>> 浙商證券-債券市場(chǎng)專題研究：增量資金入場(chǎng)，利好穩(wěn)健類轉(zhuǎn)債-250413
| 上傳日期： |
2025/4/13 |
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| 格式： |
pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王明路 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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核心觀點(diǎn)
我們認(rèn)為權(quán)益市場(chǎng)短期增量資金主要是匯金公司，市場(chǎng)風(fēng)格傾向于大盤穩(wěn)健風(fēng)格，短期建議投資者關(guān)注高等級(jí)、基本面穩(wěn)健的轉(zhuǎn)債，而對(duì)于新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)轉(zhuǎn)債，短期已經(jīng)有充分調(diào)整，也可逢低買入。
風(fēng)偏回落，繼續(xù)關(guān)注穩(wěn)健類轉(zhuǎn)債
過(guò)去一周（4月7日至4月11日，下同）轉(zhuǎn)債指數(shù)普遍下跌，其中可轉(zhuǎn)債信息技術(shù)、可選消費(fèi)、公用事業(yè)行業(yè)指數(shù)，AA+轉(zhuǎn)債指數(shù)領(lǐng)跌。估值方面，債性、平衡性、股性轉(zhuǎn)債的估值普遍上升?？赊D(zhuǎn)債市場(chǎng)的價(jià)格中位數(shù)小幅下降到118.45元，處在2017年以來(lái)的69.74%水平。整體來(lái)看，當(dāng)前轉(zhuǎn)債市場(chǎng)相對(duì)此前的高漲狀態(tài)逐漸降溫。
我們認(rèn)為當(dāng)前可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)跟隨權(quán)益出現(xiàn)滯漲狀態(tài)，一方面在于新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)板塊短期漲幅過(guò)高，市場(chǎng)在年報(bào)密集披露前后定價(jià)核心重回基本面，而該部分相關(guān)標(biāo)的普遍短期業(yè)績(jī)預(yù)期無(wú)法落地，市場(chǎng)或有風(fēng)格切換的可能性；另一方面，基于2024年財(cái)報(bào)，有關(guān)國(guó)九條新規(guī)將要落地實(shí)行，市場(chǎng)風(fēng)格也將更加關(guān)注基本面而非成長(zhǎng)預(yù)期；此外，評(píng)級(jí)公司也將會(huì)在年報(bào)披露完畢后，集中對(duì)轉(zhuǎn)債進(jìn)行評(píng)級(jí)展望，屆時(shí)或?qū)⒗^續(xù)有相關(guān)轉(zhuǎn)債的評(píng)級(jí)被下調(diào)的可能性；最后，海外關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)沖擊國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)偏好與基本面，以上幾個(gè)方面將對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格帶來(lái)影響，市場(chǎng)大概率短期將會(huì)傾向于基本面而非成長(zhǎng)；而值得關(guān)注的是，近一周匯金公司對(duì)權(quán)益市場(chǎng)的護(hù)盤成為股票市場(chǎng)的重要增量資金來(lái)源。
因此，短期建議投資者關(guān)注高等級(jí)、基本面穩(wěn)健的轉(zhuǎn)債，我們認(rèn)為這類轉(zhuǎn)債或?qū)⑹芤嬗趨R金公司護(hù)盤權(quán)益市場(chǎng)，同時(shí)市場(chǎng)風(fēng)格也將會(huì)傾向于穩(wěn)?。淮送?，外需壓力上升的背景下，內(nèi)需的重要性或?qū)⒗^續(xù)提升，我們認(rèn)為受益于消費(fèi)補(bǔ)貼的消費(fèi)電子、家電、家居等相關(guān)轉(zhuǎn)債也可適當(dāng)關(guān)注；而對(duì)于新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)轉(zhuǎn)債，我們建議高價(jià)的標(biāo)的可以適當(dāng)止盈，而對(duì)于短期已經(jīng)有充分調(diào)整，也可逢低買入。
個(gè)券關(guān)注
4月低波組合的10大轉(zhuǎn)債：溫氏轉(zhuǎn)債、燃23轉(zhuǎn)債、隆22轉(zhuǎn)債、重銀轉(zhuǎn)債、興業(yè)轉(zhuǎn)債、通22轉(zhuǎn)債、長(zhǎng)汽轉(zhuǎn)債、山路轉(zhuǎn)債、希望轉(zhuǎn)2、中特轉(zhuǎn)債。
4月穩(wěn)健組合的10大轉(zhuǎn)債：永02轉(zhuǎn)債、東杰轉(zhuǎn)債、科利轉(zhuǎn)債、力合轉(zhuǎn)債、信測(cè)轉(zhuǎn)債、崧盛轉(zhuǎn)債、泰瑞轉(zhuǎn)債、滬工轉(zhuǎn)債、金23轉(zhuǎn)債、宏昌轉(zhuǎn)債。
4月高波組合的10大轉(zhuǎn)債：福蓉轉(zhuǎn)債、麒麟轉(zhuǎn)債、運(yùn)機(jī)轉(zhuǎn)債、華設(shè)轉(zhuǎn)債、柳工轉(zhuǎn)2、利揚(yáng)轉(zhuǎn)債、英搏轉(zhuǎn)債、松霖轉(zhuǎn)債、博實(shí)轉(zhuǎn)債、景23轉(zhuǎn)債。
風(fēng)險(xiǎn)提示
經(jīng)濟(jì)基本面改善不足；國(guó)內(nèi)流動(dòng)性收緊；海外風(fēng)險(xiǎn)事件超預(yù)期；歷史經(jīng)驗(yàn)不代表未來(lái)。
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