>> 國(guó)泰君安期貨-白糖：持續(xù)關(guān)注內(nèi)外價(jià)差收窄機(jī)會(huì)-250413
| 上傳日期： |
2025/4/13 |
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來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
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作者： |
周小球 |
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（1）本周市場(chǎng)回顧
國(guó)際市場(chǎng)方面，美元指數(shù)99.77（前值102.92），美元兌巴西雷亞爾5.87（前值5.78），WTI原油價(jià)格61.48美元/桶（-1.35%），紐約原糖活躍合約價(jià)格17.83美分/磅（-5.81%）。截至4月8日，基金多單減少11324手，基金空單減少9972手，凈多單同比減少1352手至94796手，凈多單小幅減少。UNICA數(shù)據(jù)顯示，截至3月16日，24/25榨季巴西中南部累計(jì)產(chǎn)糖3998萬(wàn)噸，同比減少226萬(wàn)噸。ISMA/NFCSF數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，24/25榨季印度產(chǎn)糖2485萬(wàn)噸，同比減少540萬(wàn)噸。OCSB數(shù)據(jù)顯示，截至4月1日，24/25榨季泰國(guó)產(chǎn)糖1004萬(wàn)噸，同比增加130萬(wàn)噸。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，廣西集團(tuán)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)6140元/噸，環(huán)比上周下跌100元/噸；鄭糖主力報(bào)6086元/噸，環(huán)比上周下跌103元/噸；主力合約基差基本持平。中國(guó)糖業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至3月底，24/25榨季中國(guó)產(chǎn)糖1075萬(wàn)噸，同比增加117萬(wàn)噸。CAOC預(yù)計(jì)24/25榨季國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)量為1100萬(wàn)噸，消費(fèi)量1580萬(wàn)噸，進(jìn)口量500萬(wàn)噸。
（2）下周市場(chǎng)展望
國(guó)際市場(chǎng)方面，震蕩下行。宏觀方面，美國(guó)對(duì)全球征收對(duì)等關(guān)稅，市場(chǎng)交易衰退預(yù)期，美元、美股、美債、商品大幅下跌，原糖下跌。行業(yè)方面，市場(chǎng)處于強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期格局，趨勢(shì)上市場(chǎng)預(yù)期24/25榨季巴西略微減產(chǎn)疊加印度產(chǎn)量不及預(yù)期偏多，25/26榨季南北半球均大幅增產(chǎn)偏空。節(jié)奏上巴西低庫(kù)存背景下，巴西中南部產(chǎn)區(qū)降水偏低，印度24/25榨季產(chǎn)量預(yù)期不斷下調(diào)偏多。宏觀驅(qū)動(dòng)強(qiáng)，商品普跌，原糖跟跌。關(guān)注巴西出口節(jié)奏、降水以及印度相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，持續(xù)關(guān)注內(nèi)外價(jià)差收窄機(jī)會(huì)。24/25榨季，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)維持連續(xù)增產(chǎn)、生產(chǎn)成本下降預(yù)期。趨勢(shì)上鄭糖跟隨原糖為主，節(jié)奏上圍繞進(jìn)口節(jié)奏展開交易。糖漿和預(yù)拌粉進(jìn)口關(guān)稅稅率政策落地，國(guó)內(nèi)價(jià)格定價(jià)往上向配額外進(jìn)口成本靠攏。1-2月常規(guī)進(jìn)口和糖漿、預(yù)拌粉進(jìn)口同比大幅下降，鄭糖跟隨原糖更加緊密，二季度關(guān)注內(nèi)外價(jià)差收窄機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：宏觀環(huán)境，主產(chǎn)國(guó)匯率，印度產(chǎn)業(yè)政策，國(guó)內(nèi)進(jìn)口政策。
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