>> 東莞證券-鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤點(diǎn)評(píng)：3月動(dòng)力電池裝車量同環(huán)比快速增長(zhǎng)-250414
| 上傳日期： |
2025/4/14 |
大小： |
206KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
超配 |
作者： |
黃秀瑜 |
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事件：
2025年3月新能源汽車產(chǎn)銷量及動(dòng)力電池裝車量數(shù)據(jù)公布。
點(diǎn)評(píng)：
3月新能源汽車產(chǎn)銷同環(huán)比快速增長(zhǎng)。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2025年3月新能源汽車產(chǎn)銷分別完成127.7萬輛和123.7萬輛，同比分別增長(zhǎng)47.9%和40.1%，環(huán)比分別增長(zhǎng)43.81%和38.68%。其中，純電動(dòng)銷量80.6萬輛，同比增長(zhǎng)42.5%，環(huán)比增長(zhǎng)48.16%；插電式混動(dòng)銷量43.1萬輛，同比增長(zhǎng)35.8%，環(huán)比增長(zhǎng)23.85%。1-3月新能源汽車產(chǎn)銷分別完成318.2萬輛和307.5萬輛，同比分別增長(zhǎng)50.4%和47.1%。其中，純電動(dòng)銷量192.8萬輛，同比增長(zhǎng)47.7%；插電式混動(dòng)銷量114.5萬輛，同比增長(zhǎng)46.1%。3月新能源汽車滲透率42.4%，環(huán)比上升0.5pct；1-3月滲透率41.2%。3月新能源汽車出口15.8萬輛，同比增長(zhǎng)26.8%，環(huán)比增長(zhǎng)20.1%，占出口總量的31.2%；1-3月出口44.1萬輛，同比增長(zhǎng)43.9%，占出口總量的31%。
3月動(dòng)力電池裝車量同環(huán)比快速增長(zhǎng)，磷酸鐵鋰電池占比持續(xù)提升。全球方面，根據(jù)SNE數(shù)據(jù)，2025年1-2月全球動(dòng)力電池裝車量129.9GWh，同比增長(zhǎng)40.3%，增速同比提升13.3pct。全球裝車量位居前五的寧德時(shí)代、比亞迪、LGES、SKOn、松下分別占比38.2%、16.9%、9.8%、4.7%、3.9%，CR5為73.5%，同比下降1.8pct。在TOP10中，6家中國(guó)企業(yè)市占率合計(jì)67.5%，同比上升5.6pct。國(guó)內(nèi)方面，根據(jù)電池聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2025年3月，動(dòng)力電池裝車量56.6GWh，環(huán)比增長(zhǎng)62.3%，同比增長(zhǎng)61.8%。其中三元電池裝車量10GWh，環(huán)比增長(zhǎng)55.2%，同比下降11.6%，占總裝車量17.7%，環(huán)比下降0.8pct；磷酸鐵鋰電池裝車量46.6GWh，環(huán)比增長(zhǎng)63.9%，同比增長(zhǎng)97%，占總裝車量82.3%，環(huán)比上升0.8pct。1-3月動(dòng)力電池累計(jì)裝車量130.2GWh，同比增長(zhǎng)52.8%。其中三元電池累計(jì)裝車量25GWh，占比19.2%，同比下降19%；磷酸鐵鋰電池累計(jì)裝車量105.2GWh，占比80.8%，同比增長(zhǎng)93.6%。出口方面，3月動(dòng)力電池出口13.9GWh，占總出口量的60.5%，環(huán)比增長(zhǎng)8.6%，同比增長(zhǎng)11.3%；1-3月動(dòng)力電池出口37.8GWh，占總出口量的61.4%，同比增長(zhǎng)21.5%。1-3月，國(guó)內(nèi)裝車量位居前五的寧德時(shí)代、比亞迪、中創(chuàng)新航、國(guó)軒高科、億緯鋰能分別占比44.3%、23.8%、5.4%、5.0%、4.3%。
投資建議：Q1新能源汽車銷量維持快速增長(zhǎng)，2025年汽車以舊換新補(bǔ)貼政策加力擴(kuò)圍，疊加春季車展活動(dòng)即將陸續(xù)開啟，將進(jìn)一步釋放市場(chǎng)潛力，新能源汽車銷量增長(zhǎng)預(yù)期保持向好?？稍偕茉闯掷m(xù)發(fā)展及新型數(shù)據(jù)中心配儲(chǔ)需求提升將驅(qū)動(dòng)儲(chǔ)能需求快速增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)鋰電池整體需求維持較快增長(zhǎng)。4月鋰電池企業(yè)排產(chǎn)環(huán)比相對(duì)平穩(wěn)。近期碳酸鋰等部分環(huán)節(jié)材料價(jià)格有所走弱，產(chǎn)業(yè)鏈整體價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行，短期關(guān)注下游需求變動(dòng)。中期而言，隨著落后產(chǎn)能持續(xù)出清，行業(yè)供需關(guān)系逐步改善，企業(yè)盈利有望向上修復(fù)。固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)持續(xù)推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速，驅(qū)動(dòng)材料體系和設(shè)備環(huán)節(jié)迭代升級(jí)的需求增長(zhǎng)。建議關(guān)注業(yè)績(jī)有較強(qiáng)支撐的電池環(huán)節(jié)，邊際改善預(yù)期的材料環(huán)節(jié)頭部企業(yè)，以及固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤姝h(huán)節(jié)。重點(diǎn)標(biāo)的：寧德時(shí)代（300750）、億緯鋰能（300014）、科達(dá)利（002850）、恩捷股份（002812）、星源材質(zhì)（300568）、湖南裕能（301358）、當(dāng)升科技（300073）、尚太科技（001301）、璞泰來（603659）、天賜材料（002709）、天奈科技（688116）、納科諾爾（832522）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；貿(mào)易摩擦升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
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