>> 中銀證券-宏觀和大類資產(chǎn)配置周報：本周A股指數(shù)震蕩回落-250413
| 上傳日期： |
2025/4/13 |
大小： |
1175KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
陳琦,朱啟兵 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
我們將后續(xù)大類資產(chǎn)配置順序調(diào)整為：股票>債券>大宗>貨幣。
宏觀要聞回顧
經(jīng)濟數(shù)據(jù)：國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，3月份CPI環(huán)比下降0.4%，同比下降0.1%，降幅明顯收窄；PPI環(huán)比下降0.4%，同比下降2.5%。這主要受季節(jié)性、國際輸入性因素等影響。（萬得）
要聞：中國和西班牙發(fā)布關(guān)于加強全面戰(zhàn)略伙伴關(guān)系的行動計劃（2025-2028年）。雙方重點加強以下領(lǐng)域合作：經(jīng)濟、貿(mào)易和投資，農(nóng)業(yè)和漁業(yè)，科技、創(chuàng)新和綠色發(fā)展以及民間交往。（萬得）
資產(chǎn)表現(xiàn)回顧
本周滬深300指數(shù)下跌2.87%，滬深300股指期貨下跌3.73%；焦煤期貨本周下跌9.97%，鐵礦石主力合約本周下跌10.77%；余額寶7天年化收益率下跌9BP至1.33%；十年國債收益率下行6BP至1.66%，活躍十年國債期貨本周上漲0.38%。
資產(chǎn)配置建議
黃金的上行邏輯仍在延續(xù)。本輪黃金上漲的重要推動者是全球央行，其增持黃金的背后大致有兩個邏輯：中長期而言，是對以美元為代表的信用貨幣體系的擔(dān)憂；短期而言，是對日益緊張的地緣政治局勢的擔(dān)憂。截至2024年三季度末，全球黃金儲備占儲備資產(chǎn)的比例僅為18.2%。其中近年來購買黃金較多的新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體央行占比總體偏低。在全球貿(mào)易局勢未見緩和前，避險需求仍對黃金構(gòu)成支撐。在當(dāng)前市場形勢下，美國衰退預(yù)期的發(fā)酵以及美國金融市場的動蕩已經(jīng)令市場調(diào)高了美聯(lián)儲降息的預(yù)期，如美聯(lián)儲被迫再度開始降息，則實際利率的回落也將支撐金價。綜合判斷，我們認(rèn)為黃金價格上行的邏輯并未發(fā)生根本變化，以倫敦現(xiàn)貨黃金度量的黃金價格上行的邏輯仍在。
但需注意的是，除黃金外，其余主要大宗商品價格仍受以下兩方面壓力影響：其一，年初以來，我國地產(chǎn)投資延續(xù)弱勢，對大宗商品下游需求貢獻(xiàn)有限。其二，海外大宗商品價格波動較為頻繁，短期或?qū)ξ覈笞谏唐穬r格造成輸入性壓力。因此，我們將后續(xù)大類資產(chǎn)配置順序調(diào)整為：股票>債券>大宗>貨幣。
風(fēng)險提示：全球通脹二次上行；歐美經(jīng)濟回落速度過快；國際局勢復(fù)雜化。
|
|
