)1-2周），且硅片廠對(duì)于“531”后需求并不樂(lè)觀，若4月復(fù)產(chǎn)則可能面臨著后續(xù)月份又減產(chǎn)的問(wèn)題。因此綜合來(lái)看，硅片利潤(rùn)好轉(zhuǎn)驅(qū)動(dòng)4月排產(chǎn)有提升預(yù)期，但幅度并不大，此帶動(dòng)對(duì)硅料環(huán)節(jié)的采購(gòu)，使得硅料整體供需去庫(kù)，考慮地震帶來(lái)的短期階段性影響，測(cè)算4月份硅料環(huán)節(jié)去庫(kù)約2萬(wàn)噸。
　　交割視角，整體來(lái)看交易所對(duì)樣芯、外包裝防偽等的要求偏嚴(yán)，比如樣芯上印刷有對(duì)應(yīng)批次生產(chǎn)日期、留樣視頻中留存有時(shí)間信息、防偽標(biāo)簽無(wú)法撕毀等。市場(chǎng)較關(guān)心生產(chǎn)日期90天以外的庫(kù)存能否注冊(cè)，事實(shí)上并不可行，一方面此類庫(kù)存多數(shù)為混包料，若把袋子拆開(kāi)并將其中的復(fù)投料篩選出重新包裝，此過(guò)程需增加人工成本，并影響產(chǎn)品質(zhì)量，另一方面硅料廠多為上市公司，若大量做此類事情則可能對(duì)股價(jià)構(gòu)成影響。綜合來(lái)看，生產(chǎn)日期90天之外的老貨將難以大規(guī)模注冊(cè)。
　　從倉(cāng)單視角來(lái)看，四至五月份盤面定價(jià)邏輯或?qū)⒅鸩睫D(zhuǎn)為倉(cāng)單定價(jià)，即倉(cāng)單數(shù)量的多少將決定盤面價(jià)格的變動(dòng)。目前期貨盤面呈現(xiàn)出明顯的大Back結(jié)構(gòu)，表明市場(chǎng)正逐步交易倉(cāng)單偏緊的邏輯。此與實(shí)際情況相符，目前大廠出貨給期現(xiàn)商可交割品的報(bào)價(jià)均在45元/千克附近，當(dāng)前的盤面價(jià)格并無(wú)法給到期現(xiàn)大量拿貨的利潤(rùn)，此也代表著倉(cāng)單并未大量生成。若計(jì)算最大可交割量，考慮到目前多數(shù)硅料廠的致密料比例均有下降，疊加3個(gè)月生產(chǎn)日期的限制，再結(jié)合注冊(cè)品牌具體到不同廠區(qū)的限制條件，整體測(cè)算可交割量最多為2.8萬(wàn)噸。但當(dāng)前的盤面價(jià)格低于硅料廠出標(biāo)品的價(jià)格，此亦限制了硅料廠生產(chǎn)交割品的意愿，并將進(jìn)一步減少可交割量，屆時(shí)盤面會(huì)對(duì)此進(jìn)行定價(jià)。
　　終端來(lái)看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)根據(jù)SMM資訊統(tǒng)計(jì)，本周組件價(jià)格均開(kāi)始有所回落，“430”、“531”搶裝節(jié)奏逐步進(jìn)入尾聲。海外市場(chǎng)，美國(guó)加征“對(duì)等關(guān)稅”影響終端需求較多的市場(chǎng)為我國(guó)轉(zhuǎn)出口的東南亞四國(guó)以及后續(xù)即將新布局的印尼、老撾等國(guó)家，考慮